Petróleo se recupera com o recuo das esperanças de um acordo para Ormuz

A alta do petróleo em 27 de agosto foi principalmente uma reprecificação do risco diplomático, e não uma mudança repentina na demanda. Nos pregões anteriores, os investidores haviam vendido contratos de petróleo diante da expectativa de que as conversas entre Irã e Omã pudessem levar a um acordo gradual para o transporte pelo Estreito de Ormuz. Quando a Casa Branca confirmou que Washington não estava negociando com Teerã, a possibilidade de uma reabertura rápida e duradoura perdeu força — e parte do prêmio geopolítico embutido nos preços voltou ao mercado. O Brent subiu 2,2%, para US$ 89,79 por barril, enquanto o West Texas Intermediate (WTI), referência nos Estados Unidos, avançou 1,7%, para US$ 83,66. 13

O mercado desfez a aposta em um “acordo para Ormuz”

As quedas das sessões anteriores refletiam o otimismo de que os esforços diplomáticos poderiam, com o tempo, restabelecer o fluxo de energia. Irã e Omã haviam discutido um corredor temporário de navegação e operações coordenadas para remover minas, mas as conversas ainda representavam uma estrutura em negociação — não uma rota de transporte em funcionamento e considerada segura. 1718

Essa diferença foi decisiva. A declaração da Casa Branca de que não havia negociações entre Estados Unidos e Irã reduziu a perspectiva de um acordo político mais amplo e, consequentemente, de uma normalização rápida do tráfego em Ormuz. O Catar ainda buscava atuar como mediador, mas mediação não é o mesmo que um acordo concluído. 13

Em termos práticos, a alta de quinta-feira refletiu menos uma nova interrupção física e mais a perda de confiança do mercado em uma solução iminente. Os preços haviam caído com a perspectiva de que a oferta retornaria; subiram quando essa perspectiva se tornou menos provável.

O tráfego de navios mostrou que o fluxo normal não havia voltado

Os dados de navegação ofereceram um teste concreto para as declarações diplomáticas. Foram registrados 10 trânsitos visíveis de embarcações de commodities em Ormuz em 27 de agosto — uma alta modesta em relação aos oito do dia anterior, mas ainda abaixo da média móvel de dez dias, de aproximadamente 15 navios. 19 Outros levantamentos apontaram uma média de cerca de cinco embarcações por dia entre 15 de julho e 23 de agosto, quase 95% abaixo do nível anterior ao conflito, quando mais de 100 navios passavam diariamente pelo estreito.

Os números ajudam a explicar por que os operadores continuaram precificando o risco de oferta mesmo com as negociações em andamento. A proposta de um corredor não restabelece imediatamente o seguro das cargas, a confiança para a navegação, a capacidade de remoção de minas ou os cronogramas comerciais. Enquanto os navios não circularem de forma regular e segura, o mercado físico continuará vulnerável a novas interrupções.

O risco vai além do petróleo bruto

Ormuz também é importante para o gás natural liquefeito (GNL) e outras cargas de energia. O complexo de Ras Laffan, no Catar, vinha carregando GNL em níveis bem inferiores aos do ano anterior, embora os dados de rastreamento mostrassem alguma recuperação em relação às mínimas anteriores.

Uma restrição prolongada, portanto, cria um risco mais amplo para o setor de energia: a redução das exportações de petróleo do Golfo pode apertar o mercado de petróleo, enquanto a interrupção dos embarques de GNL pode aumentar a disputa por cargas de gás em outras regiões.

O efeito exato sobre os volumes de exportação do Catar em 27 de agosto ainda não estava claro. A conclusão mais sólida é que o mesmo ponto de estrangulamento pode afetar vários combustíveis ao mesmo tempo, tornando os acontecimentos diplomáticos e de segurança relevantes tanto para os preços do petróleo quanto para os do gás natural.

Paralisação de refinaria na Rússia pressionou os combustíveis

O risco em Ormuz foi reforçado por uma interrupção independente na Rússia. Um ataque de drones ucranianos danificou unidades e estruturas da refinaria NORSI, da Lukoil, levando a unidade a suspender o processamento de petróleo bruto em 26 de agosto. Segundo a Reuters, a NORSI é a quarta maior refinaria da Rússia e a segunda maior produtora de gasolina do país.

O episódio representou uma ameaça mais direta à disponibilidade de produtos refinados do que à oferta global de petróleo bruto. Quando uma refinaria para, a produção de gasolina e diesel pode cair mesmo que o petróleo que seria processado continue disponível em outro lugar. A preocupação imediata do mercado, portanto, era uma oferta russa menor de combustíveis refinados e a possibilidade de novas restrições às exportações — não necessariamente a retirada de toda a capacidade de processamento da refinaria do mercado mundial de petróleo.

Também é preciso ter cautela com a afirmação de que todas as principais refinarias da Lukoil estavam paralisadas. A Reuters confirmou a interrupção da NORSI e informou separadamente sobre problemas em outras instalações, mas a alegação mais ampla exige mais qualificações do que as evidências disponíveis para a própria NORSI.

Um cenário global mais apertado amplificou as notícias

A projeção de agosto da Agência Internacional de Energia (AIE) tornou novas interrupções ainda mais relevantes. A agência estimou que a oferta global de petróleo cairia 4,3 milhões de barris por dia em 2026, para 102 milhões de barris por dia, à medida que as perdas no Oriente Médio e na Rússia superassem o crescimento em outras regiões. A AIE também projetou queda de 1,6 milhão de barris por dia na demanda global neste ano. 14

Uma demanda menor pode amortecer um choque de oferta, mas não elimina o risco de alta no curto prazo. Quando as rotas de fornecimento são restringidas, os operadores se concentram em saber se o petróleo, os combustíveis refinados e o GNL disponíveis conseguirão chegar aos compradores no prazo. Em um mercado com logística menos confiável, cada declaração diplomática pode provocar uma reação expressiva nos preços.

O que observar daqui para frente

O indicador mais importante não é apenas se as autoridades descrevem as conversas como promissoras. É preciso verificar se o tráfego comercial pelo Estreito de Ormuz aumenta de maneira significativa e permanece seguro. Um corredor temporário anunciado, mas ainda não implementado, dificilmente eliminará todo o prêmio de risco.

A movimentação dos preços em 28 de agosto ilustrou essa sensibilidade. O Brent fechou a US$ 89,31, com queda de 0,43%, enquanto o WTI terminou a US$ 83,40, depois que os operadores voltaram a avaliar rumores sobre um acordo de navegação e outros sinais do mercado. 6 O recuo mostra que o prêmio pode desaparecer rapidamente quando melhoram as expectativas de reabertura — mas também evidencia por que os preços continuam sujeitos a uma nova reversão.

No curto prazo, o equilíbrio do mercado dependerá de três questões relacionadas: se o tráfego em Ormuz será normalizado, se as paralisações de refinarias russas vão persistir e quanto da oferta perdida o mercado global conseguirá substituir. Até que haja sinais de navegação segura e contínua, além da retomada da capacidade de refino, as manchetes diplomáticas devem continuar provocando movimentos fortes no petróleo e nos mercados de energia relacionados.