Crise de energia na Europa eleva custo de petróleo, gás e eletricidade antes do inverno

A Europa enfrenta uma nova pressão energética que combina risco de abastecimento e segurança. Danos à infraestrutura no Golfo Pérsico e restrições à navegação pelo Estreito de Ormuz comprimiram os fluxos globais de petróleo e gás natural liquefeito (GNL). Ao mesmo tempo, o continente se aproxima do inverno com estoques de gás abaixo do habitual e com menos alternativas imediatas para substituir a energia russa. 315

O resultado chega ao consumidor em várias frentes: gasolina, diesel e óleo de aquecimento mais caros; contas de luz maiores; transporte e alimentos pressionados; e perda de poder de compra.

Por que os preços estão subindo

A interrupção em Ormuz reduziu cerca de 15% dos fluxos marítimos de petróleo e 20% dos fluxos marítimos de GNL. Estimativa do Banco Central Europeu (BCE) aponta que aproximadamente 20 milhões de barris por dia — um quinto da oferta global de petróleo — tiveram o trânsito interrompido. Isso eleva não apenas o preço do petróleo e do GNL, mas também os custos de frete, seguro e entrega. 312

O impacto se espalha rapidamente pela economia. Quando o gás fica mais caro, tende a encarecer a eletricidade no mercado atacadista, pois usinas a gás frequentemente definem o preço marginal de geração. Já o petróleo afeta de forma mais direta os valores de gasolina, diesel e óleo para aquecimento.

A situação é agravada pelo baixo nível dos estoques europeus de gás antes do inverno e pela insuficiência de investimentos em fontes alternativas, renováveis e redes elétricas, segundo o Tribunal de Contas Europeu. 15

Também há um desafio de transição: a União Europeia determinou o fim gradual das importações de gás russo. O GNL russo deve ser totalmente proibido até o fim de 2026, enquanto o gás fornecido por gasodutos será eliminado em 2027. 57

Como Grécia, Chipre, Macedônia do Norte e Itália são afetados

Grécia

O encarecimento de gasolina, diesel e óleo de aquecimento atinge famílias dependentes do carro, ilhas e serviços de transporte ligados ao turismo. Luz e alimentos mais caros reduzem o poder de compra, enquanto empresas de uso intensivo de energia, agricultores e operadores de balsas enfrentam custos operacionais maiores.

O governo grego estabeleceu por três meses um teto sobre margens de lucro de combustíveis e produtos de supermercado para limitar a especulação. O país também adotou apoio ao diesel, ajuda à agricultura e liberação de reservas estratégicas de petróleo. 43

Chipre

Por ser uma ilha com interligação energética limitada e alta dependência de combustíveis importados, Chipre está particularmente exposto a choques nos derivados de petróleo e no transporte marítimo. Contas de energia e deslocamento mais caras podem ser repassadas rapidamente às famílias, ao turismo e a pequenos negócios. As evidências disponíveis não sustentam a existência de uma nova medida específica nem de um nível de preço específico no país.

Macedônia do Norte

Custos maiores para importar eletricidade, gás e petróleo pressionam os orçamentos das famílias e a competitividade industrial. Se o governo subsidiar tarifas, a pressão também pode chegar às contas públicas. Como o país não integra a zona do euro, enfrenta ainda vulnerabilidades relacionadas ao câmbio e ao financiamento. As evidências disponíveis não confirmam uma nova intervenção emergencial específica.

Itália

Na Itália, gás e eletricidade mais caros pesam sobre indústria, logística, agricultura e famílias. O diesel e a gasolina mais caros também aumentam os custos de frete e de alimentos. Como o país tem elevada dívida pública, subsídios amplos tendem a ser fiscalmente mais sensíveis, sobretudo se os juros de mercado subirem. As evidências disponíveis não confirmam um pacote emergencial italiano específico em vigor.

O que os governos podem fazer

No plano europeu, governos discutem reativar instrumentos usados na crise do gás de 2022. Entre as possibilidades estão ações coordenadas para reduzir a demanda, reforçar estoques e segurança do abastecimento, apoiar consumidores e coibir comportamentos excessivos no mercado. 3

Entre os mecanismos nacionais mais imediatos estão:

• auxílio focalizado para combustível ou aquecimento;
• descontos nas contas de luz;
• redução temporária de impostos, tarifas ou encargos;
• controles temporários de preços ou margens de lucro;
• apoio a agricultores e indústrias intensivas em energia;
• liberação de reservas estratégicas de petróleo;
• aceleração de investimentos em renováveis, redes elétricas e infraestrutura de GNL.

Essas políticas podem amortecer o impacto imediato para as famílias, mas subsídios generalizados custam caro, reduzem o incentivo à economia de energia e, se forem mal direcionados, podem reforçar a demanda e a inflação.

Inflação, BCE e mercados financeiros

O choque já elevou a inflação da zona do euro por meio da energia. A inflação de preços de energia chegou a 10,9% em abril, após 5,1% em março, e a inflação de alimentos também aumentou. 10

No cenário-base de março, o BCE projetava petróleo perto de US$ 90 por barril e gás a cerca de € 50 por MWh no segundo trimestre. A instituição alertava que a alta energética elevaria a inflação e reduziria o poder de compra. Se a interrupção durar mais ou for mais intensa, esse cenário pode se mostrar otimista demais. 8

O dilema é típico de estagflação: energia cara reduz a produção e a renda real, mas uma inflação persistente — ou repasses para salários e outros preços — pode exigir juros mais altos. Em junho, o BCE elevou suas taxas básicas em 25 pontos-base, levando a taxa de depósitos a 2,25%. 6

Nos mercados, os canais de pressão incluem crédito mais caro para governos e empresas, queda nas ações de setores intensivos em energia, dificuldades para companhias voltadas ao consumo e aumento dos prêmios de risco. O custo de emissão de dívida corporativa baseada no mercado subiu para 3,9% em março, ante 3,5% em fevereiro. 10

Por que o próximo inverno preocupa

Estoques baixos de gás: os estoques funcionam como uma reserva para ondas de frio, falhas de fornecimento e atrasos em cargas de GNL. Com menos gás armazenado, a Europa precisa disputar mais intensamente cargas no mercado à vista justamente no período de maior demanda global. 15

Risco no Golfo Pérsico: danos à infraestrutura e limitações de trânsito por Ormuz reduzem a oferta física e elevam os prêmios de frete, seguro e risco de entrega, mesmo quando parte das cargas consegue ser redirecionada. 312

Lacuna na execução do REPowerEU: auditores afirmam que a UE não investe o suficiente para cumprir as metas do plano. Isso deixa a diversificação de fornecedores, a expansão das renováveis e o reforço das redes elétricas abaixo do necessário para uma segurança duradoura. 15

Fim do GNL russo: reduzir a dependência da Rússia é coerente com a estratégia de segurança energética, mas retira uma fonte flexível de oferta em um momento em que outras rotas de GNL estão vulneráveis. Sem contratos alternativos, estoques e infraestrutura suficientes, a transição amplia o risco de escassez e alta de preços no inverno. 57

A variável decisiva é a duração da crise. Uma interrupção breve em Ormuz pode ser parcialmente compensada por estoques, liberação de reservas estratégicas e redirecionamento de cargas. Mas uma crise prolongada, somada a inverno rigoroso e menor disponibilidade de GNL russo, pode elevar de forma muito mais acentuada o risco de racionamento, os gastos fiscais e a inflação.