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Uber oferece €41,50 por ação para comprar a Delivery Hero: entenda o negócio
A Uber lançou uma oferta pública voluntária, integralmente em dinheiro, pela Delivery Hero, sujeita à adesão dos acionistas e a aprovações de órgãos de defesa da concorrência. A Delivery Hero continuará independente até a liquidação da operação, atualmente esperada para o segundo semestre de 2027.
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Principais conclusões
- A Uber lançou uma oferta pública voluntária, integralmente em dinheiro, pela Delivery Hero, sujeita à adesão dos acionistas e a aprovações de órgãos de defesa da concorrência.
- A Delivery Hero continuará independente até a liquidação da operação, atualmente esperada para o segundo semestre de 2027.
- A oferta é de €41,50 em dinheiro por ação da Delivery Hero que ainda não esteja em poder da subsidiária da Uber.
- A BaFin, autoridade supervisora do mercado financeiro alemão, aprovou o documento da oferta; o prazo de aceitação vai de 27 de agosto a 5 de novembro de 2026, à meia noite, no horário de Frankfurt.
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A Uber lançou uma oferta pública voluntária para comprar a Delivery Hero, dona de plataformas de entrega de comida e comércio rápido em diversos mercados. A proposta é integralmente em dinheiro e pode transformar a Uber em uma concorrente ainda maior no setor de delivery fora da China. A operação, porém, está longe de ser concluída: depende da adesão dos acionistas, de aprovações regulatórias e do cumprimento de outras condições. A Delivery Hero segue independente até a liquidação, prevista atualmente para o segundo semestre de 2027. 12
Quais são os termos da oferta?
A Uber International Technologies II Corporation, subsidiária indireta integralmente controlada pela Uber Technologies, oferece €41,50 em dinheiro por cada ação da Delivery Hero que ainda não esteja em poder da própria ofertante. 12
A autoridade financeira alemã, conhecida como BaFin, aprovou o documento da oferta. Com isso, o período de aceitação começou em 27 de agosto de 2026 e termina em 5 de novembro de 2026, à meia-noite, no horário de Frankfurt. 12
O valor oferecido equivale a um prêmio de aproximadamente 108% sobre o preço de fechamento não afetado da Delivery Hero em 8 de maio e de cerca de 127% sobre o preço médio ponderado por volume — o chamado VWAP — dos três meses encerrados nessa data. A proposta implica um valor patrimonial de aproximadamente US$ 14,8 bilhões para 100% da Delivery Hero, ou US$ 13,7 bilhões quando são descontadas as compras de participação já realizadas pela Uber. 12
Qual participação a Uber já controla?
Antes do lançamento formal da oferta, a Uber detinha aproximadamente 24,77% do capital votante da Delivery Hero. Além disso, possuía derivativos que representavam cerca de 11,74% de exposição econômica adicional. 12
A Prosus, uma das principais acionistas da Delivery Hero, assumiu um compromisso irrevogável de entregar à oferta sua participação de 16,68%. Com isso, a participação econômica total da Uber pode chegar a aproximadamente 53%. 12
Quais são as condições e quando o negócio pode ser concluído?
A oferta exige a adesão de pelo menos 50% mais uma ação do capital da Delivery Hero. O cálculo exclui ações em tesouraria, mas inclui as ações já detidas pela Uber. Também são necessárias as aprovações relacionadas ao controle de concentrações — isto é, à análise concorrencial de fusões e aquisições — e outras autorizações regulatórias. 12
A liquidação em dinheiro é esperada para o segundo semestre de 2027. Portanto, mesmo com o prazo inicial de aceitação encerrado em novembro de 2026, a conclusão ainda dependerá da análise dos reguladores e do cumprimento das demais condições da oferta. 12
Por que a Uber quer comprar a Delivery Hero?
A Uber apresenta a operação como uma expansão de sua plataforma integrada de mobilidade e delivery. Em bases pro forma, a combinação elevaria para 99 o número total de mercados atendidos e representaria US$ 236 bilhões em reservas brutas em 2025. 12
Um dos ganhos mais específicos seria o aumento dos mercados em que a Uber oferece simultaneamente mobilidade e entrega: de 34 para 58. Essa presença combinada pode favorecer:
- venda cruzada entre serviços de transporte e delivery;
- maior densidade de restaurantes e outros estabelecimentos na plataforma;
- melhor utilização da rede de entregadores;
- expansão de assinaturas e do relacionamento com clientes;
- ganhos de eficiência associados à escala tecnológica e operacional.
A Delivery Hero também traz marcas locais fortes, posições consolidadas em diferentes países, operação de comércio rápido e modelos de assinatura e engajamento de clientes. Esses ativos ajudam a explicar o valor estratégico da aquisição, embora sua capacidade de gerar resultados continue sujeita à concorrência e à regulação. O setor de entrega de comida exige capital, é altamente disputado e tende a favorecer empresas com escala. 2
A Delivery Hero está melhorando como empresa independente?
Sim. Mesmo sob a perspectiva da aquisição, a Delivery Hero elevou suas projeções para 2026 após um primeiro semestre mais forte.
A empresa passou a estimar crescimento de 9% a 11% no GMV, ou valor bruto dos pedidos transacionados, ante a faixa anterior de 8% a 10%. A previsão de crescimento da receita subiu para 17% a 19%; a projeção de EBITDA ajustado foi elevada para €960 milhões a €1 bilhão; e a expectativa de fluxo de caixa livre passou para mais de €250 milhões. 7
No primeiro semestre, o EBITDA ajustado ficou em aproximadamente €427 milhões, alta de cerca de 4% em relação ao mesmo período do ano anterior e acima das expectativas. 3
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O preço da oferta pode aumentar?
Alguns analistas levantaram a possibilidade de uma oferta mais alta. Essa avaliação se baseia, em parte, na melhora do desempenho operacional da Delivery Hero depois do acordo inicial e na percepção de que a Uber pode capturar parte do potencial de valorização e dos ganhos de execução decorrentes da combinação.
Isso, no entanto, é uma opinião de mercado — não um compromisso anunciado pela Uber. Até o momento, a oferta vinculante continua sendo de €41,50 por ação. 12
A Delivery Hero continuará independente até o fechamento?
Sim. A companhia continuará operando de forma independente enquanto a transação não for liquidada. A Uber também se comprometeu a não firmar um acordo de dominação e transferência de lucros por três anos, limitando uma das formas de integração formal imediata após a conclusão do negócio. 12
O que acontecerá com os mercados vendidos à SSW Partners?
Em uma operação separada, mas condicionada à conclusão da oferta da Uber, a Delivery Hero concordou em vender negócios em 14 mercados, especialmente aqueles em que há sobreposição com as atividades da Uber, para a empresa de investimentos americana SSW Partners por aproximadamente US$ 1,6 bilhão. 12
A Uber não controlará esses negócios. A SSW Partners deverá buscar de forma independente parceiros estratégicos para os ativos adquiridos. A venda funciona, portanto, como uma medida para lidar com possíveis preocupações concorrenciais, mas não elimina a necessidade de outras análises regulatórias. 2
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O que está em jogo para os acionistas?
A principal decisão é avaliar se os €41,50 por ação compensam suficientemente a melhora da rentabilidade da Delivery Hero e o possível potencial de valorização caso ela permanecesse independente. Do outro lado estão os riscos de execução, a intensidade da concorrência e o longo período regulatório até a conclusão prevista para 2027.
Em resumo, a oferta dá aos acionistas um prêmio expressivo e em dinheiro, enquanto oferece à Uber escala global e uma rede mais ampla de serviços combinados. Mas o valor final para os investidores dependerá tanto da aceitação da proposta quanto da capacidade das empresas de superar as condições regulatórias e operacionais do negócio.
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Quais são os pontos-chave para validar primeiro?
A Uber lançou uma oferta pública voluntária, integralmente em dinheiro, pela Delivery Hero, sujeita à adesão dos acionistas e a aprovações de órgãos de defesa da concorrência. A Delivery Hero continuará independente até a liquidação da operação, atualmente esperada para o segundo semestre de 2027.
O que devo fazer a seguir na prática?
A oferta é de €41,50 em dinheiro por ação da Delivery Hero que ainda não esteja em poder da subsidiária da Uber.