Como a CXMT se tornou a fabricante de chips de memória mais rentável no 2º trimestre de 2026

A rentabilidade extraordinária da CXMT no segundo trimestre foi, sobretudo, resultado de ciclo de memória e composição de produtos. A escassez de DRAM convencional elevou os preços justamente quando a fabricante chinesa já havia ampliado sua produção e consolidado grandes clientes locais. Ao direcionarem capacidade e investimentos para a memória de alta largura de banda, a HBM, usada em servidores de IA, os principais fornecedores reduziram a disponibilidade de DRAM tradicional. Isso criou um cenário especialmente favorável para os produtos centrais da CXMT. 45

A margem de 82%: o ganho com a valorização da DRAM convencional

Dados da QUICK FactSet citados pelo Nikkei e por outras reportagens apontam que a margem EBIT — lucro antes de juros e impostos — da CXMT foi de 82% no 2º trimestre de 2026. O índice superou os 76% da SK hynix e os 70% da divisão de semicondutores da Samsung Electronics. A comparação considera os resultados divulgados pelas principais fabricantes de memória no período. 14

A explicação passa pelo tipo de chip que a CXMT vendia. A HBM é uma memória empilhada e especializada, usada junto a aceleradores de IA. Já a CXMT concentra seus negócios em DRAM de uso mais amplo. Com Samsung, SK hynix e Micron deslocando capacidade para memórias ligadas à IA, a oferta de DRAM convencional ficou mais restrita. Os preços subiram em um segmento no qual a CXMT tinha produção disponível em escala relevante. 5

A dimensão da virada aparece também nas margens brutas: a empresa registrou 84,84% no primeiro semestre e 87,59% no segundo trimestre, após cerca de 79% no primeiro trimestre. Como boa parte dos custos de fabricação de uma fábrica de chips é fixa, uma alta rápida nos preços da memória pode fazer o lucro crescer muito mais depressa que a receita.

De prejuízo a um lucro bilionário em seis meses

A CXMT informou receita de RMB 150,31 bilhões no primeiro semestre de 2026, avanço de 873,64% ante um ano antes. O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de RMB 77,61 bilhões, revertendo um prejuízo de RMB 2,33 bilhões no período comparável de 2025.

Segundo dados trimestrais citados pela TrendForce, o lucro líquido do segundo trimestre chegou a RMB 52,8 bilhões, alta de 113% frente ao trimestre anterior. A margem bruta trimestral foi de 87,59%. Outro levantamento, baseado nos números semestrais da empresa, calcula a receita do trimestre em cerca de RMB 99,5 bilhões.

Os resultados mostram a forte alavancagem operacional típica do mercado de memória: quando a demanda supera a oferta, uma fabricante que mantém suas fábricas em alta utilização consegue transformar uma parcela grande das vendas adicionais em lucro. Isso, porém, não prova por si só uma vantagem permanente em custos ou tecnologia.

Clientes chineses de nuvem garantiram escala no mercado doméstico

A base de clientes dentro da China foi decisiva para o avanço da CXMT. A Reuters informou que a empresa assinou um contrato de fornecimento de longo prazo com a Tencent, superior a RMB 20 bilhões — cerca de US$ 2,94 bilhões. O prospecto de IPO da companhia também citava Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo e Xiaomi entre seus principais clientes.

A Reuters reportou ainda um acordo de cinco anos com a ByteDance, controladora do TikTok, avaliado em mais de US$ 7 bilhões. Esses contratos ajudam a sustentar a utilização das fábricas e dão maior previsibilidade à demanda em um momento de oferta global apertada. Também reduzem, no curto prazo, a dependência de homologações por clientes estrangeiros.

Participação de 10% torna a CXMT impossível de ignorar

A participação da CXMT na receita global de DRAM teria subido de 4% um ano antes para 10% no segundo trimestre de 2026, o que a colocou na quarta posição mundial por participação de receita. 16

É um avanço comercial relevante: uma empresa antes periférica no mercado global passou a ter porte suficiente para influenciar expectativas de oferta e decisões de compra dos clientes. Mas ganhar participação durante um ciclo de preços fortes não equivale a alcançar paridade em todas as categorias de memória.

A vantagem atual da CXMT é mais evidente em DRAM convencional e na demanda chinesa. Liderar HBM exige mais do que volume de wafers: depende de rendimento de produção, empilhamento de chips, encapsulamento avançado e homologação pelos clientes. Reportagens do início de 2026 indicavam que apenas uma pequena parte da capacidade da CXMT era destinada a HBM e que sua transição para esse mercado ainda estava em estágio inicial.

Expansão de capacidade pode redesenhar o mercado de DRAM

Estimativas da Morgan Stanley citadas em reportagens projetam que a capacidade mensal de wafers de DRAM da CXMT salte de cerca de 180 mil wafers em 2025 para 300 mil em 2026. Isso corresponderia a aproximadamente 13% da capacidade global de wafers de DRAM e 11% dos embarques em bits. A projeção chega a 500 mil wafers por mês em 2028.

Separadamente, a Reuters informou que a CXMT construía fábricas em Xangai e Hefei e discutia um terceiro projeto. Com as novas unidades, a produção poderia superar 600 mil wafers mensais.

São projeções e planos, não produção garantida. Mas, se forem executados, podem dar à CXMT maior capacidade para atender em escala à DDR5 e a outras DRAMs convencionais — e também mais influência no próximo ciclo de queda do mercado, não apenas no atual ciclo de alta.

A Coreia do Sul também vence com o boom da IA

O desempenho da CXMT não significa que a indústria de memória sul-coreana esteja perdendo o ciclo mais amplo da IA. As exportações de semicondutores da Coreia do Sul somaram US$ 281 bilhões nos primeiros oito meses de 2026, alta de 169,6% em relação ao mesmo período do ano anterior e equivalente a 41% das exportações nacionais, segundo dados aduaneiros reportados pela Reuters. 17

No início de setembro, as exportações acumuladas do país no ano haviam alcançado US$ 709,4 bilhões, superando o recorde anterior para um ano completo. 17 Os números apontam uma demanda robusta por chips coreanos, inclusive pelas memórias de maior valor utilizadas na infraestrutura de inteligência artificial.

O chamado “desconto da Coreia” — a avaliação mais baixa que, por vezes, é atribuída às ações sul-coreanas — é uma questão diferente do desempenho exportador. As evidências disponíveis confirmam o boom nas exportações, mas não trazem uma medida comparável e atualizada que mostre se esse desconto encolheu ou permaneceu.

O que o resultado da CXMT sinaliza

A CXMT demonstrou que consegue converter um ciclo favorável de DRAM em rentabilidade excepcional. A combinação de demanda doméstica, forte alta nos preços de DRAM convencional e ampliação da produção levou a uma margem EBIT de 82%, acima das margens reportadas por rivais muito maiores no segundo trimestre. 14

O equilíbrio competitivo, contudo, continua em aberto. As líderes coreanas preservam uma posição importante na memória de IA de ponta, enquanto a CXMT se torna uma fornecedora cada vez mais forte de DRAM convencional. Para as incumbentes, o risco é cumulativo: o caixa gerado em futuros ciclos de alta pode financiar mais capacidade chinesa, desenvolvimento de processos e homologação de clientes.

Por enquanto, o resultado deve ser entendido como um grande avanço comercial da CXMT em DRAM de uso geral — e um alerta de que a próxima disputa no mercado de memória pode ser definida tanto por escala e disciplina de oferta quanto pela tecnologia de fronteira em HBM.