Por que a airBaltic pediu recuperação judicial nos EUA — e como pretende sair da crise

A airBaltic, companhia aérea nacional da Letônia, recorreu ao Chapter 11 — o processo de reestruturação judicial dos Estados Unidos — porque uma fragilidade financeira já existente foi agravada pela forte alta do combustível de aviação durante a guerra no Irã. O pedido, apresentado no Distrito Sul de Nova York, busca manter a empresa operando enquanto ela renegocia dívidas, contratos de leasing, frota e estrutura societária, em vez de liquidar suas atividades imediatamente. 25

O que levou a companhia ao Chapter 11

O problema não começou com a crise do combustível. A airBaltic já enfrentava elevada dívida, baixa liquidez e uma rede desenhada para uma estratégia de crescimento que perdeu parte de sua base de conexões no Leste Europeu. A perda de tráfego de conexão ligado a Rússia, Belarus e Ucrânia reduziu o espaço para sustentar uma frota grande, enquanto a piora no custo do querosene pressionou ainda mais as margens. 58

Mesmo com receita de cerca de € 779 milhões em 2025, a empresa teve prejuízo líquido de € 44,3 milhões no ano. No primeiro trimestre de 2026, o prejuízo reportado foi de aproximadamente € 70 milhões. Nesse cenário, tornou-se cada vez mais difícil honrar cerca de US$ 583 milhões em dívida financeira e obrigações de arrendamento mercantil financeiro. 25

A tentativa de acordo fora da Justiça não avançou

Antes de recorrer ao Chapter 11, a aérea propôs captar até € 257 milhões em dívida super-sênior, com vencimento em 2027. Essa nova dívida teria prioridade de pagamento sobre as notas existentes com vencimento em 2029, o que aumentou a preocupação dos atuais detentores de títulos. A proposta não obteve consenso suficiente entre os credores. 14

A Fitch Ratings havia alertado que as opções da companhia seriam “bastante limitadas” sem capital externo e estimou uma necessidade de curto prazo de € 156 milhões para manter as operações. As notas existentes, de € 380 milhões e cupom elevado, já restringiam a capacidade financeira da empresa, somando-se a € 30 milhões em apoio emergencial do Estado letão. 14

Como funcionará o financiamento de emergência

A airBaltic chegou ao processo com um compromisso de € 350 milhões em financiamento DIP (debtor-in-possession). Esse tipo de crédito é concedido a uma companhia sob reestruturação e, em geral, tem prioridade elevada, pois serve para financiar a continuidade do negócio durante o processo judicial. 27

Segundo informações reportadas, o financiamento tem custo próximo de 12%. Embora caro, ele deve dar à empresa recursos para pagar salários, combustível, fornecedores, tarifas aeroportuárias e arrendadores de aeronaves enquanto negocia mudanças em suas obrigações financeiras. 27

Frota menor e corte de custos são parte central do plano

A estratégia prevê cerca de € 44 milhões por ano em melhora de resultado, por meio de uma rede menor, redução de custos fixos e medidas de eficiência. A frota deve cair de 54 Airbus A220-300 para cerca de 36 até o fim de 2026. 58

O ponto central, segundo a avaliação disponível, não é a falta de padronização da frota — operar apenas A220-300 traz eficiência operacional —, mas o fato de que a empresa passou a ter mais aviões do que sua rede e sua demanda conseguiam sustentar após a perda dos mercados de conexão orientais e a deterioração da economia do combustível. 58

O que pode acontecer com os US$ 583 milhões em obrigações

O Chapter 11 dá à airBaltic tempo e instrumentos legais para negociar com bondholders e empresas de leasing. Entre as alternativas possíveis estão troca de dívida por novos títulos, extensão de vencimentos, revisão de contratos de leasing, devolução de aeronaves e conversão de dívida em participação acionária. 14

A meta declarada é encerrar a reestruturação até junho de 2027. Mas o desfecho não é garantido: um grupo de credores teria preferência por liquidação, e a classificação de crédito CCC- da empresa evidencia o risco de execução do plano. 14

Voos e passagens seguem válidos

Para passageiros, o pedido não representa uma paralisação imediata. A airBaltic afirmou que seus voos, a venda de passagens, o atendimento ao cliente e as operações de rotina continuarão normalmente durante a supervisão judicial. 713

Estado letão e Lufthansa podem ter papel na solução

A Letônia continua como acionista controladora, com 88,37% da airBaltic, enquanto a Lufthansa possui 10%. A reestruturação pode envolver entrada de capital novo, venda ou diluição da participação estatal, maior envolvimento da Lufthansa ou outro investidor estratégico. Nenhuma dessas alternativas, porém, está assegurada. 5

Em resumo, a companhia trocou um conflito iminente de liquidez e credores por financiamento caro e proteção judicial. Para sair do Chapter 11, terá de reduzir rapidamente sua frota e custos, recuperar margens sustentáveis e convencer credores e acionistas de que a reorganização vale mais do que uma liquidação.