Conflito entre EUA e Irã derruba bolsas europeias e amplia pressão sobre juros

A escalada militar entre Estados Unidos e Irã provocou uma sessão de aversão ao risco na Europa. A combinação de petróleo mais caro, rendimentos elevados dos títulos públicos e receios relacionados ao endividamento dos governos reacendeu o temor de inflação persistente e de juros altos por mais tempo.

O índice pan-europeu STOXX 600 encerrou a quarta-feira com baixa de 0,2%, aos 645,94 pontos, depois de tocar o menor nível em um mês durante o pregão. O DAX, principal índice da Alemanha, recuava 0,2% no início das negociações.

Bolsas e ações em destaque

A alta dos rendimentos dos títulos pressionou especialmente as ações mais sensíveis aos juros. O setor de mídia foi o pior desempenho, com queda de 1,5%, enquanto as telecomunicações ficaram entre os destaques positivos.

A Nokia avançou quase 2% após ser selecionada para retornar ao Euro STOXX 50, índice que reúne algumas das maiores empresas da zona do euro. A companhia deverá substituir a Volkswagen, cujas ações recuaram com a perspectiva de exclusão. 6

A Lottomatica, grupo italiano de apostas, caiu 6,3% e chegou a ter as negociações temporariamente interrompidas depois de anunciar a aquisição da espanhola Cirsa. 6

O movimento de quarta-feira ampliou a sequência de perdas iniciada na sessão anterior: na terça-feira, o STOXX 600 havia recuado 0,6%, para o menor nível em mais de um mês. Ainda assim, o índice vinha de cinco altas mensais consecutivas em agosto. 23

Petróleo, títulos e expectativas para o BCE

A retomada dos ataques entre EUA e Irã levou o petróleo Brent para acima de US$ 95 por barril, máxima de seis semanas. O avanço reforçou o risco de um choque inflacionário provocado pela energia, especialmente porque os preços já vinham pressionando a inflação da zona do euro.

No mercado de renda fixa, o rendimento do Bund alemão de dez anos — referência para os juros de longo prazo na Europa — atingiu o maior nível desde abril de 2011. O movimento fez os investidores recalibrarem suas apostas para a política monetária.

A probabilidade implícita de a taxa de depósito do Banco Central Europeu chegar a 3% até março de 2027 subiu para quase 40%, ante 25% uma semana antes. Dados anteriores de inflação na zona do euro já haviam fortalecido as expectativas de uma alta de juros na reunião seguinte do BCE. 3

A preocupação dos investidores, porém, não se limitava ao conflito. A energia mais cara se somou ao receio de que os níveis elevados — e ainda crescentes — da dívida pública mantenham os custos de financiamento altos em vários países. 1

Empresas, aviação e os limites das evidências

A suspensão de voos da Lufthansa ilustrou os efeitos operacionais da instabilidade regional. As informações disponíveis, contudo, não detalham quais rotas foram afetadas, por quanto tempo as suspensões durariam ou qual foi o impacto específico sobre as ações da empresa.

A inclusão prevista da Nokia no Euro STOXX 50 representou um fator positivo claramente associado à companhia, enquanto a saída esperada da Volkswagen pesou sobre seus papéis. 6

Não há detalhes suficientes nas evidências fornecidas para confirmar uma suposta recomendação de alta do Deutsche Bank ou uma previsão específica do UBS para as ações da zona do euro. Também não é possível quantificar, com segurança, a variação do gás natural, eventuais interrupções de oferta, a queda do ouro ou os fluxos recentes para fundos de ações europeias.

O que os dados de emprego dos EUA podem mudar

A divulgação dos próximos dados de emprego dos Estados Unidos criou um risco de mão dupla para os mercados.

Um relatório forte poderia ser interpretado como sinal de uma economia resistente e de pressões inflacionárias persistentes. Nesse cenário, os investidores poderiam esperar juros elevados por mais tempo, aprofundando a queda dos títulos e aumentando a pressão sobre ações sensíveis às taxas.

Já um relatório fraco poderia aliviar as apostas de aperto monetário, mas também elevar o temor de que a combinação entre energia cara e atividade econômica mais fraca esteja se transformando em um problema de crescimento.

Essa leitura é uma implicação analítica do cenário, e não uma informação documentada de forma independente nas fontes fornecidas.

Um choque com características de estagflação

O resultado foi menos parecido com uma tradicional busca por ativos de segurança e mais com um choque de estagflação: custos de energia maiores, taxas de desconto mais altas, risco de interrupções na atividade e preocupação com a dívida dos governos.

Para as bolsas europeias, o conflito não representou apenas um evento geopolítico. Ele também alterou as expectativas sobre inflação, juros e crescimento — três forças capazes de afetar simultaneamente os lucros das empresas e o valor que os investidores aceitam pagar por suas ações. 1