Taxa de 0,4% no UPI abre nova fonte de receita para bancos e fintechs na Índia

A introdução de uma taxa de desconto do comerciante — conhecida pela sigla MDR — de 0,4% em parte dos pagamentos do UPI transforma transações maiores, antes sem remuneração, em uma nova fonte recorrente de receita para bancos e empresas de pagamentos. A regra passa a valer em 15 de outubro de 2026 para transações selecionadas de pessoa para comerciante acima de ₹2.000. O custo faz parte do ecossistema de pagamentos do comerciante e não pode ser repassado ao consumidor. 34

O UPI (Unified Payments Interface) é a rede indiana de pagamentos instantâneos. Sua ampla adoção foi impulsionada por anos de pagamentos sem custo direto; por isso, a mudança é relevante para instituições que arcavam com despesas de processamento e infraestrutura.

Quanto de receita pode ser criado

O Citi estimou que as novas tarifas podem formar um mercado anual de ₹160 bilhões a ₹170 bilhões. Na projeção, aproximadamente 60% desse valor iria para bancos, 25% para provedores de aplicativos UPI e 15% para agregadores de pagamento. 4

A estimativa é mais alta que a faixa anterior de ₹50 bilhões a ₹100 bilhões por ano calculada pelo Jefferies, o que mostra que o valor efetivo ainda depende de hipóteses sobre volume elegível e adesão dos comerciantes. 1

Os bancos tendem a ser os maiores beneficiados. Segundo o Citi, o Yes Bank seria o principal favorecido entre as instituições financeiras, seguido por Bank of Baroda, Punjab National Bank e IndusInd Bank. Entre plataformas e agregadores, Paytm, Pine Labs e MobiKwik aparecem como beneficiários diretos. 4

A PhonePe também tem exposição relevante pela escala: a empresa detinha mais de 45% do volume de transações do UPI e processou 9,15 bilhões das 20 bilhões de operações da rede em agosto, segundo dados citados da NPCI, a operadora do sistema. 7

Bolsas reagiram, mas ganhos não foram lineares

No início do pregão após o anúncio, as ações de Paytm, Axis Bank e Yes Bank subiram entre 2% e 8%. Bank of Baroda e Punjab National Bank avançaram 1% e 1,5%, respectivamente. 4

Pine Labs e MobiKwik chegaram a ganhar cerca de 2,2% e 6,5%, mas depois passaram a operar em queda de 3,2% e 1%. A oscilação indica que a notícia melhorou o sentimento dos investidores, sem assegurar valorização duradoura para todas as companhias. 4

O Goldman Sachs estimou que, em um cenário mais favorável, a monetização do UPI poderia elevar em 40% a 70% sua previsão de EBITDA da Paytm para o exercício fiscal de 2028. Jefferies elevou seus preços-alvo para ₹2.150 para a Paytm e ₹235 para a Pine Labs; a Emkay definiu metas de ₹2.400 e ₹230, respectivamente. 4

Por que a taxa muda a sustentabilidade do sistema

A medida encerra mais de seis anos de pagamentos UPI efetivamente gratuitos para as operações afetadas. Isso cria receita vinculada ao uso da rede para empresas que vinham absorvendo custos de processamento e infraestrutura. 34

O JP Morgan classificou o novo marco como um afastamento do MDR zero, com potencial para fortalecer a sustentabilidade de longo prazo do UPI. 4

Ainda assim, a tarifa é baixa quando comparada à aceitação de cartões: o MDR de cartões de crédito costuma girar em torno de 1,5%, enquanto o de cartões de débito pode chegar a 0,9%. 4 Assim, o UPI preserva uma vantagem de custo para comerciantes em relação aos cartões, ao mesmo tempo em que passa a gerar algum financiamento para sua infraestrutura.

O alcance, porém, é limitado. O impacto real dependerá da proporção das transações que continuarão sujeitas à cobrança após as isenções para pequenos comerciantes, pagamentos de menor valor, transferências entre pessoas e categorias protegidas.

Quem continua isento

A MDR de 0,4% incide sobre determinadas transações UPI de pessoa para comerciante acima de ₹2.000. Para pagamentos de ₹75.000 ou mais, a cobrança é limitada a ₹300 por transação. 8

Permanecem fora da taxa:

• transferências entre pessoas; 12
• pagamentos UPI a comerciantes de até ₹2.000; 12
• pequenos comerciantes que recebam até ₹100 mil por mês via códigos QR do UPI. 8

A NPCI também manteve tarifas limitadas para serviços essenciais e operações do mercado de capitais. As fontes disponíveis, porém, não detalham todos os segmentos abrangidos nem os valores específicos desses limites. 4

No conjunto, a regra cria uma fonte de receita potencialmente expressiva, sobretudo para bancos e plataformas de pagamento com grande escala. Mas o valor de longo prazo não será definido apenas pela taxa de 0,4%: ele dependerá de quanto do volume total do UPI permanecerá efetivamente cobrável. 48