ASML cai com temor de desaceleração da IA — apesar de demanda forte por máquinas EUV

A queda de cerca de 7% das ações da ASML em 14 de setembro parece ter sido provocada principalmente por uma mudança de humor do mercado — e não por uma notícia operacional negativa específica da empresa.

O gatilho foram os apelos de Dario Amodei, CEO da Anthropic, por um ritmo mais lento no avanço da chamada IA de fronteira, isto é, os modelos mais capazes. Sam Altman, da OpenAI, e Elon Musk também manifestaram concordância. Para investidores, a mensagem levantou a possibilidade de que uma desaceleração no desenvolvimento da IA reduza, no futuro, os gastos com data centers, chips de ponta e equipamentos usados para fabricá-los. 23

A ASML é especialmente sensível a essa discussão porque suas máquinas de litografia EUV (extreme ultraviolet, ou ultravioleta extremo) são essenciais para a produção dos semicondutores mais avançados. Se a expectativa de crescimento da infraestrutura de IA diminui, mesmo que só marginalmente, o mercado tende a rever para baixo as projeções de vendas e margens que já estavam embutidas no preço das ações.

Efeito em cadeia sobre ações de chips e índices

A venda não ficou restrita à ASML. Aversão ao risco atingiu empresas ligadas à cadeia de IA em diversos mercados, com fabricantes de chips sofrendo mais que companhias de software. A Reuters relatou que ações de tecnologia caíram da Ásia a Nova York; o índice sul-coreano Kospi fechou em baixa de 3,3%, enquanto ações de semicondutores concentraram a pressão vendedora nos Estados Unidos. 4

No fechamento de Wall Street, o S&P 500 recuou 0,48%, o Nasdaq Composite caiu 0,56% e o Dow Jones perdeu 0,29%. As perdas de Nvidia e de outras fabricantes de chips foram apontadas como um dos principais pesos sobre os índices. 3

Entre os nomes mais afetados, Nvidia caiu cerca de 3%, enquanto Micron, Intel, Marvell Technology e Applied Materials recuaram mais de 4%. A fabricante sul-coreana de memória SK Hynix caiu 7% nas negociações dos EUA; fornecedores de servidores e infraestrutura, como Hewlett Packard Enterprise, Dell e Oracle, também registraram baixas relevantes. 8

O padrão faz sentido: as avaliações dessas empresas passaram a incorporar a hipótese de investimentos intensos e duradouros em IA. Quando surge a perspectiva de menor velocidade nessa corrida, os segmentos mais dependentes de expansão de capacidade — chips, memória, equipamentos de fabricação e servidores — costumam ser os primeiros a sofrer.

O que continuava favorável para a ASML

Apesar da reação do mercado, os indicadores operacionais divulgados pela ASML continuavam fortes. Após reunião com o diretor financeiro da companhia, analistas do JPMorgan disseram que a demanda por IA seguia “muito, muito forte” e que a ASML estudava formas de produzir mais de 110 sistemas EUV em 2028. A empresa já havia informado que estava praticamente esgotada para 2027. 1

Essa capacidade é relevante porque a produção de máquinas EUV é um gargalo físico da cadeia de semicondutores. Não basta haver interesse dos clientes: a ASML precisa conseguir fabricar e entregar os equipamentos, que são altamente complexos e indispensáveis às linhas mais avançadas de chips.

No segundo trimestre de 2026, a empresa registrou € 9,3 bilhões em vendas, margem bruta de 54% e lucro líquido de € 2,9 bilhões. Em seguida, elevou a projeção de receita para o ano de 2026 para uma faixa entre € 43 bilhões e € 45 bilhões, acima da estimativa anterior de € 36 bilhões a € 40 bilhões. 125

A ASML também anunciou planos para ampliar sua capacidade em aproximadamente 30% tanto em 2027 quanto em 2028. Segundo a companhia, o planejamento já considera a demanda relacionada à Terafab, fábrica de chips que Elon Musk planeja construir no Texas para atender SpaceX e Tesla. 56

Próximo resultado será o teste decisivo

O relatório do terceiro trimestre, programado para 14 de outubro, seria o principal ponto de verificação para o mercado. A ASML projetou vendas entre € 11 bilhões e € 12 bilhões para o período e margem bruta de 55% a 57%. 12

Resultados dentro ou acima dessa faixa, acompanhados de comentários firmes sobre encomendas e capacidade de EUV para 2027 e 2028, reforçariam a leitura de que a queda de 14 de setembro foi sobretudo um ajuste de valuation — ou seja, uma redução do prêmio que investidores pagavam pela tese de crescimento da IA.

Por outro lado, pedidos mais fracos, atrasos de entrega, menor visibilidade sobre a procura por sistemas EUV ou cortes nos planos de capacidade seriam sinais mais concretos de que clientes estão realmente moderando seus investimentos. Até então, a queda refletia mais um receio sobre a demanda de longo prazo do que evidência de deterioração nos negócios da ASML.