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Adachi diz que o Banco do Japão está “encurralado” para elevar os juros
Seiji Adachi avalia que o Banco do Japão, o BOJ, deve confirmar as expectativas do mercado e elevar a taxa básica de 1% para 1,25% em 18 de setembro. O ex membro do conselho também considera possível uma nova alta já em janeiro, caso a inflação e a fraqueza do iene persistam.
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Principais conclusões
- Seiji Adachi avalia que o Banco do Japão, o BOJ, deve confirmar as expectativas do mercado e elevar a taxa básica de 1% para 1,25% em 18 de setembro.
- O ex membro do conselho também considera possível uma nova alta já em janeiro, caso a inflação e a fraqueza do iene persistam.
- Os mercados atribuem probabilidade de aproximadamente 76% a 80% à alta de setembro — e alguns levantamentos apontam uma chance próxima de 90% — após a intervenção cambial entre Estados Unidos e Japão.
- Para Adachi, manter os juros inalterados poderia provocar uma nova onda de vendas do iene e acelerar a inflação gerada pelo encarecimento das importações.
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A aposta de Adachi para a próxima decisão
A mensagem central de Seiji Adachi, ex-membro do conselho de política monetária do Banco do Japão (BOJ), é que a instituição provavelmente terá mais a perder ao manter os juros inalterados do que ao realizar uma alta cuidadosamente calibrada.
Adachi avalia que o BOJ deve elevar a taxa básica de 1% para 1,25% em 18 de setembro, acompanhando uma expectativa que já está amplamente incorporada aos preços do mercado. Ele também vê espaço para uma nova alta já em janeiro, enquanto um adiamento poderia provocar outra rodada de desvalorização do iene e aumentar a inflação causada pelas importações. 13
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Por que o BOJ estaria “encurralado”
Os mercados passaram a atribuir cerca de 76% a 80% de probabilidade a uma alta em setembro, ante 24% em 30 de julho; alguns relatos indicam uma probabilidade próxima de 90%. A mudança ocorreu depois da intervenção cambial conjunta entre Estados Unidos e Japão, feita para conter a queda do iene. 1
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Na avaliação de Adachi, uma decisão de manter os juros parados poderia enfraquecer o efeito dessa intervenção. Se os investidores interpretassem a pausa como sinal de uma política ainda muito frouxa, o iene poderia voltar a ser vendido — especialmente porque a moeda chegou novamente perto de ¥158,9 por dólar. 15
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Nesse contexto, o ex-dirigente afirma que o BOJ está “praticamente encurralado”: como a alta já foi em grande parte precificada, não agir pode causar uma reação mais negativa do que a própria elevação dos juros.
Pressão externa e política
A discussão sobre a trajetória dos juros também ganhou dimensão política. O secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, defendeu que o Japão acompanhasse a intervenção cambial com “política e fundamentos” capazes de sustentar o iene — uma declaração interpretada como pressão por uma postura menos expansionista do BOJ. 1
Ao mesmo tempo, o governo da primeira-ministra Sanae Takaichi vinha sendo associado a uma postura cautelosa em relação a um aperto monetário agressivo, por causa dos riscos para o crescimento. Relatos mais recentes, porém, indicaram apoio do governo a uma alta no curto prazo, em setembro ou outubro. 2
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A intervenção cambial, por si só, tampouco parecia oferecer uma solução duradoura. A recuperação do iene perdeu força e a moeda voltou a se aproximar de ¥160 por dólar, reforçando a pressão por uma trajetória de juros mais convincente. 4
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Até onde os juros podem subir
Adachi vê a taxa básica chegando a cerca de 2% — ou um pouco mais — até o fim de 2027. Essa projeção é significativamente superior ao consenso de aproximadamente 1,5% citado no contexto da discussão.
Um cálculo baseado em uma regra de Taylor — uma fórmula que relaciona juros, inflação e atividade econômica — poderia apontar para uma taxa de até 2,75%. Esse resultado, porém, é apenas uma referência mecânica e não necessariamente representa a previsão central de Adachi.
A trajetória projetada implicaria um ritmo mais acelerado do que o padrão anterior do BOJ, de aproximadamente duas altas por ano. Em julho, Adachi havia estimado uma taxa entre 1,5% e 1,75% para 2027, indicando que sua visão se tornou mais dura à medida que aumentaram as pressões inflacionárias e cambiais. 3
Inflação persistente versus consumo frágil
O argumento a favor de uma normalização mais rápida combina uma inflação subjacente ainda positiva — 1,8% de inflação núcleo no enquadramento citado — com uma alta de 7,2% no índice de preços de bens corporativos. O aumento dos custos para as empresas pode chegar aos preços ao consumidor e levar a inflação acima de 2,5%.
O principal contraponto é a fragilidade da demanda doméstica: o consumo das famílias caiu 0,1% na comparação anual entre abril e junho. Por isso, Adachi não trata o aperto monetário como uma medida sem custos. Sua avaliação é que, neste momento, os riscos de esperar — iene mais fraco e inflação persistente — superam os riscos de uma alta gradual. 15
O que os investidores vão observar
Além da decisão de 18 de setembro, o mercado deve prestar atenção ao tom das comunicações do BOJ. Um discurso do vice-governador Ryozo Himino é acompanhado de perto porque pode indicar não apenas se haverá uma alta, mas também se o banco pretende abandonar o ritmo gradual de aproximadamente duas elevações anuais. 12
Em resumo, a leitura de Adachi é que setembro pode marcar o início de uma sequência mais rápida de ajustes. Uma alta para 1,25% parece, em sua visão, o caminho mais provável; outra elevação em janeiro dependerá da evolução do iene, da inflação e da capacidade da economia japonesa de absorver juros maiores.
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Seiji Adachi avalia que o Banco do Japão, o BOJ, deve confirmar as expectativas do mercado e elevar a taxa básica de 1% para 1,25% em 18 de setembro.
Quais são os pontos-chave para validar primeiro?
Seiji Adachi avalia que o Banco do Japão, o BOJ, deve confirmar as expectativas do mercado e elevar a taxa básica de 1% para 1,25% em 18 de setembro. O ex membro do conselho também considera possível uma nova alta já em janeiro, caso a inflação e a fraqueza do iene persistam.
O que devo fazer a seguir na prática?
Os mercados atribuem probabilidade de aproximadamente 76% a 80% à alta de setembro — e alguns levantamentos apontam uma chance próxima de 90% — após a intervenção cambial entre Estados Unidos e Japão.
Fontes
investinglive.comBOJ likely to hike next month and again in January, says ex ...
news.futunn.comFormer BOJ Policy Board Member: Risks of Holding Steady Outweigh Those of a Rate Hike; Short-Term Yen Trajectory Hinges on September Meeting
reuters.comRate hike bets leave yen's post-intervention gains at BOJ's ...
tradingeconomics.comJapanese Yen - Quote - Chart - Historical Data - News