TotalEnergies ainda cruza Ormuz com petróleo barato enquanto financia rotas alternativas

Patrick Pouyanné, presidente e CEO da TotalEnergies, descreveu o Estreito de Ormuz como uma rota perigosa, mas não economicamente inviável para todas as cargas. A empresa ainda movimenta discretamente parte do petróleo bruto do Iraque e do Catar porque os descontos oferecidos pelos produtores podem superar os custos adicionais de frete, seguro e segurança. Ao mesmo tempo, a TotalEnergies investe em rotas de exportação que, no longo prazo, devem reduzir a importância do estreito. 18

A conta para transportar petróleo bruto

Segundo Pouyanné, levar um navio muito grande para transporte de petróleo — o VLCC, na sigla em inglês — pelo Estreito de Ormuz e trazê-lo de volta custa cerca de US$ 20 milhões. Dividido por uma carga de aproximadamente 2 milhões de barris, o custo adicional chega a cerca de US$ 10 por barril. 15

Essa despesa pode ser absorvida quando os produtores do Golfo estão pressionados para colocar seu petróleo no mercado. Pouyanné afirmou que algumas cargas estavam disponíveis por cerca de US$ 50 a US$ 60 por barril, em vez do preço internacional do Brent. Nesse cenário, o desconto pode compensar o frete mais caro, o seguro e o risco da travessia. 18

Isso não significa que a rota tenha voltado ao normal. O mercado está precificando, ao mesmo tempo, duas forças opostas: um prêmio de segurança para atravessar Ormuz e um desconto ainda maior concedido por produtores que enfrentam dificuldades para exportar seus barris.

Por que os combustíveis refinados enfrentam uma conta pior

A matemática muda no caso da gasolina, do diesel e de outros produtos refinados. Navios que transportam combustíveis geralmente levam cargas menores que um VLCC. Assim, o custo de uma viagem arriscada é distribuído por uma quantidade menor de barris. Pouyanné estimou o custo de transporte resultante em cerca de US$ 50 por barril, tornando muitas dessas operações economicamente inviáveis. 9

Isso ajuda a explicar a divisão observada no mercado: o petróleo bruto pode continuar muito barato, enquanto os combustíveis refinados ficam relativamente escassos e caros. Portanto, o estreito pode permanecer comercialmente utilizável para algumas cargas de petróleo bruto sem funcionar normalmente para o comércio de energia como um todo. 9

As duas rotas planejadas para contornar Ormuz

Abu Dhabi–Fujairah: a alternativa mais próxima

A TotalEnergies informou que investirá na expansão do oleoduto de exportação que atravessa Abu Dhabi de oeste a leste. A estrutura transporta petróleo de Abu Dhabi até Fujairah, na costa do Golfo de Omã, permitindo que a carga chegue a um terminal marítimo sem passar pelo Estreito de Ormuz. 6

A expansão deve começar a operar em 2027. Entre os projetos mencionados, essa é a opção com alívio mais próximo, embora atenda ao petróleo dos Emirados Árabes Unidos e não substitua todos os barris que hoje dependem do estreito.

Iraque–Síria–Mediterrâneo: uma proteção de longo prazo

A segunda proposta criaria uma rota para transportar petróleo bruto do Iraque, passando pela Síria, até instalações de exportação no Mediterrâneo. Dessa forma, os barris iraquianos poderiam alcançar os mercados globais sem primeiro atravessar o Golfo e Ormuz. 6

É uma solução muito mais demorada. Fontes familiarizadas com o plano disseram à Reuters que a construção exigiria pelo menos quatro anos e custaria no mínimo US$ 15 bilhões. O projeto também precisaria de uma nova infraestrutura de oleodutos, em vez de apenas recuperar uma linha antiga.

A diferença é importante: a expansão de Fujairah pode acrescentar capacidade de desvio a partir de 2027, enquanto a rota entre Iraque e Síria é um investimento estratégico de vários anos, com cronograma e execução ainda incertos.

O tráfego em Ormuz continua muito abaixo do normal

Essa conta do transporte ocorre em meio a uma queda severa no movimento de navios. Dados da Kpler citados pela Reuters mostraram que as travessias diárias de embarcações de commodities ficaram na casa de um único dígito em várias datas de agosto: sete navios em 21 de agosto, nove em 20 de agosto e oito em 12 de agosto.

O volume está muito abaixo dos níveis anteriores ao conflito. Antes do início da guerra, cerca de um quinto dos embarques globais de petróleo bruto e gás natural liquefeito passava pelo Estreito de Ormuz, segundo a Reuters.

A baixa quantidade de travessias visíveis também mostra por que “aberto” e “operando normalmente” são afirmações diferentes. Alguns navios ainda conseguem passar, inclusive com coordenação militar ou por rotas menos visíveis. Mesmo assim, armadores podem continuar evitando o estreito por causa de ataques, ameaças e incertezas sobre o acesso.

Por que as estimativas sobre o petróleo que ainda circula divergem

O volume de petróleo que continua deixando a região tornou-se motivo de disputa. O secretário de Energia dos Estados Unidos, Chris Wright, afirmou que esforços coordenados envolvendo as Forças Armadas americanas e aliados do Golfo permitiram a saída de quase 9 milhões de barris por dia pelo Estreito de Ormuz. Análises baseadas no rastreamento de navios indicaram que o fluxo observável era, no máximo, cerca de metade disso.

As duas cifras podem não estar medindo exatamente a mesma coisa. Declarações oficiais podem incluir movimentações escoltadas, estimativas operacionais ou fluxos difíceis de observar. Já as empresas de rastreamento dependem principalmente do deslocamento dos navios e dos dados de transponders. A CNN informou que uma parcela significativa do tráfego recente era “escura” — isto é, não aparecia facilmente nos sistemas convencionais de monitoramento.

A conclusão mais segura, portanto, é mais limitada que qualquer um dos números apresentados: o petróleo ainda está circulando, mas o volume exato é incerto e a passagem pelo estreito continua profundamente comprometida.

O que a estratégia da TotalEnergies revela

Os comentários de Pouyanné apontam para uma estratégia de duas frentes, e não para a convicção de que Ormuz tenha sido restaurado com segurança.

• No curto prazo, a TotalEnergies pode aproveitar uma oportunidade de arbitragem: comprar petróleo bruto com descontos muito elevados e pagar o custo adicional para transportar cargas selecionadas pelo estreito. 18
• No caso dos produtos refinados, o menor tamanho das cargas torna muito mais difícil justificar o mesmo prêmio de risco. 9
• A partir de 2027, a expansão da rota até Fujairah poderá oferecer capacidade adicional para exportações dos Emirados Árabes Unidos fora de Ormuz.
• No horizonte mais longo, o oleoduto entre Iraque e Síria daria ao Iraque uma saída para o Mediterrâneo, mas o custo estimado e o prazo de construção mostram que o projeto não é uma solução imediata.

A lição mais ampla é que um gargalo estratégico pode continuar sendo explorado comercialmente sem estar seguro. A TotalEnergies aproveita o desconto do petróleo bruto enquanto ele existe, mas seus investimentos em oleodutos mostram que a empresa se prepara para um mercado em que depender de Ormuz representa um risco estrutural — e não apenas temporário.