Economia global fica entre choque de energia e boom da IA, diz chefe do FMI

Às vésperas da reunião de ministros das Finanças e presidentes de bancos centrais do G20, em Asheville, na Carolina do Norte, a diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, descreveu uma economia mundial mais resistente do que se esperava — mas ainda longe de estar fora de perigo. O encontro está marcado para 31 de agosto e 1º de setembro de 2026. 1

A principal imagem usada por Georgieva foi a de uma “queda de braço”. De um lado, os investimentos ligados à inteligência artificial (IA) sustentam o crescimento, primeiro nos Estados Unidos e, cada vez mais, por meio de data centers e projetos de hardware em outros países. Do outro, o choque energético associado à guerra envolvendo o Irã e ao fechamento efetivo do Estreito de Ormuz aumenta o risco de uma nova onda de inflação, condições financeiras mais apertadas e atividade econômica mais fraca. 3 7

Por que o choque energético foi menos destrutivo do que se temia

A interrupção do fluxo de energia não provocou um colapso imediato da economia mundial porque vários fatores ajudaram a amortecer o impacto:

• liberação de reservas de petróleo e gás;
• aumento da oferta de energia fora do Golfo;
• enfraquecimento da demanda;
• expansão da capacidade de geração renovável;
• retomada do uso de carvão em alguns países. 9 10

Esses elementos ajudaram a compensar parte da perda dos fluxos de energia pelo Estreito de Ormuz. A resiliência observada até agora, porém, não deve ser confundida com uma solução permanente. Uma nova alta do petróleo poderia reacender a inflação, adiar o alívio nos juros, elevar o custo do serviço da dívida de governos e empresas e reduzir a atividade econômica. 3

A IA funciona como contrapeso — mas não elimina os riscos

Segundo Georgieva, o boom de investimentos em IA, inicialmente concentrado nos Estados Unidos, está se transformando em uma fonte mais ampla de demanda global à medida que outros países constroem data centers e infraestrutura relacionada. Esse movimento apoia os lucros das empresas americanas e o consumo das famílias, além de abrir oportunidades para economias conectadas à cadeia de tecnologia. 3 7

Esse é o lado positivo da queda de braço. A energia mais cara atua na direção oposta: reduz o poder de compra das famílias, aumenta os custos das empresas e dificulta o trabalho dos bancos centrais para concluir a desinflação.

A atualização de julho do relatório World Economic Outlook, do FMI, indica que o processo global de desinflação perdeu força. A projeção é de inflação cheia de 4,7% em 2026, acima dos 4,1% registrados em 2025.

Qual é a previsão atual de crescimento do FMI

A atualização de julho do FMI projeta crescimento global de 3,0% em 2026 e 3,4% em 2027. O fundo considera o cenário desigual: importadores de energia e economias mais expostas ao conflito enfrentam maior pressão, enquanto países integrados à cadeia tecnológica da IA podem se beneficiar da demanda mais forte.

A próxima edição completa do World Economic Outlook está prevista para outubro. O FMI publica versões integrais em abril e outubro; em janeiro e julho, divulga atualizações que revisam as perspectivas de um grupo menor de economias.

A deterioração fiscal é o maior alerta de Georgieva

O choque energético é apenas uma parte do quadro de riscos. Georgieva também destacou a piora das condições fiscais, a alta dos rendimentos dos títulos soberanos, o endividamento elevado, a desinflação estagnada, as tensões comerciais e os grandes desequilíbrios externos globais. 3

A preocupação é que governos tentem sustentar suas economias justamente quando os custos de financiamento sobem e as dívidas já estão pesadas. Se os investidores exigirem retornos maiores para comprar títulos públicos, o espaço fiscal pode diminuir rapidamente. Nesse caso, as autoridades podem ser obrigadas a escolher entre cortes de gastos, aumento de impostos, mais endividamento ou menor apoio à atividade econômica.

A resposta defendida por Georgieva é uma maior credibilidade no médio prazo. Os governos deveriam apresentar planos realistas para reduzir déficits e colocar a dívida em uma trajetória sustentável, em vez de depender de premissas otimistas ou medidas temporárias. 3

Por que os juros dos títulos americanos e as recompras do Tesouro importam

A pressão também apareceu nos mercados de títulos públicos de longo prazo. Relatos divulgados antes do encontro do G20 apontaram uma forte alta do rendimento do título do Tesouro americano de 30 anos, além da preocupação persistente com inflação, emissão de dívida e credibilidade fiscal. Separadamente, o secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, dobrou as operações de recompra de títulos nominais de prazo mais longo, para pelo menos US$ 4 bilhões por operação, ante US$ 2 bilhões.

As recompras tinham o objetivo de melhorar a liquidez e pressionar para baixo os rendimentos dos títulos mais longos. Ao mesmo tempo, a ampliação das operações mostrou como os mercados acompanham de perto a oferta de dívida pública e a confiança na política fiscal. Um rendimento de longo prazo mais alto pode encarecer o financiamento em toda a economia, mesmo quando os juros de curto prazo caminham em outra direção.

Bancos centrais devem priorizar a estabilidade de preços

Georgieva pediu que os bancos centrais continuem concentrados na estabilidade de preços. Uma nova alta da energia poderia interromper o avanço contra a inflação e obrigar as autoridades monetárias a manter uma política restritiva por mais tempo. Isso encareceria o crédito para famílias, empresas e governos muito endividados. 3

A mensagem, portanto, é de cautela, não de alarmismo: a economia mundial absorveu o choque inicial melhor do que o esperado, mas essa resistência depende de condições que podem mudar. Uma nova interrupção no fornecimento, uma alta mais intensa do petróleo ou uma perda de confiança na política fiscal poderia expor fragilidades que os investimentos em IA não conseguiriam compensar totalmente.

O problema mais amplo dos desequilíbrios globais

Georgieva também relacionou a pressão fiscal à distribuição da demanda pela economia mundial. Grandes déficits em alguns países coexistem com superávits externos expressivos em outros, criando desequilíbrios difíceis de sustentar indefinidamente. A lógica de sua recomendação é que países deficitários precisam fazer um ajuste fiscal crível, enquanto economias superavitárias deveriam fortalecer o consumo doméstico, em vez de depender excessivamente das exportações. 3

Para o G20, isso torna a discussão mais ampla do que os preços de energia ou a inteligência artificial. O desafio é administrar simultaneamente um choque ligado à transição energética, um ciclo de investimentos impulsionado pela IA, níveis elevados de dívida e uma demanda global distribuída de forma desigual. O alerta central de Georgieva é que a economia pode estar atravessando a tempestade — mas a credibilidade fiscal e a estabilidade de preços definirão por quanto tempo essa resistência vai durar.