Diplomacia reduz o preço do petróleo, mas a crise no Estreito de Ormuz continua

A diplomacia envolvendo Irã, Omã e Catar reduziu o medo imediato de que o Estreito de Ormuz permanecesse fechado por tempo indeterminado. Com isso, os preços do petróleo recuaram e aumentaram as expectativas de uma reabertura em etapas.

O alívio, porém, é limitado. As conversas ainda não restabeleceram os fluxos físicos de petróleo e derivados nem eliminaram o choque de oferta causado pela guerra. Por isso, analistas veem a queda recente como frágil — mais um reflexo da diminuição do prêmio de risco do que um sinal de que a crise terminou.

O que mudou com as negociações

As discussões entre Irã e Omã trataram de uma possível administração conjunta do tráfego marítimo, da criação de um corredor temporário de navegação, da remoção de minas e de mecanismos para repartir receitas ou custos relacionados à operação. A mediação e o envolvimento do Catar, incluindo a atuação de seu primeiro-ministro nas negociações regionais, reforçaram a percepção de que uma retomada limitada e gradual do tráfego poderia ser viável. 11016

O mercado reagiu rapidamente. Em 25 de agosto, o Brent caiu US$ 3,59, ou 3,9%, para US$ 88,58 por barril — o menor fechamento em uma semana. O petróleo americano WTI recuou US$ 2,65, ou 3,1%, para US$ 82,36. 6

Os investidores interpretaram a pressão econômica e as negociações diplomáticas como menos ameaçadoras para a oferta de petróleo do que uma nova escalada militar. Em outra sessão volátil, o Brent chegou a fechar a US$ 87,84, enquanto os embarques de navios de carga pelo estreito atingiram o menor nível em três meses. 5

Em termos de mercado, o movimento foi uma retirada parcial do chamado “prêmio de pânico”: o valor adicional embutido no petróleo quando os operadores temem uma interrupção prolongada do abastecimento. Não foi, contudo, uma declaração de que as rotas comerciais normais serão retomadas imediatamente.

Por que o petróleo ainda pode voltar a subir

A proposta de um corredor continua condicionada e incompleta do ponto de vista operacional. O Irã afirmou que uma reabertura dependeria de os Estados Unidos cumprirem compromissos previstos no acordo provisório. Na prática, uma retomada duradoura também exigiria o fim do bloqueio e das restrições de sanções americanas, segurança marítima confiável e a conclusão das operações de remoção de minas. 64

O tráfego real permanece extremamente deprimido. Antes da guerra, cerca de 18 milhões de barris por dia de petróleo bruto e produtos refinados passavam pelo Estreito de Ormuz. O volume caiu para 4,8 milhões de barris por dia em julho e ficou em aproximadamente 2 milhões de barris por dia no início de agosto. 4

Esse dado é importante porque o problema não está restrito ao petróleo bruto. O mercado de combustíveis refinados, especialmente o diesel, está ainda mais pressionado. A Agência Internacional de Energia estimou que o processamento das refinarias do Oriente Médio ficou 2,9 milhões de barris por dia abaixo do nível anterior à guerra no segundo trimestre. A expectativa é de um déficit de 2,2 milhões de barris por dia no terceiro trimestre. As refinarias russas também foram levadas a níveis próximos da mínima em quase duas décadas após ataques ucranianos. 2

Os estoques americanos de destilados — categoria que inclui principalmente diesel e óleo para aquecimento — vêm caindo. Ao mesmo tempo, as exportações russas e do Oriente Médio foram prejudicadas, comprimindo a oferta global de diesel. Assim, mesmo que as referências do petróleo bruto recuem, os preços dos combustíveis e as margens das refinarias podem continuar particularmente sensíveis. 105

O cenário-base ainda prevê queda, mas só se o fluxo voltar

A Administração de Informação de Energia dos Estados Unidos, a EIA, projeta que o Brent fique em média perto de US$ 85 por barril no terceiro trimestre de 2026 — US$ 11 acima da previsão anterior. A agência espera que os preços comecem a cair quando o tráfego pelo Estreito de Ormuz aumentar gradualmente e a produção interrompida for retomada, chegando a uma média de US$ 78 por barril no quarto trimestre. 1

Isso significa que a diplomacia alterou as expectativas do mercado, mas ainda não mudou completamente a realidade da oferta. Em meados de agosto, o petróleo já havia devolvido parte da alta inicial provocada pela guerra, mas continuava cerca de 50% acima do nível do começo do ano. 4

Novos ataques, o fracasso na implementação do corredor, uma recuperação mais lenta que o esperado ou uma fiscalização mais rígida das sanções contra o Irã poderiam reconstruir rapidamente o prêmio de risco e interromper a queda do Brent e do WTI. Por enquanto, o mercado está precificando a possibilidade de uma desescalada — não uma reabertura concluída. 31