Bitcoin sobe 26%: o que impulsionou a recuperação desde 19 de agosto

A alta de aproximadamente 26% do Bitcoin desde as mínimas de meados de agosto aconteceu em etapas: primeiro veio o alívio no ambiente macroeconômico, depois um forte short squeeze — fechamento forçado de posições apostando na queda — e, por fim, uma demanda relevante no mercado à vista por meio dos ETFs. Portanto, os dados não apontam para um único evento como causa da disparada.

O ponto central agora é saber se a demanda genuína consegue absorver a grande quantidade de Bitcoin potencialmente à venda entre US$ 81 mil e US$ 86 mil. Se não conseguir, parte do avanço pode ter sido apenas uma extensão mecânica do short squeeze. 212

O que colocou o Bitcoin em movimento

1. O sinal do Tesouro americano

Em 19 de agosto, o Tesouro dos Estados Unidos anunciou que elevaria de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação o tamanho planejado das recompras de títulos nominais com vencimentos de 10 a 30 anos. A mudança vale de 9 de setembro a 4 de novembro e abrange os segmentos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos. 25

Os juros dos títulos de prazo mais longo caíram inicialmente. Uma das cotações citadas colocou o rendimento do Treasury de 30 anos em 5,21%, ante 5,31% no fechamento anterior. A queda ajudou a melhorar a percepção de liquidez e o apetite por ativos de risco, incluindo criptomoedas. 25

O efeito não significa que o programa de recompra, por si só, tenha comprado Bitcoin. A leitura do mercado foi principalmente macroeconômica: juros longos menores e uma possível melhora nas condições financeiras podem favorecer ativos mais sensíveis à liquidez.

2. O rompimento técnico virou uma cascata de liquidações

Antes da alta, o Bitcoin vinha preso por cerca de seis semanas na faixa de aproximadamente US$ 62.500 a US$ 65.000. O rompimento levou o preço primeiro para a região de US$ 69.500 a US$ 70 mil e, posteriormente, para perto de US$ 80.700 a US$ 81 mil. 4714

Como muitos operadores estavam posicionados esperando uma queda, a alta inicial forçou o fechamento dessas posições. As estimativas variam conforme a corretora, o período e a metodologia: uma medição apontou cerca de US$ 3 bilhões em liquidações de posições vendidas, contra aproximadamente US$ 263,5 milhões em posições compradas em 24 horas. Outra contagem registrou cerca de US$ 1,74 bilhão em shorts liquidados no movimento inicial. 4519

Esse mecanismo ajuda a explicar a velocidade da subida. Quando o preço avança, posições vendidas alavancadas são encerradas automaticamente, o que exige recompras de Bitcoin e pode empurrar o preço ainda mais para cima.

3. A demanda dos ETFs veio depois

O movimento ganhou uma base mais concreta quando os ETFs à vista de Bitcoin listados nos Estados Unidos registraram aproximadamente US$ 2,23 bilhões em entradas líquidas em sete dias, sem um dia de saída líquida nesse período segundo o levantamento citado. O IBIT, da BlackRock, foi o principal contribuidor. 16

As tabelas de fluxo divulgadas separadamente registraram US$ 662,1 milhões em entradas totais em 25 de agosto, dos quais US$ 501,6 milhões foram para o IBIT. 6

Essa distinção é importante: a criação de cotas de um ETF à vista representa demanda no mercado à vista, diferentemente de uma alta sustentada apenas por contratos futuros e posições alavancadas. Ainda assim, entradas passadas não garantem que o fluxo continuará no mesmo ritmo.

A zona de US$ 81 mil a US$ 86 mil é o verdadeiro teste

A análise da Glassnode trata essa faixa menos como um simples objetivo de preço e mais como uma parede de oferta. Há várias estruturas sobrepostas nessa região:

• investidores de longo prazo próximos do ponto de equilíbrio podem vender para sair sem prejuízo;
• a liquidez de venda nas corretoras voltou a crescer;
• há concentrações de posições, liquidações e níveis relevantes de estrutura de mercado;
• uma faixa de custo de aquisição de moedas mantidas em autocustódia começa perto de US$ 80.800. 1215

Por isso, um pico intradiário dentro da faixa é uma evidência mais fraca do que uma permanência consistente acima dela. O mercado precisa mostrar que consegue absorver os vendedores, e não apenas tocar nesses níveis durante uma disparada rápida.

Por que US$ 83.300 importa

A região de US$ 82.300 é apontada como um nível próximo à virada de gama dos formadores de mercado de opções. Quando a gama dos dealers é negativa, as operações de proteção podem ampliar os movimentos tanto para cima quanto para baixo. 116

Um fechamento sustentado acima de aproximadamente US$ 83.300, combinado com novas entradas nos ETFs, seria um sinal mais relevante de que a oferta disponível está sendo absorvida. Se o preço falhar nessa região, a recuperação continuará vulnerável a uma reversão. Essa interpretação de gama e fechamento é uma análise de estrutura de mercado, não uma garantia de direção.

O fluxo de ordens será o alerta imediato

A leitura de curto prazo dependerá do equilíbrio entre compradores e vendedores na faixa de resistência. O aumento das ordens de venda e a redução das ordens de compra entre US$ 81 mil e US$ 86 mil indicariam distribuição e perda de demanda marginal. 1215

Por outro lado, entradas persistentes nos ETFs e ofertas firmes no mercado à vista, enquanto o Bitcoin se mantiver acima de US$ 83.300, dariam mais suporte à interpretação de um rompimento legítimo.

Quais níveis podem entrar no radar se a alta perder força?

Uma perda de aproximadamente US$ 77.293 poderia expor bolsões de liquidação mais próximos. A concentração inferior mais importante fica em torno de US$ 60.500 a US$ 62.400, perto da antiga região de consolidação.

A faixa de US$ 70 mil, associada ao custo médio de aquisição de curto prazo, funciona como um indicador intermediário de suporte e sentimento. Enquanto o Bitcoin permanecer acima dela, muitos compradores recentes continuarão no lucro. Uma queda sustentada abaixo desse nível aumentaria o risco de vendas por parte desses participantes.

Esses níveis não são fixos: o interesse em aberto dos derivativos muda continuamente, e as estimativas de liquidação podem se deslocar junto com o mercado.

Menos alavancagem, mas também menos combustível automático

O esfriamento do interesse em aberto nos futuros e o financiamento neutro ou negativo reduziram o risco imediato de uma liquidação em massa de posições compradas. Isso deixa espaço para uma nova alta caso a demanda à vista continue. 16

Ao mesmo tempo, há um contraponto: depois que uma grande parcela dos vendedores foi retirada do mercado, o impulso anterior não pode ser presumido. O próximo avanço precisará depender mais de compradores reais do que de recompras forçadas.

As opções também podem acrescentar volatilidade e pressão para que o preço fique próximo de determinados níveis. O vencimento de 28 de agosto na Deribit foi estimado em cerca de US$ 6,44 bilhões em valor nocional, enquanto outras estimativas consideram um conjunto de vencimentos de aproximadamente US$ 18,6 bilhões. Cálculos de “preço de máxima dor” perto de US$ 70 mil e uma faixa implícita de aproximadamente US$ 69 mil a US$ 89.700 para 25 de setembro dependem do modelo e da plataforma analisada. Por isso, devem ser lidos como contexto de posicionamento, não como previsão. 1152

Conclusão: a alta foi construtiva, mas ainda precisa ser confirmada

O anúncio do Tesouro americano ajudou a criar um gatilho macroeconômico favorável. O rompimento técnico acionou uma grande onda de liquidações de shorts, e as entradas nos ETFs deram ao movimento uma camada adicional de demanda à vista.

Mas a conclusão da Glassnode é condicional: o Bitcoin precisa sustentar-se acima de aproximadamente US$ 83.300 e continuar atraindo recursos para os ETFs à vista para provar que absorveu a oferta entre US$ 81 mil e US$ 86 mil. Caso contrário, o short squeeze pode perder força e abrir espaço para uma volta a US$ 77.293, US$ 70 mil ou, em um processo mais profundo de desalavancagem, à região de US$ 60.500 a US$ 62.400. 1215