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Como funcionam os perpétuos pré-IPO de OpenAI e Anthropic na Kraken
PF OPENAIXUSD e PF ANTHROPICXUSD são futuros perpétuos liquidados em dinheiro: clientes elegíveis podem operar comprados ou vendidos em uma referência sintética de avaliação, com alavancagem de até 5x. Os contratos não têm vencimento programado, mas um eventual IPO poderá levar a uma conversão ou outra transição def...
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Principais conclusões
- PF OPENAIXUSD e PF ANTHROPICXUSD são futuros perpétuos liquidados em dinheiro: clientes elegíveis podem operar comprados ou vendidos em uma referência sintética de avaliação, com alavancagem de até 5x.
- Os contratos não têm vencimento programado, mas um eventual IPO poderá levar a uma conversão ou outra transição definida pela Kraken — e não à entrega de ações.
- A proposta amplia o acesso à especulação, mas traz incertezas relevantes: a Kraken usa uma precificação suavizada e delimitada para um mercado ainda pouco líquido, enquanto a alavancagem amplia perdas e o risco de liq...
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openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How is Kraken enabling eligible non-U.S. traders to speculate on the private-market valuations of OpenAI and Anthropic through its cash-sett. Article summary: Kraken’s PF_ANTHROPICXUSD and PF_OPENAIXUSD let eligible clients trade leveraged, cash-settled price exposure to a Kraken-created estimate of Anthropic’s or OpenAI’s private-market valuation—not shares, voting rights, or. Topic tags: general, news, general web, documentation. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts wi
A Kraken listou dois futuros perpétuos pré-IPO — PF_OPENAIXUSD e PF_ANTHROPICXUSD — que permitem a clientes elegíveis negociar exposição ao preço de referência de OpenAI e Anthropic antes de uma eventual abertura de capital. Os produtos são derivativos sobre uma referência proprietária de avaliação, e não ações das empresas. Portanto, não dão direito a participação societária, voto, dividendos, reserva em IPO nem qualquer outro direito de propriedade. 7
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O que o investidor negocia, na prática
Um futuro perpétuo, ou perp, é um derivativo sem data predeterminada de vencimento. Nesses mercados, é possível ficar comprado se a expectativa for de alta da avaliação indicada, ou vendido se a expectativa for de queda. Segundo a Kraken, os contratos têm liquidação financeira e usam margem multicolateral, chamada de flex margin, com alavancagem de até 5x. 7
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As especificações indicam lote mínimo e variação mínima de preço de 0,01, posição máxima de 1.000 unidades-base e margem Classe F, com limite máximo de alavancagem de 5x. Os dois produtos começaram a ser negociados em 15 de junho de 2026. 5
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Esse limite de 5x não significa que toda conta ou toda posição receberá essa alavancagem. Como ocorre em outros derivativos com margem, a alavancagem permitida e a garantia exigida podem variar conforme o tamanho da posição, a elegibilidade da conta e os controles de risco da corretora.
O preço é uma referência sintética, não uma cotação de ação
OpenAI e Anthropic são empresas privadas; por isso, não há uma cotação pública contínua de ações para servir de base a um mercado tradicional de futuros. Para esses produtos, a Kraken usa um índice sintético PreMarket, criado para essa finalidade. A plataforma descreve o índice como suavizado e com limites estreitos, um desenho destinado a reduzir o risco de liquidações-relâmpago em um mercado inicial e potencialmente pouco líquido. 12
A diferença é decisiva: o contrato negocia exposição sintética ao preço, e não uma medida pública, verificável em tempo real, do valor da empresa ou de suas ações. A avaliação de uma companhia privada depende, entre outros fatores, de rodadas de investimento, negócios no mercado secundário, estrutura de capital e expectativas de IPO — elementos que não equivalem a uma bolsa de valores com negociação contínua.
Parte da cobertura sobre o produto descreve um limite de 0,25% no mecanismo de preço de marcação em torno da referência. 2 Já os materiais fornecidos pela Kraken explicam o sistema de forma mais geral e não apresentam uma metodologia pública completa que permita reproduzir o índice sintético de maneira independente. Assim, o preço do contrato não deve ser tratado como uma avaliação à vista auditável externamente, nem como previsão segura do preço de um futuro IPO.
Por que a suavização importa — e o que ela não resolve
A Kraken afirma que a suavização e os limites buscam impedir que uma oscilação breve em um livro de ofertas raso provoque uma sequência de liquidações. 12 Isso pode reduzir o efeito imediato de uma operação isolada ou de uma distorção temporária do livro de ofertas sobre o preço usado no gerenciamento de risco.
Mas a suavização é um mecanismo de controle de mercado, não uma comprovação de que a referência represente uma avaliação objetiva. Em movimentos rápidos, o preço de marcação também pode reagir de modo diferente do último preço negociado. As fontes disponíveis não trazem histórico auditado de volatilidade realizada, profundidade de mercado, spreads ou frequência de liquidações especificamente para os contratos de OpenAI e Anthropic. A própria Kraken classifica os perpétuos pré-IPO como especulativos, e a estrutura especial de precificação reflete o desafio de negociar uma referência baseada em empresas privadas. 7
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Margem, alavancagem e risco de liquidação
A alavancagem potencializa ganhos e perdas. Com alavancagem máxima de 5x, uma margem de US$ 1 pode controlar até US$ 5 em exposição nocional. 8 Uma variação adversa suficiente pode consumir a garantia rapidamente, sobretudo ao considerar custos de negociação, financiamento, exigências de margem de manutenção e derrapagem de preço.
Na prática, o risco não se resume a errar a direção da avaliação de longo prazo de OpenAI ou Anthropic. A posição também pode ser afetada pela referência sintética do contrato, por mudanças na liquidez, pelas condições do livro de ofertas e pelas regras de gerenciamento de risco. Antes de operar, o investidor deve consultar as especificações atualizadas do contrato e os termos de margem aplicáveis à sua conta.
Quem pode acessar os contratos?
A Kraken informa que os produtos estão disponíveis apenas para clientes elegíveis e exclui clientes dos Estados Unidos, do Espaço Econômico Europeu, do Canadá, da Austrália e da Nova Zelândia. 7
11 No Reino Unido, clientes de varejo não podem negociar derivativos; clientes classificados como profissionais eletivos podem ser elegíveis, desde que atendam aos critérios aplicáveis.
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A elegibilidade também pode mudar conforme a localização, a classificação do cliente e as regras locais. Portanto, estar fora dos Estados Unidos, por si só, não garante acesso aos contratos.
Bermuda, concorrentes e a questão regulatória
Os materiais fornecidos pela Kraken confirmam uma oferta de derivativos fora dos Estados Unidos, mas não comprovam que estes contratos específicos sejam licenciados por uma entidade das Bermudas. As reportagens associam especificamente a Coinbase Bermuda aos produtos concorrentes pré-IPO de OpenAI e Anthropic da Coinbase. 6
A categoria vai além da Kraken. Há relatos de produtos semelhantes, ligados a avaliações de empresas privadas, oferecidos por Coinbase, OKX e Crypto.com. 6
15 As discussões regulatórias não se limitam ao fato de o contrato entregar ou não ações: autoridades podem avaliar a divulgação de riscos, a alavancagem, a elegibilidade dos clientes, a integridade do mercado e se os usuários compreendem que exposição sintética não é propriedade de ações.
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O que acontece se OpenAI ou Anthropic fizerem um IPO?
Um IPO não transforma uma posição em perpétuo em ações. A Kraken afirma que pretende converter os contratos para a listagem pública se e quando OpenAI ou Anthropic concluírem um IPO, enquanto sua página de perguntas frequentes alerta para o risco dessa conversão. 7
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Os detalhes da transição são importantes. Conforme os termos aplicáveis e o comunicado do evento, a corretora poderá alterar a referência, ajustar ou migrar o contrato, ou adotar outro processo de transição. O último preço sintético pré-IPO pode divergir de forma significativa do preço da oferta ou do primeiro preço de negociação pública.
Essa diferença não é apenas técnica. Um IPO revela novas informações sobre preço, número de ações, ambiente de negociação e demanda de mercado — fatores que podem causar uma descontinuidade entre a referência sintética pré-IPO e a negociação no mercado público. Para quem mantém posição, o IPO deve ser tratado como um evento contratual relevante, e não como participação automática na oferta pública.
Em resumo
Os perpétuos de OpenAI e Anthropic na Kraken permitem que clientes elegíveis expressem uma visão otimista ou pessimista, com alavancagem, antes de uma listagem em bolsa. Porém, a negociação ocorre sobre uma referência sintética liquidada em dinheiro, e não sobre ações das empresas. A ausência de um mercado à vista público convencional, a metodologia proprietária de precificação, a alavancagem e a incerteza sobre a transição em um eventual IPO fazem desses produtos instrumentos muito diferentes de comprar uma ação listada. 7
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As pessoas também perguntam
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PF OPENAIXUSD e PF ANTHROPICXUSD são futuros perpétuos liquidados em dinheiro: clientes elegíveis podem operar comprados ou vendidos em uma referência sintética de avaliação, com alavancagem de até 5x. Os contratos não têm vencimento programado, mas um eventual IPO poderá levar a uma conversão ou outra transição definida pela Kraken — e não à entrega de ações.
O que devo fazer a seguir na prática?
A proposta amplia o acesso à especulação, mas traz incertezas relevantes: a Kraken usa uma precificação suavizada e delimitada para um mercado ainda pouco líquido, enquanto a alavancagem amplia perdas e o risco de liq...