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BofA eleva projeção do Brent para US$ 95, mas vê salto a US$ 150 em cenário de escalada
O Bank of America elevou a projeção para o Brent no segundo semestre de 2026, de US$ 83 para US$ 95 por barril, porque as restrições persistentes às exportações do Golfo tornam menos provável uma normalização rápida d... As exportações do Golfo, incluindo embarques menos visíveis, foram estimadas entre 15 milhões e...
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Principais conclusões
- O Bank of America elevou a projeção para o Brent no segundo semestre de 2026, de US$ 83 para US$ 95 por barril, porque as restrições persistentes às exportações do Golfo tornam menos provável uma normalização rápida d...
- As exportações do Golfo, incluindo embarques menos visíveis, foram estimadas entre 15 milhões e 16 milhões de barris por dia — cerca de dois terços do volume anterior à guerra.
- A recuperação parcial dos embarques sauditas e a expectativa de avanços diplomáticos entre EUA e Irã ajudaram o Brent a voltar para perto de US$ 100, mas o trânsito de navios por Ormuz continuava muito abaixo do normal.
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A revisão do Bank of America (BofA) reflete um prêmio de risco mais duradouro para o petróleo do Oriente Médio. O banco elevou sua projeção para o Brent no segundo semestre de 2026, de US$ 83 para US$ 95 por barril, porque as interrupções em torno do Estreito de Ormuz reduziram a confiança em uma retomada rápida dos fluxos de petróleo do Golfo. Isso é diferente de prever um mercado sustentado a US$ 150: esse patamar seria um cenário de escalada, condicionado a uma ampliação do conflito e a danos graves à infraestrutura. 2
Por que Ormuz muda a perspectiva para o preço
O Estreito de Ormuz é uma rota vital para o escoamento de petróleo bruto e derivados produzidos no Golfo. As estimativas de navegação indicavam uma perda grande — embora medida de formas diferentes — na oferta regional. O Goldman Sachs calculou exportações totais do Golfo, incluindo travessias menos visíveis, ou “dark crossings”, em cerca de 15 milhões a 16 milhões de barris por dia, aproximadamente dois terços do volume anterior à guerra. A Vortexa estimou exportações do Golfo de cerca de 15 milhões de barris diários em agosto, ainda 10 milhões abaixo do nível pré-guerra. 6
É essa escala de interrupção que explica a projeção mais alta do BofA. Um mercado que espera a normalização rápida do transporte marítimo consegue absorver melhor uma paralisação breve. Já restrições persistentes exigem a precificação de um período mais longo de oferta física apertada, redução de estoques e maior vulnerabilidade a qualquer nova interrupção.
O risco tampouco se limita a Ormuz. Ameaças às rotas do Mar Vermelho e ataques à infraestrutura energética saudita aumentam a incerteza sobre quanto petróleo chegará aos compradores e quais vias de exportação continuarão confiáveis. Nesse ponto, o oleoduto Leste-Oeste da Arábia Saudita é estratégico: ele oferece uma alternativa de exportação que evita Ormuz. 1
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Por que o Brent não permaneceu muito acima de US$ 100
O preço do petróleo incorpora expectativas sobre os próximos acontecimentos, e não apenas os barris que deixaram de chegar ao mercado hoje. No fim de setembro, surgiram dois sinais que ajudaram a aliviar parte da pressão.
Primeiro, houve recuperação parcial nas exportações sauditas. A Saudi Aramco carregou aproximadamente 14 milhões de barris em sete superpetroleiros em 21 de setembro, segundo dados da TankerTrackers.com citados pela Reuters. A Vortexa estimou que os carregamentos sauditas de petróleo no Golfo alcançaram média de cerca de 3,7 milhões de barris diários desde 12 de setembro. 7
Outras medições também apontaram melhora, ainda que longe de um retorno à normalidade. Dados da Kpler mostraram exportações sauditas pouco acima de 4 milhões de barris por dia em setembro, após 2,4 milhões em agosto. A estimativa do JPMorgan, baseada em dados de satélite, apontou 2,9 milhões de barris diários de petróleo saudita passando por Ormuz nos seis dias anteriores, ante cerca de 700 mil barris por dia em agosto. 10
Segundo, investidores passaram a enxergar uma possível abertura diplomática durante as reuniões das Nações Unidas. O contrato de novembro do Brent fechou a US$ 100,34 por barril em 21 de setembro, queda de 3,4% no dia, enquanto o mercado avaliava a perspectiva de diplomacia entre Estados Unidos e Irã e a recuperação parcial dos embarques sauditas. 9
Essa melhora não deve ser confundida com normalização completa. Apenas 12 navios de commodities cruzaram Ormuz naquele sábado e domingo, contra 35 no fim de semana anterior. 10 Em outras palavras, o mercado reduziu a probabilidade do pior desfecho imediato, mas não deu sinal verde para a segurança da oferta do Golfo.
O caminho do BofA para um Brent perto de US$ 100
A projeção de US$ 95 do BofA é compatível com um cenário em que os fluxos de petróleo seguem prejudicados, mas o conflito não se transforma em destruição ampla e prolongada da infraestrutura de exportação. Nesse desfecho mais contido, avanços diplomáticos ou uma desescalada permitiriam melhora gradual no tráfego por Ormuz, enquanto a capacidade saudita de exportação continuaria disponível.
O banco afirmou que, se confrontos que limitam os fluxos de petróleo persistirem até o fim do ano, o Brent pode ser negociado entre US$ 95 e US$ 120 por barril. 2 Essa faixa representa um choque de oferta contínuo sem pressupor a perda sustentada de grandes ativos de infraestrutura.
Para consumidores e empresas, a diferença é relevante: Brent perto de US$ 100 significa petróleo caro e volatilidade elevada, mas não implica necessariamente as condições extremas de escassez associadas a uma disparada para US$ 150.
O que poderia levar o Brent acima de US$ 150
O cenário de US$ 150 ou mais é explicitamente condicionado pelo BofA. Segundo o banco, um conflito mais amplo que provoque danos significativos à infraestrutura energética poderia levar os preços a esse nível. 2 Uma guerra prolongada, uma interrupção mais profunda das rotas do Golfo e do Mar Vermelho ou danos permanentes a instalações estratégicas elevariam muito a probabilidade de um choque severo de oferta.
O oleoduto Leste-Oeste ganha destaque nessa análise porque funciona como saída saudita alternativa a Ormuz. A Reuters informou que ataques ao duto interromperam embarques por essa rota, enquanto a Arábia Saudita aumentava os carregamentos em terminais do Golfo. 7
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Um contrato de Brent para entrega mais próxima acima de US$ 150 não representaria necessariamente a visão de equilíbrio de longo prazo do BofA. Seria, antes, um sinal de escassez aguda: um preço alto o bastante para conter o consumo, enfraquecer a atividade econômica e reduzir a demanda. Essa destruição de demanda também explica por que um superpico pode ser autolimitado, em vez de se tornar um patamar estável.
Os indicadores que o mercado deve acompanhar
A direção do Brent depende menos de uma única cotação diária e mais de evidências sobre fluxos físicos e o alcance do conflito:
- Trânsito de navios e volumes transportados por Ormuz: uma recuperação sustentada reduziria o prêmio de risco; uma nova queda o elevaria.
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- Capacidade e carregamentos sauditas: carregamentos maiores no Golfo podem compensar parte da interrupção, enquanto novos danos às rotas alternativas eliminariam uma proteção crucial.
- Evolução diplomática: uma desescalada crível entre EUA e Irã poderia diminuir a chance de uma interrupção longa, como indicou a queda do Brent para perto de US$ 100.
- Danos à infraestrutura: o cenário de escalada se torna mais provável caso os ataques se ampliem ou provoquem prejuízos duradouros a ativos energéticos críticos.
A revisão do BofA deve, portanto, ser entendida como uma mudança nas probabilidades. A persistência das restrições tornou um ambiente de Brent a US$ 95 no segundo semestre mais plausível; uma recuperação gradual da navegação e avanços diplomáticos poderiam manter os preços próximos dessa faixa. Já uma alta acima de US$ 150 exigiria uma trajetória de conflito muito mais destrutiva, com perdas de oferta profundas o bastante para que preços elevados fossem necessários para forçar a queda da demanda. 2
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O Bank of America elevou a projeção para o Brent no segundo semestre de 2026, de US$ 83 para US$ 95 por barril, porque as restrições persistentes às exportações do Golfo tornam menos provável uma normalização rápida d... As exportações do Golfo, incluindo embarques menos visíveis, foram estimadas entre 15 milhões e 16 milhões de barris por dia — cerca de dois terços do volume anterior à guerra.
O que devo fazer a seguir na prática?
A recuperação parcial dos embarques sauditas e a expectativa de avanços diplomáticos entre EUA e Irã ajudaram o Brent a voltar para perto de US$ 100, mas o trânsito de navios por Ormuz continuava muito abaixo do normal.
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