Petróleo sobe após quatro sessões de queda, entre esperança diplomática e risco em Ormuz

Os preços do petróleo subiram levemente nas primeiras negociações asiáticas de 22 de setembro, interrompendo uma sequência de quatro sessões de queda. O Brent para novembro avançou US$ 0,74, ou cerca de 0,75%, para US$ 101 por barril. O WTI para outubro, contrato que venceria no dia seguinte, ganhou US$ 0,41, para perto de US$ 96. 1

A reação veio depois de uma sessão de forte baixa: o Brent fechou a US$ 100,34, queda de 3,4%, e o WTI encerrou a US$ 95,78, recuo de 4,5%. 1

O movimento não significou que o risco de oferta havia desaparecido. O mercado ficou dividido entre a expectativa de uma abertura diplomática entre Estados Unidos e Irã e a preocupação de que as exportações sauditas e a navegação regional continuassem expostas.

Esperança de diálogo pressionou os preços antes da alta

A queda dos quatro pregões anteriores foi impulsionada, em grande parte, pela expectativa de que Estados Unidos e Irã pudessem encontrar uma via de negociação durante a Assembleia Geral da ONU, em Nova York. O presidente Donald Trump disse estar aberto a se reunir com o presidente iraniano Masoud Pezeshkian, esperado na cidade, enquanto o Irã transmitiu condições para retomar conversas por meio de mediadores.

Para quem opera petróleo, até mesmo a possibilidade de diálogo tem peso: ela pode reduzir o prêmio de risco embutido nas cotações diante de uma eventual interrupção da produção ou do transporte de petróleo no Oriente Médio. Essa perspectiva, somada a sinais de recuperação parcial nos embarques sauditas, levou o Brent para perto de US$ 100. 13

Ainda não havia, porém, um avanço diplomático confirmado. A alta de 22 de setembro indicava que os investidores evitavam ampliar apostas na queda enquanto aguardavam sinais mais concretos das reuniões da ONU.

Desvio de exportações sauditas aliviou um risco, mas elevou outro

Ataques dos houthis ao oleoduto East–West, da Saudi Aramco, interromperam uma importante rota de exportação. Como resposta, a empresa passou a direcionar mais petróleo aos terminais do Golfo e ao Estreito de Ormuz — passagem marítima estratégica entre o Golfo Pérsico e o Golfo de Omã.

Dados de satélite citados pelo JPMorgan mostraram que o volume de petróleo saudita transitando pelo estreito chegou a uma média de cerca de 2,9 milhões de barris por dia nos seis dias anteriores, ante aproximadamente 700 mil barris diários em agosto. 2 Imagens de satélite também mostraram superpetroleiros com capacidade combinada de cerca de 14 milhões de barris nos terminais sauditas de carregamento no Golfo. 1214

O redirecionamento demonstrou que a Arábia Saudita conseguia movimentar volumes relevantes apesar da interrupção do oleoduto, reduzindo o temor de uma perda imediata e total das exportações. Mas a solução também concentrou uma parcela maior da oferta em Ormuz, uma rota cuja segurança marítima seguia sendo um risco central.

Em resumo, havia duas forças opostas:

• Mais carregamentos sauditas pelo Golfo reforçavam a expectativa de recuperação das exportações.
• Maior dependência de Ormuz ampliava a exposição a uma possível interrupção no transporte marítimo.

Essa tensão ajuda a explicar por que o petróleo caiu com força diante da esperança de desescalada, mas reagiu rapidamente quando o mercado voltou a avaliar os riscos geopolíticos remanescentes.

Por que a alta foi vista como recompra de posições vendidas

Tim Waterer, analista-chefe de mercado da KCM Trade, classificou a alta inicial como uma típica recuperação por recompra de posições vendidas — o chamado short covering —, e não como uma mudança fundamental nas condições do mercado de petróleo.

Na prática, investidores que haviam apostado em novas quedas recompram contratos após uma desvalorização rápida, reduzindo o risco de sofrer perdas se surgirem notícias desfavoráveis sobre oferta ou diplomacia.

Por isso, uma alta causada por short covering pode ocorrer mesmo sem aperto comprovado entre oferta e demanda física. O avanço modesto, portanto, refletia mais o posicionamento dos operadores e a incerteza do cenário do que uma deterioração confirmada na disponibilidade de petróleo.

Previsões continuam muito abertas

Os principais fatores em jogo — o avanço das negociações, a confiabilidade das rotas alternativas de exportação sauditas e a segurança da navegação regional — são difíceis de prever. O JPMorgan afirmou não ter um cenário-base claro para o mercado de petróleo e disse não saber como modelar o desfecho do conflito.

O Goldman Sachs ilustrou a amplitude dos cenários: o petróleo poderia cair para perto de US$ 80 por barril caso as exportações regionais se normalizassem, mas poderia chegar a US$ 120 se os ataques contra embarcações no Oriente Médio se intensificassem.

O que acompanhar a seguir

A direção imediata dos preços dependeria de acontecimentos que confirmassem a narrativa de diplomacia ou reavivassem os temores de interrupção de oferta. Os sinais mais relevantes seriam:

1. Qualquer avanço concreto entre Estados Unidos e Irã na Assembleia Geral da ONU. Um caminho crível para a desescalada poderia reduzir mais o prêmio de risco geopolítico.
2. Os volumes exportados e a atividade de carregamento da Arábia Saudita. Operações sustentadas nos terminais do Golfo indicariam que o redirecionamento compensa, ao menos em parte, a paralisação do oleoduto East–West.
3. A segurança no Estreito de Ormuz. Com mais petróleo saudita passando pela rota, uma piora nas condições de navegação poderia ter impacto desproporcional sobre as cotações.

A alta de 22 de setembro, portanto, foi melhor entendida como uma estabilização cautelosa após uma queda acentuada — e não como um veredito de que os riscos de oferta tinham ficado para trás. 12