Lagarde alerta para erosão do modelo de crescimento europeu

Christine Lagarde não afirmou que a Europa entrou repentinamente em recessão. O alerta da presidente do Banco Central Europeu (BCE) é mais amplo: as bases do modelo de crescimento europeu do pós-guerra estão se enfraquecendo.

Esse modelo combinava comércio internacional em expansão, energia competitiva, uma indústria forte de média tecnologia e um sistema global relativamente aberto. Agora, a Europa enfrenta uma concorrência chinesa mais sofisticada, custos de energia estruturalmente maiores e um ambiente comercial menos previsível.

A China avançou justamente nos setores fortes da Europa

A China subiu na cadeia de valor e passou a disputar diretamente com empresas da zona do euro em quase 40% dos setores nos quais a Europa possui vantagem comparativa. No início dos anos 2000, essa sobreposição era de aproximadamente 25%.

Na prática, empresas europeias passaram a enfrentar concorrência em mais segmentos que antes sustentavam sua força exportadora. Ao mesmo tempo, o comércio mundial se tornou mais fragmentado e sujeito a restrições, dificultando a dependência da demanda externa como principal fonte de crescimento.

A questão, portanto, não é apenas uma fraqueza temporária da indústria. Se as empresas europeias perderem espaço em setores de maior valor agregado, a queda das exportações pode afetar investimentos, produtividade e, no longo prazo, o padrão de vida.

Energia cara mudou a conta da indústria

A indústria europeia também perdeu uma importante vantagem de custos quando a energia barata da qual dependia — incluindo o gás russo — deixou de estar disponível. O impacto é especialmente pesado para empresas que consomem muita energia, competem no mercado global e nem sempre conseguem repassar o aumento dos custos aos clientes.

Por isso, reduzir a participação da energia importada e acelerar a transição para fontes limpas não são apenas objetivos climáticos. As medidas também são consideradas essenciais para a segurança energética e a competitividade industrial da Europa.

A demanda interna ajuda, mas não resolve tudo

A zona do euro ainda demonstra resiliência. O PIB cresceu 1,5% em 2025, com a demanda interna como principal sustentação, e a economia avançou 0,4% na comparação trimestral no segundo trimestre de 2026.

Esse desempenho dá tempo para a Europa agir. Mas, para Lagarde, a demanda interna precisa se transformar em uma fonte duradoura de expansão — e não apenas compensar temporariamente a perda de competitividade externa.

Mesmo um consumo mais forte das famílias e um aumento dos investimentos das empresas não conseguem neutralizar por completo custos estruturais elevados, produtividade fraca e a perda de espaço nos mercados internacionais.

Mercados fragmentados impedem empresas de ganhar escala

O mercado interno europeu é grande, mas as empresas ainda encontram barreiras para vender serviços, captar recursos e se expandir entre os países do bloco. A fragmentação dos mercados de bens, serviços e finanças dificulta principalmente o crescimento das empresas menores até uma escala capaz de sustentar grandes programas de pesquisa, investimento e tecnologia.

Um mercado de capitais mais integrado poderia direcionar a poupança privada europeia para a inovação e o investimento produtivo. Lagarde também defende a remoção de obstáculos transfronteiriços e o fortalecimento do Mercado Único, para que empresas bem-sucedidas possam crescer em todo o continente em vez de permanecer limitadas ao próprio país.

A distância em tecnologia ameaça a produtividade

O problema de competitividade da Europa também é tecnológico. A disseminação lenta de ferramentas digitais avançadas e de inteligência artificial pode limitar os ganhos de produtividade e ampliar a distância em relação a empresas dos Estados Unidos e da China.

A Comissão Europeia igualmente aponta a redução da lacuna de inovação em tecnologias avançadas como uma prioridade para o crescimento de longo prazo e a elevação do padrão de vida.

O desafio não é apenas produzir mais pesquisas em inteligência artificial. As empresas precisam conseguir financiar, adotar e ampliar o uso dessas tecnologias em mercados e sistemas regulatórios ainda fragmentados.

As reformas defendidas por Lagarde

A agenda apresentada pela presidente do BCE combina reformas estruturais com mais investimento e fortalecimento da economia doméstica:

• Aprofundar o Mercado Único: eliminar barreiras que impedem empresas de operar e crescer além das fronteiras nacionais.
• Integrar os mercados de capitais: mobilizar a poupança privada para financiar inovação, investimentos e expansão empresarial.
• Reduzir a vulnerabilidade energética: diminuir a dependência de energia importada e acelerar a transição para fontes limpas.
• Acelerar a adoção de tecnologias digitais e IA: ajudar as empresas a implementar ferramentas avançadas capazes de elevar a produtividade.
• Fortalecer a demanda interna: transformar a resiliência recente em uma fonte permanente de crescimento, em vez de usá-la apenas para compensar exportações mais fracas.

A mensagem central é um alerta sobre a trajetória da Europa, não uma declaração de colapso econômico imediato. O crescimento positivo mostra que a zona do euro ainda tem capacidade de resistência. Mas, sem reduzir os custos estruturais, integrar os mercados, permitir que as empresas alcancem escala continental e acelerar a adoção tecnológica, um crescimento moderado puxado pela demanda interna pode não ser suficiente para preservar a competitividade europeia no longo prazo.