A aposta global na tecnologia avançada da China: força industrial, exportações e riscos

A confiança internacional na tecnologia avançada chinesa está crescendo por uma combinação difícil de replicar: escala de produção, cadeias de suprimentos profundas, um enorme mercado doméstico para testar produtos, capital apoiado por políticas públicas e avanços visíveis em inteligência artificial, chips, robótica, baterias e biotecnologia.\n\nA tese, no entanto, não equivale a uma aposta irrestrita na economia chinesa. O impulso das exportações e de algumas ações de tecnologia contrasta com a queda do investimento estrangeiro direto aplicado e com a fraqueza da demanda interna. \n\n## O que está atraindo investidores\n\nO boom mundial de infraestrutura para inteligência artificial elevou a procura por equipamentos chineses ligados à computação. Ao mesmo tempo, a base industrial integrada do país facilita a expansão de máquinas avançadas, automação industrial, sistemas de armazenamento de energia e robôs.\n\nPolíticas industriais nacionais e recursos de governos locais também reduzem o risco de financiamento em áreas consideradas estratégicas. O outro lado da moeda é que esse apoio pode distorcer a alocação de capital e estimular investimentos pouco rentáveis. \n\nA lógica dos investidores é que a China está deixando de ser vista apenas como uma plataforma de montagem de baixo custo e passando a oferecer tecnologia comercialmente utilizável. Na IA, empresas combinam hardware doméstico com serviços de nuvem, dispositivos e aplicações industriais. Nos semicondutores, a prioridade é reduzir a dependência de importações e aproveitar a demanda por memória gerada pela IA. Baterias e armazenamento se beneficiam da eletrificação global; a robótica, da demanda das fábricas e do envelhecimento da força de trabalho; e os medicamentos inovadores, de custos de pesquisa e desenvolvimento mais baixos e de um mercado crescente para acordos de licenciamento.\n\nSão tendências de longo prazo — não uma aposta uniforme em todos os setores da economia chinesa. \n\n## Exportações dão uma validação mais concreta\n\nO crescimento das vendas externas é um dos sinais mais tangíveis dessa transformação. As exportações chinesas de produtos de alta tecnologia chegaram a 5,25 trilhões de yuans em 2025, alta de 13,2%. No mesmo período, as exportações de equipamentos para fins específicos, máquinas-ferramentas de alta categoria e robôs industriais aumentaram 20,6%, 21,5% e 48,7%, respectivamente. \n\nEm julho de 2026, as exportações totais da China cresceram 23,9% na comparação anual em valores denominados em dólar. A demanda por produtos de alta tecnologia relacionados à IA foi apontada como um dos principais motores desse resultado. \n\nA diversificação geográfica também ajuda. Em 2025, as exportações para a África avançaram 25,8%, enquanto as destinadas à Associação de Nações do Sudeste Asiático (Asean) subiram 13,4%. \n\nEsses números não provam, sozinhos, que todas as empresas chinesas de tecnologia sejam competitivas ou lucrativas. Mas indicam que parte da capacidade industrial já está encontrando compradores fora do mercado doméstico.\n\n## CXMT se tornou o principal símbolo dos semicondutores\n\nA ChangXin Memory Technologies, conhecida pela sigla CXMT, fabricante chinesa de chips de memória DRAM, tornou-se um dos exemplos mais fortes do entusiasmo em torno da autossuficiência tecnológica do país. Sua oferta pública inicial de ações levantou US$ 8,6 bilhões e foi, na época, o maior IPO da Ásia em 2026. No primeiro dia de negociação em Xangai, as ações subiram mais de 500%, levando brevemente o valor de mercado da companhia para cerca de US$ 539 bilhões. \n\nA valorização reflete três apostas: um novo ciclo de alta impulsionado pela memória usada em sistemas de IA, a necessidade chinesa de ampliar a produção doméstica de DRAM e a continuidade do apoio estatal. Investidores ligados ao governo de Hefei detêm 36,8% da empresa. \n\nO caso também mostra os limites da euforia. A CXMT ainda enfrenta restrições de acesso a equipamentos de litografia de ponta e precisa competir com líderes globais já estabelecidos. O desafio decisivo será transformar apoio político e entusiasmo no mercado acionário em produção competitiva, margens sustentáveis e capacidade tecnológica. \n\n## Unitree representa a promessa — e a incerteza — da robótica\n\nA Unitree, conhecida por seus robôs humanoides e quadrúpedes, resume a tese de que a China pode combinar componentes, fornecedores locais e implantação em fábricas para produzir robôs comerciais a custos menores.\n\nMas é importante separar demonstrações de produtos e atenção do mercado de evidências mais sólidas, como pedidos confirmados, receitas recorrentes e margens. Os dados disponíveis não são suficientes para tratar a Unitree, isoladamente, como prova de uma entrada ampla de capital estrangeiro ou de rentabilidade madura em todo o setor.\n\nEssa distinção vale para boa parte da chamada tecnologia avançada: o potencial industrial é real, mas a viabilidade comercial ainda varia muito entre empresas e segmentos.\n\n## O investimento estrangeiro conta uma história mais complexa\n\nA confiança não está melhorando de maneira uniforme. O investimento estrangeiro direto efetivamente aplicado na China caiu 9,5% em 2025, para 747,69 bilhões de yuans, embora o número de novas empresas com capital estrangeiro tenha aumentado 19,1%. \n\nO contraste sugere que ainda existe interesse em oportunidades específicas — sobretudo em manufatura avançada e serviços —, mas que muitas empresas continuam cautelosas diante da demanda, da geopolítica, da regulação e das perspectivas de retorno.\n\nEnquanto isso, o investimento direto das empresas chinesas no exterior cresceu 7,1% em 2025, e as fusões e aquisições internacionais avançaram quase 40%. O movimento indica uma tentativa de construir mercados e cadeias de suprimentos fora do país, além de reduzir a exposição a barreiras comerciais. \n\n## A alta pode ser estrutural, mas também pode estar superestimada\n\nA visão otimista é que IA, tecnologias verdes e manufatura avançada podem elevar lucros e exportações mesmo com o enfraquecimento do antigo modelo baseado no setor imobiliário.\n\nA visão mais cautelosa é que algumas avaliações estão precificando apoio estatal e escassez estratégica antes que os lucros estejam comprovados. Excesso de capacidade, competição por preços, restrições à exportação e barreiras comerciais podem reduzir os retornos. A estreia da CXMT ilustra as duas interpretações ao mesmo tempo. \n\n## O teste será a demanda doméstica\n\nO principal ponto fraco da economia chinesa continua sendo o consumo das famílias, em um contexto de ajuste prolongado do setor imobiliário, pressão deflacionária e investimento privado fraco. O Banco Mundial espera uma moderação do crescimento em 2026 devido a essas limitações da demanda interna. \n\nO Fundo Monetário Internacional (FMI) recomenda deslocar o apoio econômico para o consumo das famílias e para o setor imobiliário, reduzindo a dependência de investimentos ineficientes. Entre as medidas sugeridas estão políticas macroeconômicas mais expansionistas e maior flexibilidade cambial. \n\n## A política pública definirá a duração da aposta\n\nA recuperação seria mais convincente se Pequim combinasse o apoio à tecnologia estratégica com maior gasto social, reforço da renda das famílias, uma reestruturação imobiliária crível, regras mais previsíveis para empresas privadas e estrangeiras e medidas contra o investimento excessivo destrutivo.\n\nSe o crescimento continuar dependendo principalmente de capacidade subsidiada e exportações, tensões comerciais, margens estreitas e má alocação de capital poderão enfraquecer a alta da tecnologia avançada — mesmo que os avanços tecnológicos continuem. \n\nEm resumo, a confiança global na tecnologia chinesa tem fundamentos concretos, sobretudo na indústria e nas exportações. Mas a próxima etapa será menos sobre produzir em escala e mais sobre provar que essa escala gera inovação sustentável, lucro e demanda duradoura.