Ruwais opera a plena capacidade — por que as exportações de combustível da ADNOC ainda não se recuperaram?

A ADNOC, empresa estatal de petróleo de Abu Dhabi, teria devolvido a refinaria de Ruwais à capacidade operacional total depois da paralisação provocada, em março, por um ataque de drone e um incêndio no complexo industrial. Mas capacidade de refino não é o mesmo que capacidade de exportação: os embarques de derivados da companhia se recuperaram para cerca de 70% do nível pré-guerra, segundo pessoas a par do assunto. 126

O que se sabe sobre a retomada

Ruwais processa até 922 mil barris de petróleo por dia, o que a coloca entre as maiores refinarias do mundo em um único local. Em 31 de agosto, a Bloomberg informou que a ADNOC conseguiu operar a planta em seu potencial máximo cerca de um mês antes e vinha ampliando as exportações de produtos como diesel e querosene de aviação. 1

A unidade havia sido fechada depois que um ataque de drone, em 10 de março, causou um incêndio em uma instalação dentro do complexo de Ruwais. A ADNOC e as autoridades de Abu Dhabi não identificaram publicamente qual instalação foi atingida nem detalharam os reparos realizados. 212

Essa lacuna é relevante: os relatos públicos não mostram quais unidades sofreram danos, como foram reparadas ou em que sequência a refinaria voltou a operar plenamente. Portanto, a conclusão sustentada pelas informações disponíveis é que Ruwais retomou o processamento máximo; atribuir essa recuperação a intervenções técnicas específicas iria além das evidências.

Quanto da oferta de diesel e querosene de aviação voltou?

O dado disponível se refere às exportações totais de derivados da ADNOC — incluindo diesel, querosene de aviação e nafta —, e não apresenta uma divisão pública por produto.

Antes do conflito, a companhia exportava cerca de 600 mil barris por dia desses produtos. Aplicando a recuperação estimada de 70%, os embarques atuais equivaleriam a aproximadamente 420 mil barris por dia:

• Exportações pré-guerra: cerca de 600 mil barris por dia
• Nível de recuperação: cerca de 70%
• Volume atual implícito: cerca de 420 mil barris por dia
• Diferença remanescente: cerca de 180 mil barris por dia

Trata-se de uma estimativa aritmética com base na taxa de recuperação do conjunto de produtos. Não significa que 420 mil barris por dia sejam exclusivamente de diesel e querosene de aviação, nem garante estabilidade nos embarques futuros. 6

Por que operar no máximo não significa exportar no máximo

Para restaurar as exportações, não basta que as unidades de processamento estejam funcionando. A refinaria também depende de fornecimento de petróleo, espaço de armazenagem, navios-tanque, seguros e rotas viáveis até os compradores.

O maior gargalo é o Estreito de Ormuz, passagem marítima entre o Golfo Pérsico e o Golfo de Omã. Antes do conflito, aproximadamente um quinto do petróleo mundial passava por ali; as interrupções nos fluxos de petróleo do Golfo persistiram bem além do choque inicial de março. 1718

Na prática, a volta de Ruwais é uma melhora importante no potencial de oferta de combustíveis, mas não representa normalização completa da oferta que efetivamente pode ser entregue. O déficit de 30% nas exportações é compatível com um cenário em que o refino se recuperou mais rapidamente do que o transporte marítimo e a logística posterior. 6

Efeito para o diesel e o querosene de aviação na Europa

Mais cargas saindo de Ruwais podem ajudar marginalmente os mercados que precisam de diesel e combustível de aviação. A exposição europeia foi particularmente evidente no querosene: a Reuters informou que a interrupção em Ormuz — rota que antes movimentava cerca de 400 mil barris por dia de exportações de combustível de aviação — elevou os preços europeus acima de US$ 200 por barril em abril. Depois, a Europa substituiu grande parte da oferta perdida do Oriente Médio por cargas dos Estados Unidos, da Nigéria e da Índia. 20

A retomada de Ruwais pode diversificar o abastecimento e reduzir o prêmio de escassez, desde que as cargas consigam circular com regularidade. Isso, por si só, não garante queda nos preços de atacado ou nos preços ao consumidor. O resultado depende da continuidade do acesso marítimo, da composição das exportações de Ruwais, dos estoques, da demanda concorrente e de problemas em outras refinarias.

O ponto principal

A retomada de uma refinaria de 922 mil barris por dia à capacidade total é um alívio relevante para a oferta global. Ainda assim, o indicador mais útil para o mercado é a recuperação de cerca de 70% nas exportações de derivados da ADNOC: ela sugere que aproximadamente 180 mil barris por dia dos embarques pré-guerra continuam indisponíveis.

Para compradores de combustível e quem acompanha o mercado, a questão deixou de ser apenas se Ruwais está operando. O ponto decisivo é se cargas de diesel e querosene de aviação conseguirão sair do Golfo de forma consistente e chegar aos mercados de destino em um sistema regional de navegação ainda afetado por interrupções. 1617