Por que as ações da Baidu caíram 13% após o balanço do 2º trimestre

A queda das ações da Baidu após o balanço não foi apenas uma reação a uma previsão frustrada. Ela refletiu a dúvida dos investidores sobre a transição da empresa: seus negócios de inteligência artificial estão crescendo rapidamente, mas a publicidade tradicional está encolhendo em um ritmo maior do que as novas operações conseguem compensar.

As ações da companhia caíram cerca de 13%, para US$ 90,39, depois que a receita do segundo trimestre recuou 4% em relação ao mesmo período do ano anterior, para RMB 31,3 bilhões — aproximadamente US$ 4,6 bilhões. O lucro não-GAAP foi de RMB 7,22 por ADS, bem abaixo da expectativa de RMB 9,84. 47

O gatilho imediato foi uma dupla frustração

A receita ficou abaixo dos cerca de RMB 31,96 bilhões projetados por analistas consultados pela LSEG. 1 O lucro ajustado também veio aproximadamente 27% abaixo do consenso, com RMB 7,22 por ADS contra a estimativa de RMB 9,84. 4

Essa combinação pesou porque o mercado já esperava sinais de estabilização no negócio principal da Baidu. Em vez disso, a empresa registrou mais um período de retração anual da receita, reforçando a preocupação com a capacidade de sua base tradicional de lucros continuar financiando a transformação. 69

A fraqueza da publicidade ofuscou o avanço da IA

O principal ponto de pressão foi o marketing online. A receita desse segmento caiu 19% em um ano, para RMB 13,1 bilhões. 5

A publicidade historicamente foi uma importante fonte de caixa e lucro para a Baidu. Por isso, sua deterioração tem um impacto maior do que o crescimento de negócios menores ou ainda em fase inicial.

As operações ligadas à IA ofereceram apenas uma compensação parcial. O negócio central baseado em IA gerou RMB 12,5 bilhões, alta de 25% na comparação anual e o equivalente a aproximadamente metade da receita do negócio geral da Baidu. 1014

O contraste ajuda a explicar a reação do mercado: a IA já se tornou estrategicamente importante, mas a receita total da companhia continua caindo enquanto o negócio legado perde força.

A nuvem de IA cresce muito — mas ainda parte de uma base menor

A Baidu informou que a receita de infraestrutura de nuvem para IA aumentou 50% em relação ao ano anterior. Dentro dessa categoria, a receita de nuvem de GPUs disparou 283%.

Os números indicam uma demanda forte pela capacidade computacional usada para desenvolver e operar sistemas de IA. Mas uma taxa de crescimento elevada não garante, por si só, receita ou lucro em volume suficiente para substituir uma operação madura de publicidade.

A receita total da Baidu ainda caiu 4%, para RMB 31,3 bilhões. 2 Por isso, a pergunta dos investidores é mais exigente do que simplesmente saber se a nuvem de IA está crescendo. Eles querem entender se esse negócio conseguirá se tornar grande, rentável e duradouro o bastante para sustentar a avaliação da companhia.

A virada para a IA enfrenta um teste de monetização

A Baidu tenta construir uma plataforma mais ampla de IA, reunindo infraestrutura de nuvem, aplicativos e serviços nativos de inteligência artificial, ao mesmo tempo em que continua desenvolvendo seu modelo Ernie. Após a frustração com a receita, o CEO Robin Li afirmou que pretende levar o Ernie de volta à fronteira tecnológica da IA, segundo a Reuters. 1

Essa ambição pode exigir investimentos significativos antes que receita e margens acompanhem o ritmo. O balanço mostrou sinais de demanda pela infraestrutura de IA, mas ainda não comprovou uma aceleração sustentada da receita de toda a empresa nem uma trajetória de lucros mais forte no curto prazo.

Para os acionistas, portanto, o problema é sobretudo de prazo. A Baidu pode estar construindo capacidades valiosas em IA, mas os investidores precisam absorver a fraqueza da publicidade e o custo de desenvolvimento dos novos produtos antes que eles consigam compensar totalmente a queda do negócio tradicional.

Direção autônoma é uma opção de longo prazo

A direção autônoma e os serviços de robotáxi acrescentam outra frente potencial de crescimento à estratégia de IA da Baidu. Os materiais do balanço e os comentários da administração apontam para a expansão dos robotáxis, além de investimentos em infraestrutura de IA e chips próprios. 12

Os números do segundo trimestre, porém, não demonstraram que a direção autônoma já tenha se tornado uma substituta relevante da receita de publicidade no curto prazo. A operação ainda depende de investimentos contínuos, execução operacional e capacidade de ampliar seu uso comercial.

Por enquanto, ela é melhor entendida como uma possibilidade de longo prazo — e não como uma solução imediata para os resultados.

Por que a Alibaba parece estar em uma posição melhor

A Alibaba oferece uma comparação útil porque também investe pesado em IA e computação em nuvem. No trimestre encerrado em junho, a empresa registrou crescimento de 9% na receita, enquanto a receita de serviços de nuvem e computação para IA aumentou 45%, para RMB 48,44 bilhões. 17

O ecossistema de comércio eletrônico maior da Alibaba proporciona uma base de receita mais ampla e mais formas de distribuir serviços de IA para clientes já existentes. Isso faz com que o avanço da nuvem pareça mais apoiado por uma plataforma comercial consolidada do que a atual expansão de IA da Baidu.

A comparação, contudo, não é totalmente favorável à Alibaba. O lucro da empresa caiu acentuadamente enquanto ela ampliava os gastos com infraestrutura de IA, mostrando que o crescimento acelerado nesse segmento também pode pressionar a rentabilidade no curto prazo. 17

A diferença é relativa: a Alibaba exibe um impulso geral mais forte, enquanto a Baidu tenta expandir novos negócios de IA ao mesmo tempo em que seu principal motor de publicidade se deteriora.

Quanto da queda foi específico da Baidu?

O ETF KraneShares CSI China Internet, conhecido pelo código KWEB, ajuda a dar contexto ao desempenho das empresas chinesas de tecnologia. Uma queda simultânea do fundo poderia indicar uma pressão mais ampla sobre as ações chinesas, causada por fatores macroeconômicos, regulação, sentimento em relação à China ou menor apetite por risco.

Ainda assim, a combinação entre a queda aproximada de 35% da Baidu em 2026 e o recuo imediatamente posterior ao balanço sugere que os problemas específicos da empresa tiveram peso relevante. 7 Os investidores não estavam apenas reagindo a um setor fraco: estavam descontando a deterioração do negócio tradicional e exigindo evidências mais fortes de que a nuvem de IA poderá se tornar uma substituta suficientemente grande e lucrativa.

O que acompanhar nos próximos resultados

O próximo balanço da Baidu deverá ser avaliado principalmente por três testes práticos:

1. A publicidade online conseguirá se estabilizar? Uma queda contínua de 19% tornaria a transição mais difícil de financiar. 5
2. A nuvem de IA aumentará sua participação na receita e no lucro totais? As altas percentuais precisam se transformar em uma melhora financeira relevante para a companhia como um todo.
3. Os novos negócios demonstrarão monetização duradoura? Aplicativos de IA, serviços nativos de inteligência artificial e operações de direção autônoma precisarão provar mais do que avanço técnico ou potencial de longo prazo.

A principal conclusão é que a virada da Baidu para a IA é real, mas seu retorno financeiro ainda está incompleto. O segundo trimestre mostrou uma empresa deslocando uma parcela cada vez maior de suas operações para a inteligência artificial, enquanto perde terreno justamente no negócio de maior valor que financiou seu modelo anterior.

Até que as novas operações fechem essa diferença, o mercado provavelmente continuará tratando o avanço da Baidu em IA como promissor — mas ainda insuficiente para justificar uma avaliação mais alta.