Por que o boom de investimentos em IA é motor de crescimento — e também risco financeiro, segundo o FMI

O investimento em inteligência artificial (IA) se tornou um apoio relevante à demanda global no curto prazo. Ele financia data centers, chips, projetos de energia e infraestrutura associada; ao mesmo tempo, a alta das ações ajuda a sustentar a riqueza das famílias e o consumo.

Mas o Fundo Monetário Internacional (FMI) alerta que esse mesmo impulso pode se inverter rapidamente caso o mercado conclua que os ganhos futuros de produtividade ou os lucros das empresas não justificam o volume de gastos.

Isso não significa que o FMI esteja prevendo o fracasso da IA. O ponto é de estabilidade financeira: quando um ciclo de investimentos é concentrado, expectativas, preços de ativos e condições de financiamento podem mudar ao mesmo tempo — e transformar uma decepção setorial em um choque bem mais amplo.

Como uma decepção com a IA poderia chegar à economia real

Na atualização de janeiro de 2026 do World Economic Outlook, o FMI afirmou que uma reavaliação das expectativas de produtividade associadas à IA poderia derrubar investimentos e desencadear uma correção abrupta nos mercados financeiros. Segundo o Fundo, o movimento poderia sair das empresas ligadas à IA, atingir outros segmentos do mercado e reduzir a riqueza das famílias.

Há três elementos que tornam esse cenário mais relevante do que uma queda comum em ações de tecnologia:

• Concentração: as chamadas hyperscalers — grandes empresas de tecnologia que operam infraestrutura de computação em nuvem em enorme escala — estão no centro do avanço dos investimentos. O FMI observa maior concentração e interconexão nos mercados acionários. Assim, uma queda na avaliação de um grupo pequeno de empresas com peso elevado nos índices pode afetar carteiras e bolsas de forma mais ampla.
• Dívida e vínculos de financiamento: empresas que constroem infraestrutura de IA têm recorrido cada vez mais a mercados públicos e privados de dívida. Isso não torna o investimento automaticamente ruim, mas aumenta a sensibilidade do setor se receitas, preços de ativos ou custos de financiamento decepcionarem.
• Efeito de retroalimentação: ações em queda reduzem o efeito-riqueza e podem apertar as condições financeiras; menor confiança, por sua vez, pode levar empresas a cortar investimentos. Kristalina Georgieva, diretora-gerente do FMI, afirmou que os gastos em infraestrutura de IA e as bolsas em alta hoje sustentam a demanda, mas esse efeito pode se reverter em uma grande correção de mercado.

O argumento do FMI não é que toda queda em ações de IA necessariamente viraria uma crise sistêmica. A preocupação é que uma reprecificação sincronizada possa ser amplificada quando as expectativas estão elevadas, as exposições são correlacionadas e investidores passam a rever, ao mesmo tempo, os fluxos de caixa futuros e o financiamento do setor.

Por que o financiamento “circular” chama atenção

A preocupação com estruturas de financiamento circulares ou muito conectadas é relativamente direta. Quando fornecedores, investidores, provedores de infraestrutura e clientes têm relações comerciais e financeiras sobrepostas, uma dificuldade em um ponto da cadeia pode afetar demanda, qualidade de crédito e valorizações em outros pontos.

O FMI defende maior visibilidade sobre os riscos sistêmicos ligados à IA, sobretudo onde as exposições são concentradas ou altamente correlacionadas. Em nota de política, a instituição recomenda reforçar colchões macroprudenciais — instrumentos usados para reduzir riscos no sistema financeiro — e conter alavancagem e tomada excessiva de risco por bancos e instituições financeiras não bancárias sistemicamente importantes.

Isso não prova que uma estrutura específica seja inadequada ou esteja destinada a falhar. Explica, porém, por que reguladores acompanham transparência, correlação entre riscos e a possibilidade de exposições aparentemente distintas reagirem juntas em um período de estresse.

O boom ajuda o crescimento no curto prazo

O FMI reconhece que a construção de infraestrutura de IA tem efeitos macroeconômicos positivos agora. Em setembro, Georgieva disse que os grandes investimentos iniciais e a alta das ações indicam que, no curto prazo, tende a prevalecer um efeito positivo sobre a demanda.

Ela também afirmou que o avanço do investimento em IA — inclusive em projetos de energia necessários para suprir a demanda elétrica — está impulsionando o crescimento nos Estados Unidos e em economias integradas à cadeia de valor da IA, como a Coreia do Sul. 17

O Banco de Compensações Internacionais (BIS, na sigla em inglês), instituição conhecida como o “banco dos bancos centrais”, chega a conclusão semelhante. Para o BIS, investimentos e exportações ligados à IA ajudaram a sustentar o crescimento global, e o valor de mercado, os gastos de capital e as receitas das empresas do setor já têm relevância macroeconômica em muitas economias. 65

É essa combinação que explica a aparente contradição: os gastos podem, de fato, ajudar a economia hoje e, ainda assim, criar vulnerabilidade caso os retornos futuros fiquem abaixo do que está embutido nas cotações e nos planos de investimento.

O maior risco vem antes da comprovação dos retornos

Os custos da infraestrutura chegam primeiro. Já os fluxos de caixa e os ganhos abrangentes de produtividade necessários para justificar esses custos geralmente aparecem depois — e são incertos.

O BIS estima que as cinco maiores empresas de tecnologia investirão mais de US$ 1 trilhão em IA em 2025 e 2026. Um estudo da instituição aponta que o gasto de capital das grandes hyperscalers deve superar US$ 700 bilhões apenas em 2026. 14

O BIS alerta que a disputa intensa pela liderança de mercado pode levar a sobreinvestimento. Sua pesquisa resume a assimetria de forma clara: quanto maior o boom, mais profunda pode ser a retração posterior. 34

O mercado de crédito também está mais envolvido. Estimativa do Goldman Sachs Research indica que quase US$ 500 bilhões em dívida relacionada à IA haviam sido emitidos até então em 2026. Trata-se de uma estimativa de emissões de dívida, e não de uma projeção do FMI nem de uma medida definitiva do investimento total em IA.

Para os mercados, a questão central é se a infraestrutura construída produzirá receitas duradouras e ganhos de produtividade suficientes para cobrir seu custo de capital. Se essa resposta mudar de forma relevante, empresas podem reduzir os investimentos ao mesmo tempo em que investidores reprecificam os ativos ligados à expansão.

O risco não fica restrito aos Estados Unidos

Embora os investimentos em IA estejam fortemente associados às gigantes de tecnologia americanas, seus efeitos macroeconômicos não se limitam aos EUA. O FMI alerta explicitamente que um choque nas expectativas sobre IA poderia se espalhar além das empresas diretamente ligadas ao setor. Georgieva também destacou que o ciclo de investimentos já apoia economias conectadas à cadeia de valor da IA. 17

Os canais internacionais podem incluir carteiras globais expostas a ações americanas, aperto das condições financeiras internacionais, efeitos sobre comércio e cadeias de suprimentos e redução sincronizada de investimentos em tecnologia e infraestrutura. A dimensão desses efeitos dependeria de onde estão as exposições e da resposta das políticas econômicas; por isso, são riscos, não uma previsão de perdas específicas.

Em janeiro, análise do FMI indicou que uma correção moderada nas ações de IA, combinada a condições financeiras mais apertadas, poderia reduzir o produto global em 0,4% em 2026. É uma estimativa de cenário, não a projeção central da instituição.

Dívida pública alta reduz a margem de reação

O alerta financeiro ocorre num contexto de preocupação mais ampla do FMI com o espaço fiscal limitado. A instituição projeta que a dívida pública global suba de pouco menos de 94% do PIB em 2025 para 100% em 2029, mantendo-se as trajetórias atuais. Juros mais altos e outras pressões de gasto já pesam sobre as contas públicas.

Uma correção liderada pela IA poderia piorar esse quadro por meio de atividade econômica e arrecadação mais fracas, condições de crédito mais duras e possível estresse nos mercados financeiros. Por isso, o FMI defende planos fiscais críveis de médio prazo, instituições fiscais mais fortes e reformas estruturais que elevem o crescimento sustentável. 17

Na prática, a mensagem é que governos não deveriam depender de preços elevados de ativos ou de um surto temporário de investimento para resolver problemas de dívida de longo prazo. Uma estratégia mais resiliente preserva investimento produtivo, recompõe margens de segurança e melhora a capacidade da economia de absorver choques.

Em resumo

FMI e BIS não afirmam que o investimento em IA seja prejudicial à economia. Ambos o veem como fonte atual de demanda e como possível motor de produtividade no futuro. O alerta recai sobre a passagem entre otimismo, construção de infraestrutura e a comprovação de retornos duradouros.

Se esses retornos ficarem abaixo das expectativas, a concentração no mercado acionário, os vínculos de financiamento e o aperto das condições financeiras podem transformar uma reprecificação no setor de tecnologia em um choque internacional mais amplo. Com a dívida pública já elevada, a defesa de colchões fiscais e reformas estruturais feita pelo FMI também é uma defesa de maior capacidade para enfrentar esse cenário adverso.