FMI: economia global resiste, mas choque de energia, dívida e inflação ainda ameaçam o crescimento

A mensagem da diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, ao fim da reunião de ministros das Finanças e presidentes de bancos centrais do G20, em Asheville, nos Estados Unidos, foi de cautela. A economia mundial absorveu melhor do que se temia o choque energético provocado pela crise no Golfo, e o crescimento global de 2026 estava em torno de 3%. Mas isso não significa que os riscos tenham desaparecido.

A interrupção no fornecimento de energia, a dívida pública elevada, a inflação resistente e a pressão nos mercados financeiros ainda podem enfraquecer a atividade econômica.

Choque de energia foi amortecido, mas continua em aberto

A disrupção no Estreito de Ormuz representou um grande choque de oferta. Antes do conflito, a rota respondia pela passagem de cerca de um quinto do suprimento mundial de energia. Relatos anteriores do FMI indicavam que a guerra havia reduzido a oferta global de petróleo em 13%. 41

Segundo Georgieva, a economia global enfrentou esse impacto melhor do que o esperado por três fatores principais: o uso de reservas de petróleo e gás, o aumento da oferta de fora do Golfo e medidas para administrar a demanda. O boom de investimentos em inteligência artificial (IA), especialmente nos Estados Unidos, também ajudou a sustentar a atividade. Antes da reunião, ela descreveu o cenário como uma disputa entre o choque negativo de oferta de energia e o impulso positivo dos investimentos.

O problema, porém, não foi resolvido. Uma interrupção prolongada mantém os preços de energia e a inflação expostos a novas pressões, sobretudo depois que os estoques foram usados como amortecedor. As informações disponíveis apontam para um choque energético ainda não encerrado, mas não sustentam uma projeção precisa do FMI de continuidade até 2027 nem afirmações específicas sobre demanda no inverno ou consumo de eletricidade por data centers.

Por que o FMI ainda vê expansão perto de 3%

A avaliação de crescimento mundial próximo de 3% reflete uma resiliência maior do que a esperada diante da crise energética. O ponto de Georgieva não foi que os riscos passaram, e sim que forças opostas vinham se compensando:

• reservas energéticas, fontes alternativas de oferta e ajuste da demanda reduziram o impacto imediato;
• investimentos ligados à IA apoiaram a atividade econômica;
• ao mesmo tempo, energia mais cara, fragilidade fiscal e inflação persistente permanecem como riscos relevantes de baixa.

Na prática, o cenário é mais frágil do que o número de crescimento sugere. Um choque de oferta pode elevar preços e desacelerar a economia simultaneamente, limitando a margem de ação de governos e bancos centrais.

Dívida, inflação e juros mais altos estão no centro do alerta

Georgieva destacou a perda de ritmo da desinflação — a desaceleração da alta dos preços — e a elevação dos rendimentos dos títulos públicos como sinais de piora das condições financeiras em alguns países.

O alerta é especialmente sério para economias em desenvolvimento e de baixa renda. Necessidades elevadas de refinanciamento, aumento das despesas com juros e menor acesso a financiamento externo podem comprimir gastos com infraestrutura, saúde e educação. Isso prejudica tanto o crescimento quanto a sustentabilidade da dívida.

A chefe do FMI também apontou que a dívida pública global está perto de 100% do PIB, acima dos níveis registrados após a Segunda Guerra Mundial, e deve continuar subindo. Quanto maior a dívida, menor a capacidade de um país para reagir a novos choques — energéticos, comerciais, climáticos ou financeiros.

IA ajuda no curto prazo, mas efeitos ainda são incertos

Georgieva reconheceu os investimentos em IA como um apoio atual à demanda global. No entanto, os efeitos de longo prazo da tecnologia sobre produtividade e estabilidade financeira ainda não estão definidos.

A implicação é que governos não devem tratar o investimento em IA como substituto de uma política macroeconômica sólida. Os ganhos de produtividade podem ser relevantes, mas sua duração, distribuição e impacto sobre o sistema financeiro ainda são incertos.

O que o FMI recomenda a governos e bancos centrais

A agenda proposta por Georgieva combina medidas para estabilizar a economia agora com reformas para aumentar o potencial de crescimento no futuro.

Manter uma política fiscal crível

Os governos devem apresentar planos de médio prazo capazes de colocar a dívida em uma trajetória sustentável. A intenção é evitar que juros elevados e pressões de refinanciamento reduzam o espaço para investimentos públicos essenciais.

Preservar o foco na estabilidade de preços

Em países onde a desinflação perdeu força e os preços da energia seguem vulneráveis, os bancos centrais devem manter o foco em seus mandatos de estabilidade de preços.

Acelerar a reestruturação de dívidas soberanas

A diretora-gerente do FMI chamou atenção para a necessidade de processos mais rápidos e eficazes de reestruturação de dívidas de governos. O tema entrou nas discussões do G20, e Georgieva afirmou que os rendimentos elevados dos títulos são um problema tanto para economias avançadas quanto para países de baixa renda.

Elevar a produtividade com reformas estruturais

As discussões do G20 enfatizaram a necessidade de ampliar o crescimento potencial. Georgieva associou essa prioridade à agenda do FMI para produtividade, sustentabilidade da dívida e redução dos desequilíbrios globais.

Reformas que melhorem o ambiente de investimentos, a participação no mercado de trabalho, a qualificação profissional e a eficiência da oferta de energia podem tornar as economias mais resistentes a choques futuros.

Desequilíbrios globais e ativos digitais também entraram na pauta

Os líderes financeiros do G20 — com exceção da China — apoiaram ações contra políticas e práticas não orientadas pelo mercado que ampliem desequilíbrios externos excessivos e persistentes. Segundo a declaração da presidência do grupo, esses desequilíbrios podem gerar efeitos negativos entre países, vulnerabilidades nas cadeias de suprimentos e risco de ajustes desordenados.

Na área de finanças digitais, o G20 defendeu estruturas de regulação e supervisão “responsáveis e eficazes” para ativos digitais, mas sem definir um conjunto detalhado de regras ou um cronograma. A reunião também registrou trabalhos sobre os riscos transfronteiriços e as implicações das stablecoins globais — criptomoedas projetadas para manter valor estável.

Em resumo

A avaliação de Georgieva não foi um alerta de recessão global, nem uma declaração de que a crise ficou para trás. O crescimento perto de 3% mostra que a economia resistiu melhor do que o previsto a uma interrupção energética severa. Mas os mecanismos que reduziram o impacto — como o uso de reservas e a oferta alternativa — não eliminam as vulnerabilidades de fundo.

A mensagem do FMI ao G20 foi direta: preservar a estabilidade de preços, recuperar a resiliência fiscal, resolver mais rapidamente dívidas insustentáveis, investir em reformas de produtividade e ampliar a cooperação diante de riscos que atravessam fronteiras.