O trimestre recorde da Dell coloca a execução da infraestrutura de IA no centro das atenções

Os resultados do segundo trimestre fiscal da Dell, divulgados após o fechamento do mercado em 1º de setembro de 2026, foram mais do que um forte avanço sobre as expectativas. Eles mostraram que a demanda por infraestrutura de inteligência artificial está deixando de ser apenas uma promessa de pedidos futuros e já está se convertendo em receita reportada — levando a companhia a elevar novamente suas projeções para o ano fiscal de 2027.

A receita cresceu 58% em relação ao mesmo período do ano anterior e atingiu o recorde de US$ 46,97 bilhões. O lucro diluído por ação foi de US$ 6,34 no padrão GAAP, enquanto o lucro ajustado, ou non-GAAP, chegou a US$ 7,04. As ações da Dell subiram inicialmente cerca de 5% nas negociações após o fechamento, depois que a empresa aumentou suas projeções diante da força dos servidores de IA. 6

Um resultado muito acima do esperado por Wall Street

A receita da Dell superou a estimativa de aproximadamente US$ 44,92 bilhões citada pela CNBC — uma diferença de cerca de US$ 2,05 bilhões. O lucro ajustado por ação, de US$ 7,04, ficou bem acima do consenso de US$ 4,92.

O avanço do lucro foi especialmente expressivo. O lucro diluído por ação non-GAAP aumentou 203% em um ano, enquanto o indicador GAAP subiu 273%, segundo o comunicado trimestral da Dell. A combinação de crescimento acelerado das vendas com uma expansão ainda mais rápida do lucro sugere que a empresa está capturando não apenas a demanda do mercado, mas também ganhos de escala e eficiência operacional.

Servidores de IA foram o principal motor — e criaram visibilidade para os próximos trimestres

A Dell reconheceu US$ 16,4 bilhões em receita de servidores otimizados para IA durante o trimestre, o dobro do registrado um ano antes. A companhia também recebeu um recorde de US$ 60,9 bilhões em pedidos de servidores de IA e encerrou o período com uma carteira de pedidos — o chamado backlog — de US$ 95 bilhões.

Backlog não é sinônimo de receita. O valor representa pedidos que ainda aguardam produção, entrega ou reconhecimento contábil. Ainda assim, o tamanho dessa carteira oferece à Dell uma visibilidade incomum para os próximos trimestres, desde que a empresa consiga obter os componentes, montar os sistemas e cumprir os cronogramas de implantação dos clientes.

O impulso não ficou restrito aos sistemas desenvolvidos especificamente para cargas de trabalho de IA. A receita de servidores tradicionais e redes aumentou 122%, para US$ 10,5 bilhões, de acordo com a apresentação de resultados da empresa. Isso aponta para duas fontes de demanda que se sobrepõem: a criação de novos clusters de IA e a modernização mais ampla dos data centers.

A elevação das projeções foi a parte mais importante do anúncio

A Dell elevou sua previsão de receita para o ano fiscal de 2027 para US$ 192 bilhões, US$ 25 bilhões acima do ponto médio anterior de US$ 167 bilhões, calculado a partir da faixa de US$ 165 bilhões a US$ 169 bilhões. A projeção de lucro diluído ajustado por ação subiu de US$ 17,90 para US$ 25,50.

A empresa também aumentou sua previsão de receita anual com servidores otimizados para IA de US$ 60 bilhões para US$ 74 bilhões. A Reuters informou que a nova meta seria aproximadamente três vezes maior que o nível do ano anterior. 18

Para o próximo trimestre, a Dell projetou receita de aproximadamente US$ 49 bilhões e lucro ajustado por ação de US$ 6,50. A previsão indica que a administração espera que os pedidos continuem se transformando em receita já no curto prazo, e não apenas na segunda metade do ano fiscal.

O que isso muda para HPE e Super Micro

Os números elevam a pressão competitiva sobre a Hewlett Packard Enterprise e a Super Micro Computer. O desafio da Dell deixou de ser simplesmente provar que consegue participar do mercado de servidores de IA. Agora, a empresa precisa mostrar que é capaz de converter uma carteira de pedidos extraordinariamente grande em sistemas entregues, mantendo a rentabilidade.

Os principais pontos de atenção são:

• Oferta: a disponibilidade de aceleradores, memória, componentes de rede e outras peças pode limitar as entregas.
• Execução: grandes projetos de IA podem atrasar por causa da preparação do cliente, da construção do data center ou da integração dos sistemas.
• Margens: a concorrência intensa e a mudança nos custos dos componentes podem reduzir o benefício de volumes maiores.
• Concentração: uma carteira muito grande pode depender de um grupo relativamente pequeno de clientes de computação em nuvem e grandes empresas.
• Momento do reconhecimento: pedidos e backlog melhoram a visibilidade, mas não garantem quando a receita será contabilizada.

Esses riscos não diminuem a força do trimestre. Eles ajudam a explicar por que as próximas entregas, a geração de caixa e o comportamento das margens podem ser mais importantes do que outro resultado trimestral acima das expectativas.

Contratos bilionários ajudam a contextualizar, mas não são receita de servidores de IA

A Dell também ganhou atenção com dois contratos de grande porte. A Dell Federal Systems recebeu um acordo de cinco anos, no valor de US$ 9,7 bilhões, para adquirir softwares e serviços da Microsoft destinados às Forças Armadas dos Estados Unidos, à comunidade de inteligência e à Guarda Costeira. 112 Como o acordo é principalmente uma estrutura de aquisição de software, ele deve ser analisado separadamente do desempenho da Dell em servidores de IA.

Em outro negócio, a provedora de infraestrutura de IA Iren concordou em comprar US$ 1,6 bilhão em hardware da Dell, incluindo servidores equipados com chips da Nvidia. 6 O acordo ilustra a relação entre as empresas: a Dell integra e vende a infraestrutura completa, enquanto a Nvidia continua sendo uma fornecedora fundamental dos aceleradores usados em muitos desses sistemas.

O ciclo de IA também está puxando o mercado de armazenamento

O balanço da Dell se encaixa em uma mudança mais ampla nos gastos dos data centers, que vai além de GPUs e servidores. A Counterpoint Research informou que os SSDs corporativos representaram 48% dos embarques globais de NAND no segundo trimestre de 2026, ante 26% um ano antes, à medida que cargas de trabalho de inferência de IA aumentaram a demanda por armazenamento.

A TrendForce também associou a receita recorde de NAND e a alta dos preços à expansão da IA generativa e da infraestrutura de nuvem. Segundo a consultoria, os fornecedores estão priorizando SSDs corporativos, que têm margens maiores.

Isso faz com que a expansão da IA seja relevante não apenas para fabricantes de servidores, mas também para empresas de armazenamento e memória. Ao mesmo tempo, surge uma possível restrição: se a demanda por armazenamento corporativo continuar crescendo mais rapidamente que a oferta, os custos dos componentes poderão se tornar uma variável importante para as margens e o cronograma de entregas da Dell.

A leitura para investidores

O balanço do segundo trimestre fiscal mudou a pergunta central sobre a Dell. O debate já não é apenas se a empresa conseguirá se beneficiar dos investimentos em IA, mas se conseguirá manter entregas e rentabilidade em uma escala determinada por uma carteira de pedidos de US$ 95 bilhões.

Os sinais mais fortes foram a combinação de um trimestre de quase US$ 47 bilhões, US$ 60,9 bilhões em novos pedidos de servidores de IA, backlog de US$ 95 bilhões e aumento de US$ 25 bilhões na projeção anual de receita. 18 Os números mostram uma demanda poderosa. O próximo teste, porém, é operacional: transformar essa demanda em sistemas enviados, receita reconhecida e retornos duradouros, sem que restrições de oferta ou pressão sobre os preços corroam os ganhos.