Bitcoin pode estar perto do fim do mercado de baixa — mas o fundo ainda não foi confirmado

Os dados mais recentes sustentam a interpretação de que o Bitcoin está na fase final de um mercado de baixa, mas ainda não permitem confirmar um fundo definitivo. A VanEck afirma que oito de seus 12 indicadores de capitulação estão ativos, enquanto a volatilidade realizada e a atividade de negociação recuaram fortemente. A análise da Bitfinex coloca o BTC próximo de uma zona crítica de suporte baseada no preço realizado, com um nível de recuperação acima e uma região de risco mais profundo abaixo.

Em conjunto, os sinais indicam que o Bitcoin pode estar se aproximando de uma fase de acumulação. A conclusão mais prudente, porém, é que o mercado está mostrando sinais de esgotamento — não que a próxima tendência sustentável necessariamente será de alta.

Indicadores da VanEck abrem uma possível janela de fundo

O modelo da VanEck foi criado para identificar períodos em que a pressão vendedora e o estresse do mercado se aproximam de uma capitulação. Atualmente, oito dos 12 indicadores estão sinalizando esse regime, e os 12 teriam entrado na zona de capitulação em algum momento dos últimos três meses.

A análise aponta para uma possível janela de formação de fundo de aproximadamente um a três meses. Esse intervalo deve ser entendido como uma probabilidade baseada em padrões históricos, e não como uma previsão precisa. A própria VanEck observa que há poucos ciclos completos de mercado de baixa do Bitcoin disponíveis para testar o momento indicado pelo modelo, o que limita sua confiança estatística.

Os dados mais amplos do mercado são compatíveis com esse estágio avançado. A volatilidade realizada em 30 dias caiu para 27,2% anualizados, bem abaixo da média histórica de longo prazo do Bitcoin, próxima de 80%. Ao mesmo tempo, o volume à vista em 30 dias recuou 27% na comparação mensal, ficando perto do 10º percentil de seu histórico. A Bitfinex também descreve um mercado ilíquido, preso em uma faixa de negociação e sem um catalisador forte.

A volatilidade baixa pode indicar que as vendas forçadas estão perdendo força. Também pode significar que os compradores ainda não voltaram. Por isso, a compressão atual representa um equilíbrio instável entre oferta e demanda — e não uma mudança de tendência já confirmada.

O mapa de preços do Bitcoin: US$ 63.200, US$ 57.803, US$ 52.699 e US$ 67.176

Os níveis de preço realizado acompanhados pela Bitfinex oferecem a estrutura mais clara para avaliar os próximos movimentos:

• US$ 63.200: preço realizado mediano e principal suporte imediato. O Bitcoin vem se mantendo próximo dessa região, que se tornou a linha de defesa no curto prazo.
• US$ 57.803: próximo da mínima registrada em junho e possível zona de reteste caso o BTC perca US$ 63.200 de forma decisiva.
• US$ 52.699: preço realizado geral, identificado pela Bitfinex como uma referência para o piso mais profundo do mercado de baixa.
• US$ 67.176: preço realizado dos detentores de curto prazo. Recuperar esse nível colocaria os compradores recentes novamente, em conjunto, no campo do lucro e tornaria mais plausível uma expansão da volatilidade para cima.

Enquanto o Bitcoin permanecer acima de US$ 63.200, o mercado poderá continuar em uma consolidação relativamente construtiva. Uma perda desse suporte não invalidaria automaticamente a tese de que o mercado de baixa está em sua fase final, mas aumentaria o risco de uma nova queda em direção a US$ 57.803 e, eventualmente, a zonas de valuation mais baixas.

Por outro lado, uma permanência sustentada acima de US$ 67.176, acompanhada de melhora no volume à vista, ofereceria evidência mais forte de que a demanda está retornando. A Bitfinex considera esse nível decisivo porque ele marca o ponto em que os detentores de curto prazo voltariam a ter lucro agregado.

Por que a queda da volatilidade não é automaticamente otimista

O mercado de Bitcoin ficou excepcionalmente quieto. O volume nas exchanges à vista caiu para níveis semelhantes aos do início de 2019, enquanto a velocidade de transferência atingiu uma mínima de sete anos, sinalizando menor atividade na rede. O open interest da CME também recuou para abaixo de US$ 6 bilhões, e o volume à vista em 30 dias equivale a 62,4% da média anual.

Esse tipo de compressão pode anteceder um movimento forte em uma direção. Mas, por si só, não revela se o próximo movimento será de alta ou de baixa. A descrição da Bitfinex sobre uma faixa estreita e uma atividade de negociação reduzida reforça a ideia de que compradores e vendedores ainda não têm convicção suficiente para provocar um rompimento decisivo.

Essa distinção é importante ao comparar o momento atual com o período de baixo volume e baixa volatilidade que antecedeu a alta do Bitcoin em 2023. A semelhança estrutural existe: os dois períodos apresentam volatilidade comprimida e participação fraca. Isso, contudo, não prova que o desfecho será o mesmo.

Por que um cenário macroeconômico favorável ainda não impulsionou as criptomoedas

A inflação mais moderada nos Estados Unidos e o desempenho forte das bolsas criam um ambiente de apoio, mas não garantem que o capital será direcionado ao Bitcoin. O mercado cripto ainda precisa de liquidez marginal, maior apetite por risco e demanda efetiva pela exposição à vista.

O baixo giro à vista, os resgates líquidos de ETFs, a liquidez limitada em stablecoins e a distribuição contínua por parte de alguns detentores podem neutralizar sinais macroeconômicos favoráveis. Nesse cenário, máximas históricas nas ações mostram que os investidores aceitam assumir risco em geral, mas não necessariamente que estão dispostos a alocar mais capital em Bitcoin.

A lição prática é acompanhar a liquidez efetiva do mercado cripto, em vez de depender apenas do sentimento macroeconômico. Um cenário mais saudável incluiria melhora no volume à vista, crescimento consistente da oferta de stablecoins e retorno sustentado dos fluxos líquidos positivos para ETFs de Bitcoin.

Os sinais de confirmação que merecem atenção

Um processo de formação de fundo mais convincente exigiria a melhora conjunta de vários indicadores:

1. O Bitcoin se mantém acima de US$ 63.200, sem perder repetidamente o preço realizado mediano.
2. O BTC recupera US$ 67.176 e permanece acima do preço realizado dos detentores de curto prazo.
3. O volume à vista aumenta durante as altas, mostrando que o movimento conta com participação real, e não apenas com posicionamento em um mercado raso.
4. A oferta de stablecoins começa a crescer de forma sustentável, sinalizando que a liquidez potencial para compras está voltando.
5. Os fluxos dos ETFs de Bitcoin tornam-se consistentemente positivos, substituindo os resgates líquidos por entradas duradouras.
6. A distribuição on-chain perde força, especialmente entre detentores de longo prazo e compradores recentes que enviam moedas para as exchanges.

Nenhum indicador isolado precisa ser perfeito. A confirmação mais sólida viria do alinhamento entre preço, volume, liquidez e comportamento dos detentores.

Por que as evidências ainda não são conclusivas

O Seller Exhaustion Constant, indicador de exaustão dos vendedores acompanhado pela Glassnode, caiu abaixo de 0,02, sugerindo que a pressão vendedora diminuiu. No entanto, fundos decisivos anteriores do Bitcoin teriam registrado leituras abaixo de 0,01. O nível atual indica, portanto, exaustão próxima, e não necessariamente capitulação completa.

Outros dados continuam mistos. Os saldos de detentores de longo prazo ainda estão em queda, e aproximadamente 19.200 BTC foram recentemente transferidos por detentores de curto prazo para exchanges, criando um possível excesso de oferta. A ausência de uma leitura definitiva em “azul profundo” no mapa de calor do ciclo do Bitcoin é outro motivo para evitar a declaração de que a mínima final já foi atingida.

Essas ressalvas não anulam os sinais de capitulação identificados pela VanEck. Elas explicam por que esses sinais devem ser interpretados como evidência de que o mercado de baixa pode estar maduro — e não como uma ferramenta confiável para cravar o momento exato do fundo.

Conclusão

O Bitcoin apresenta várias características associadas às etapas finais de um mercado de baixa: indicadores de capitulação estão ativos, a volatilidade está comprimida, a atividade de negociação é fraca e a exaustão dos vendedores começa a aparecer. O modelo da VanEck aponta para a possibilidade de um fundo nos próximos um a três meses, mas sua amostra histórica é limitada.

Por enquanto, US$ 63.200 é o principal suporte de curto prazo, enquanto US$ 67.176 é o nível que tornaria uma recuperação mais crível. A perda do suporte poderia expor o Bitcoin a um reteste de US$ 57.803, com US$ 52.699 como referência de um piso mais profundo baseado no preço realizado.

A conclusão mais defensável é: mercado de baixa em estágio avançado, possível acumulação e fundo ainda não confirmado. O próximo sinal sustentável provavelmente virá do retorno da liquidez — por meio de maior atividade à vista, crescimento da oferta de stablecoins e entradas líquidas persistentes nos ETFs — e não apenas da volatilidade baixa.