Os sinais que levaram a Vortexa a prever uma possível crise de oferta de petróleo

O alerta publicado pela Vortexa em 18 de agosto de 2026 não se apoiou apenas no risco geopolítico. A empresa apontou uma convergência de sinais físicos: menos petróleo sendo exportado, cargas desaparecendo rapidamente dos navios e estoques terrestres em queda. Ao mesmo tempo, a Agência Internacional de Energia (AIE) previa um déficit relevante no terceiro trimestre.

A leitura central era direta: os barris disponíveis estavam diminuindo mais rapidamente do que o preço do petróleo, na faixa de US$ 90 por barril, parecia refletir. Para a Vortexa, essa combinação justificava um prêmio de risco geopolítico maior e mais persistente.

Exportações de quatro grandes produtores despencaram

A Vortexa registrou uma queda combinada de aproximadamente 5 milhões de barris por dia nas exportações de petróleo bruto do Irã, da Rússia, da Arábia Saudita e dos Estados Unidos. Com isso, o fluxo agregado desses países atingiu um nível recorde de baixa.

A empresa associou o movimento a diferentes fatores:

• restrições às exportações iranianas e dificuldades de trânsito pelo estreito de Ormuz;
• riscos de segurança no Golfo e no mar Vermelho, afetando os fluxos sauditas;
• danos à infraestrutura russa de exportação no mar Negro após ataques de drones ucranianos;
• menor oferta compensatória dos Estados Unidos, inclusive diante da redução dos embarques relacionados às reservas estratégicas.

O resultado foi uma perda simultânea de oferta em origens que, em condições normais, ajudariam a compensar problemas umas das outras.

O sinal mais forte veio dos estoques físicos

Os dados da Vortexa indicaram que o volume de petróleo bruto “em trânsito” — isto é, carregado em navios-tanque — caiu cerca de 175 milhões de barris em quatro semanas. Isso equivale a uma redução média de aproximadamente 6,25 milhões de barris por dia. Os estoques em terra armazenados em tanques de teto flutuante também recuaram cerca de 81 milhões de barris.

Esse número é importante porque a formulação de que teria havido uma redução de “mais de 7 milhões de barris por dia” é mais forte do que o dado disponível da Vortexa sustenta. A publicação consultada apoia a estimativa de 175 milhões de barris em quatro semanas, ou cerca de 6,25 milhões de barris por dia.

A reabertura de Ormuz não se mostrou duradoura

Uma melhora breve no movimento de navios-tanque em meados de julho não foi suficiente para demonstrar uma normalização permanente. Segundo a AIE, continuava sem solução um acordo que permitisse reabrir o estreito de Ormuz e garantir o trânsito sem restrições pelo estreito de Bab el-Mandeb. Novas hostilidades e interrupções marítimas prejudicaram os esforços de recuperação da oferta.

Essa incerteza ajudou a sustentar os preços. Em 18 de agosto, o Brent fechou a US$ 91,02 por barril, enquanto o petróleo WTI terminou a sessão a US$ 84,94. Ainda assim, a avaliação da Reuters era que o mercado apenas começava a aceitar a possibilidade de uma interrupção prolongada, e não necessariamente precificava todo o risco. Parte do prêmio de pânico observado no início do conflito já havia desaparecido.

O Irã concentrava a perda mais aguda

O número atribuído às exportações iranianas — 294 mil barris por dia, contra uma média próxima de 1,7 milhão de barris por dia em 2025 — ilustra por que uma melhora temporária na passagem por Ormuz não seria suficiente para resolver o problema mais amplo de oferta.

Há, porém, uma ressalva importante: não foi possível confirmar de forma independente, nas fontes primárias analisadas, a caracterização de um memorando de entendimento específico entre Estados Unidos e Irã em junho nem essa comparação exata das exportações iranianas. Portanto, o dado deve ser tratado como uma estimativa de acompanhamento do mercado, e não como uma estatística oficial de produção.

A AIE reforçou a tese de um mercado mais apertado

A AIE informou que a oferta global aumentou 2,4 milhões de barris por dia em julho, para 101,5 milhões de barris por dia. Mesmo assim, o volume permaneceu 6,3 milhões de barris por dia abaixo do nível de um ano antes, enquanto 8,3 milhões de barris por dia da produção do Golfo continuavam interrompidos.

Depois, a agência reduziu sua previsão para 2026: a oferta média global deveria cair 4,3 milhões de barris por dia, para cerca de 102 milhões de barris por dia. Para o terceiro trimestre, a AIE projetou um déficit mundial de 1,8 milhão de barris por dia — mais que o dobro da estimativa anterior.

A agência também destacou que a retomada dos embarques pelo Golfo e por rotas marítimas estratégicas continuava incerta. Isso dava mais peso à avaliação da Vortexa de que a redução dos barris disponíveis poderia persistir, em vez de representar apenas um choque passageiro.

Por que os preços ainda pareciam baixos?

O Brent perto de US$ 90–92 por barril já representava uma alta expressiva, mas, na visão apresentada pelas fontes, o mercado ainda não havia incorporado plenamente um cenário de interrupção prolongada. O petróleo havia perdido parte do prêmio de pânico, enquanto os fluxos físicos continuavam se deteriorando.

A tese implícita da Vortexa era que uma queda simultânea nos volumes embarcados e nos estoques terrestres, combinada com um déficit projetado pela AIE, deveria produzir um prêmio de risco maior do que o observado nas negociações de verão.

Navios suspeitos indicavam uma oferta menos acessível

Uma avaliação da Windward, divulgada em 17 de agosto, identificou aproximadamente 20 embarcações na área de ancoragem de Koh-e-Mubarak, próxima ao estreito de Ormuz, como envolvidas em suspeitas de evasão de sanções e transferências entre navios. Oito delas haviam sido designadas pelo Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros do Departamento do Tesouro dos Estados Unidos, o OFAC.

O dado sugeria que parte do petróleo iraniano estava imobilizada, ocultada ou circulando por canais de maior atrito — e, portanto, não estava necessariamente disponível de forma rápida no mercado aberto.

Havia compensações e incertezas

Nem todos os indicadores apontavam para uma alta contínua. O aumento dos estoques de petróleo bruto nos Estados Unidos normalmente reduziria a pressão de alta. Já a queda nos estoques de derivados apontava na direção oposta.

O ritmo da demanda também era uma variável decisiva. Uma expansão mais lenta do consumo chinês, especialmente com o avanço da adoção de veículos elétricos, poderia reduzir o tamanho do déficit. A própria AIE previa uma contração de 1,6 milhão de barris por dia na demanda global em 2026. Isso significa que o cenário de escassez dependia de as interrupções durarem mais do que a destruição de demanda provocada pelos preços elevados.

Em resumo, a Vortexa não estava dizendo que uma escassez inevitável já havia chegado. Seu alerta era que a combinação de exportações em queda, estoques físicos sendo consumidos rapidamente, rotas marítimas ainda comprometidas e um déficit estimado pela AIE representava um risco maior do que o preço do petróleo parecia reconhecer. Uma normalização duradoura de Ormuz e Bab el-Mandeb, mais oferta de países fora do Golfo ou uma demanda chinesa mais fraca enfraqueceriam essa tese; novas interrupções no Golfo ou no mar Negro a fortaleceriam.