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EIA x Rabobank: como a crise em Ormuz está mudando as previsões do petróleo para 2026–2028
No cenário de recuperação da EIA, o Brent cai para uma média de US$ 65 por barril em 2027. A EIA estima que o fluxo de petróleo e líquidos pelo estreito de Ormuz caiu para 4,9 milhões de barris por dia no segundo trimestre de 2026, ante 21,6 milhões de barris por dia no quarto trimestre de 2025.
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Resposta de pesquisa
Principais conclusões
- No cenário de recuperação da EIA, o Brent cai para uma média de US$ 65 por barril em 2027.
- A EIA estima que o fluxo de petróleo e líquidos pelo estreito de Ormuz caiu para 4,9 milhões de barris por dia no segundo trimestre de 2026, ante 21,6 milhões de barris por dia no quarto trimestre de 2025.
- Os materiais públicos reunidos aqui não oferecem uma tabela anual plenamente comparável de Brent e WTI para todos os anos entre 2026 e 2028.
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openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How have persistent disruptions in the Strait of Hormuz, conflict and sanctions involving the United States and Iran, and resulting global o. Article summary: The forecasts have been highly assumption-sensitive: EIA’s outlook moved from a Hormuz-closure, inventory-draw scenario to a lower-price recovery case after the U.S.–Iran MOU and a partial return of shipping. Rabobank ha. Topic tags: general, government, general web, news. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with
A interrupção no estreito de Ormuz tornou as previsões do petróleo especialmente dependentes de fatores políticos e logísticos. A Administração de Informação de Energia dos Estados Unidos (EIA) reduziu sua trajetória de preços quando passou a considerar uma recuperação do tráfego de petroleiros e da produção interrompida, mas voltou a elevar as estimativas de curto prazo quando novas restrições prolongaram a redução dos estoques. O Rabobank, por sua vez, mantém uma visão mais otimista para os preços, avaliando que os estoques estão sendo consumidos rápido demais para funcionar como uma proteção duradoura. 1
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O ponto central da divergência: a velocidade da recuperação
O cenário de preços mais baixos da EIA pressupõe que a produção global de petróleo bruto e os fluxos comerciais se aproximem dos níveis anteriores ao conflito até o fim de 2026. A maior parte da produção anteriormente interrompida voltaria durante o primeiro trimestre de 2027. Nesse cenário, a recomposição dos estoques levaria o Brent a uma média de US$ 65 por barril em 2027. A previsão anual da EIA para o Brent em 2026, nesse cenário de recuperação, era de US$ 82 por barril, enquanto a estimativa para o terceiro trimestre de 2026 era de US$ 74 por barril. 1
Essa hipótese de recuperação, porém, ficou menos simples. A EIA estimou que o volume de petróleo bruto e líquidos transportado pelo estreito de Ormuz teve média de apenas 4,9 milhões de barris por dia no segundo trimestre de 2026, contra 21,6 milhões de barris por dia no quarto trimestre de 2025, antes do início do conflito. Em sua previsão de agosto, a agência assumiu que a maior parte da produção regional voltaria a níveis próximos dos anteriores ao conflito no início de 2027, mas que cerca de 600 mil barris por dia continuariam afetados até o fim de 2027. 2
A EIA também elevou sua estimativa de curto prazo quando as restrições severas à navegação persistiram. Reportagens sobre a previsão de agosto colocaram o Brent do terceiro trimestre em aproximadamente US$ 85 por barril. A sequência mostra que os números da EIA não representam uma única visão fixa da crise: são a resposta de um modelo a mudanças nas hipóteses sobre transporte marítimo, produção e estoques.
Cenário de disrupção da EIA: perdas expressivas de oferta e forte queda nos estoques
Em seu cenário de interrupção mais grave, a EIA estimou que produtores do Oriente Médio haviam reduzido a produção em mais de 11 milhões de barris por dia. A agência projetou uma queda média dos estoques globais de 6,3 milhões de barris por dia no segundo trimestre de 2026 e de 7,6 milhões de barris por dia no terceiro trimestre, com o Brent em média de US$ 105 por barril em junho e julho, enquanto os embarques permanecessem limitados. 17
A previsão posterior indicou quedas menores, mas ainda expressivas. A EIA estimou que os estoques globais de petróleo recuaram em média 4,2 milhões de barris por dia no segundo trimestre de 2026 e esperava uma nova redução de 3,8 milhões de barris por dia no terceiro trimestre. 2
Esses números representam a variação dos estoques ao longo do tempo, e não o tamanho físico dos tanques de armazenamento. Uma redução de 4,2 milhões de barris por dia significa que os estoques globais estavam sendo consumidos a uma taxa diária média equivalente a 4,2 milhões de barris durante o trimestre. Se esse movimento continuar, ele pode sustentar preços mais altos mesmo sem uma aceleração da demanda, porque o mercado passa a usar petróleo armazenado para compensar a produção e o comércio interrompidos.
Rabobank mantém uma visão mais otimista para o risco de alta no curto prazo
As hipóteses reportadas pelo Rabobank são mais cautelosas em relação à normalização. O banco afirmou que os estoques globais de petróleo estavam sendo reduzidos em aproximadamente 2 milhões a 5 milhões de barris por dia, enquanto os estoques de derivados eram consumidos a uma taxa adicional de 5 milhões a 6 milhões de barris por dia. Para o Rabobank, essas “contas de poupança” do mercado não são sustentáveis no longo prazo. 6
Sua previsão mais recente reportada colocou o Brent em US$ 90 por barril no terceiro e no quarto trimestres de 2026. A mesma cobertura indicou projeções de US$ 86 em 2027 e US$ 79 em 2028. 3
O Rabobank também teria projetado que o fluxo pelo estreito de Ormuz se recuperaria apenas para 50% a 60% dos níveis anteriores ao conflito até 2027, incluindo desvios por rotas alternativas. As exportações de derivados do Oriente Médio, por sua vez, só voltariam ao normal em meados de 2028. 6
9 A diferença é importante: o petróleo bruto pode encontrar rotas alternativas parcialmente antes que os derivados recuperem sua capacidade normal de exportação.
As previsões do banco mudaram rapidamente conforme a data presumida para a reabertura foi alterada. Em um cenário posterior ao memorando de entendimento, o Rabobank projetou o Brent a US$ 79 por barril no terceiro trimestre de 2026 e US$ 78 no quarto trimestre, com o WTI a US$ 75,50 e US$ 74, respectivamente. Também estimou Brent a US$ 74,50 em 2027 e US$ 71 em 2028 nesse caminho de recuperação mais brando. Esses números devem ser lidos como um cenário anterior, e não como uma comparação direta com a previsão posterior e mais otimista. 10
Projeções para Brent e WTI: o que é possível comparar
| Instituição e cenário | Brent | WTI | Principal fator da previsão |
|---|---|---|---|
| EIA, cenário de recuperação, média de 2026 | US$ 82/barril | Não informado no comunicado citado | Retomada do tráfego, recuperação da produção e aumento dos estoques |
| EIA, cenário de recuperação, média de 2027 | US$ 65/barril | Não informado no comunicado citado | Normalização da oferta e recomposição dos estoques |
| EIA, cenário de forte disrupção, junho–julho de 2026 | US$ 105/barril | Não informado | Embarques restritos e forte queda dos estoques |
| Visão posterior reportada do Rabobank, terceiro e quarto trimestres de 2026 | US$ 90/barril | Não informado no relatório citado | Risco geopolítico persistente e consumo acelerado dos estoques |
| Visão posterior reportada do Rabobank, 2027 | US$ 86/barril | Não disponível de forma confiável | Recuperação parcial de Ormuz e estoques reduzidos |
| Visão posterior reportada do Rabobank, 2028 | US$ 79/barril | Não disponível de forma confiável | Normalização tardia das exportações regionais de derivados |
| Visão anterior do Rabobank após o memorando de entendimento, terceiro e quarto trimestres de 2026 | US$ 79; US$ 78/barril | US$ 75,50; US$ 74/barril | Reabertura gradual e trajetória de preços mais baixa |
Os comunicados citados da EIA não apresentam uma previsão oficial comparável para o Brent ou o WTI em 2028. Da mesma forma, as reportagens disponíveis sobre o Rabobank não estabelecem valores confiáveis para o WTI em 2027 e 2028. Portanto, seria enganoso preencher essas lacunas inferindo um indicador a partir do outro.
A produção do Oriente Médio voltará aos níveis anteriores ao conflito?
O cenário-base da EIA prevê que a maior parte da produção retorne a médias próximas das anteriores ao conflito no início de 2027, mas a agência não trata uma recuperação completa como certa. A estimativa de aproximadamente 600 mil barris por dia ainda afetados até o fim de 2027 indica que alguns produtores podem continuar enfrentando restrições operacionais ou logísticas.
A recuperação física depende de mais fatores do que a capacidade dos poços de voltar a produzir. Os tanques podem ficar cheios quando as rotas de exportação são bloqueadas, obrigando produtores a interromper a produção. A retomada também depende da disponibilidade de petroleiros, seguros, acesso aos portos, segurança da infraestrutura, rotas alternativas e confiança de que sanções ou acordos políticos serão mantidos. A EIA já descreveu como a limitação do tráfego de petroleiros e o cancelamento de coberturas de seguro podem deixar a produção presa atrás do gargalo marítimo.
A hipótese reportada pelo Rabobank é mais conservadora em relação aos fluxos comerciais: apenas 50% a 60% dos volumes anteriores ao conflito em Ormuz poderiam ser recuperados até 2027, enquanto as exportações de derivados se normalizariam mais tarde. 6
9 A diferença entre recuperar a produção e recuperar as exportações é crucial. O petróleo pode estar tecnicamente disponível, mas continuar sem chegar aos compradores na mesma velocidade de antes do conflito.
Os riscos de alta: uma nova disrupção em Ormuz ou Bab el-Mandeb
O principal risco imediato de alta é uma nova deterioração do tráfego de petroleiros em Ormuz. A estimativa de 4,9 milhões de barris por dia no segundo trimestre ficou muito abaixo do nível de comparação anterior ao conflito, mostrando como um gargalo marítimo pode alterar rapidamente o mercado físico. 2
Bab el-Mandeb é outra variável relevante. A EIA estimou que o fluxo de petróleo bruto e líquidos pelo estreito teve média de 8,1 milhões de barris por dia no segundo trimestre de 2026, acima dos 5,4 milhões de barris por dia no quarto trimestre de 2025. O aumento sugere que parte do comércio estava sendo redirecionada enquanto o tráfego por Ormuz diminuía. 2 Uma nova interrupção em Bab el-Mandeb reduziria a capacidade de redirecionar cargas e poderia aumentar a pressão tanto sobre o petróleo bruto quanto sobre os derivados.
Os derivados podem estar particularmente expostos. A combinação de capacidade apertada de refino e conversão com estoques baixos de gasolina pode tornar diesel, combustível de aviação, combustível marítimo e gasolina mais vulneráveis do que o preço de referência do petróleo bruto. O Rabobank destacou que os fluxos de derivados podem não se recuperar tão rapidamente quanto a disponibilidade de petróleo, porque a restrição decisiva é a capacidade de refino — e não apenas a oferta de petróleo bruto. 12
Isso cria um perfil de risco assimétrico. Uma redução duradoura das tensões, a retomada do transporte por Ormuz e a recuperação da produção interrompida poderiam levar o Brent para a trajetória de recuperação da EIA, na faixa de meados de US$ 60 em 2027. Mas novos ataques, restrições prolongadas a seguros, novas interrupções de produção ou problemas no tráfego por Bab el-Mandeb poderiam manter o Brent na faixa de US$ 90 a US$ 105 por barril no curto prazo, conforme as previsões citadas, e reabrir a possibilidade de preços acima de US$ 100. 3
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Conclusão
A previsão da EIA depende de uma recuperação relativamente ordenada: o tráfego em Ormuz melhora, a produção interrompida retorna no início de 2027 e os estoques começam a ser recompostos. O Rabobank atribui mais peso à possibilidade de que o transporte marítimo continue prejudicado, os estoques sigam absorvendo o choque e os gargalos de derivados se prolonguem até 2028.
A conclusão mais defensável não é que uma das instituições tenha um preço-alvo definitivo. O que determina a faixa de previsão é a velocidade da normalização. Se o comércio e a produção se recuperarem juntos, os preços podem cair rapidamente. Se os estoques continuarem diminuindo enquanto o petróleo bruto e os derivados permanecem difíceis de redirecionar, o risco de alta continuará significativo.
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