IPO da Unitree Robotics: o que esperar da estreia em 19 de agosto no STAR Market

Como o dinheiro será usado

A Unitree afirma que os recursos captados financiarão quatro projetos principais:

1. Pesquisa e desenvolvimento de modelos de robôs inteligentes;
2. Desenvolvimento de protótipos de robôs;
3. Inovação e desenvolvimento de novos produtos de robótica inteligente;
4. Construção de uma base industrial para fabricação de robôs.

O plano combina software, inteligência artificial e capacidade industrial. A pesquisa de modelos deve aprimorar os sistemas de controle e inteligência dos robôs, enquanto os protótipos e os novos produtos podem transformar essa pesquisa em soluções comerciais. Já a nova base de fabricação pretende ampliar a capacidade produtiva da companhia.

Como ocorre em qualquer oferta pública, a empresa não ficará com todo o valor anunciado. Relatórios baseados nos documentos do IPO estimam os recursos líquidos em aproximadamente ¥ 5,917 bilhões, ou cerca de ¥ 5,92 bilhões, depois das despesas de emissão.

Do robô quadrúpede ao humanoide

A Unitree atua nos dois segmentos. Segundo informações baseadas no prospecto, a empresa vendeu mais de 33 mil robôs quadrúpedes entre 2023 e 2025 e enviou mais de 5.500 robôs humanoides em 2025. A companhia apresenta esse volume de humanoides como o maior do mundo naquele ano.

Os humanoides também passaram a representar uma parcela cada vez maior da receita. A receita operacional da Unitree chegou a aproximadamente ¥ 1,708 bilhão em 2025, ante cerca de ¥ 159 milhões em 2023 e ¥ 393 milhões em 2024. A Reuters informou que a receita operacional cresceu 335% em 2025 e que o lucro líquido avançou fortemente no período.

Outros relatórios baseados no prospecto estimam o lucro líquido ajustado de 2025 em aproximadamente ¥ 600 milhões, contra um prejuízo ajustado em 2023. Isso indica que a Unitree chegou ao IPO já apresentando lucro — e não apenas uma promessa de rentabilidade futura.

Ainda assim, os números precisam ser interpretados com cautela. Um salto expressivo nas remessas e na receita em um único ano não garante que a demanda continuará no mesmo ritmo. O próximo desafio será usar os recursos do IPO para aumentar a produção e transformar o interesse inicial em vendas recorrentes e sustentáveis.

Demanda de investidores supera 8.000 vezes a oferta de varejo

A parcela destinada a investidores de varejo foi subscrita mais de 8.000 vezes. A taxa final de sucesso no sorteio on-line ficou em aproximadamente 0,018%; um relatório apresentou o número mais preciso de 0,01809759%.

O interesse institucional também foi elevado. Relatórios baseados nos documentos da oferta registraram 11.052 contas válidas de subscrição, administradas por 313 investidores institucionais. Depois da ativação do mecanismo de redistribuição entre as tranches, a oferta on-line final chegou a aproximadamente 9,707 milhões de ações.

Os dados detalhados sobre a subscrição institucional e a alocação estratégica vêm de documentos da companhia e da bolsa. Eles ajudam a medir a procura pelo IPO, mas não devem ser tratados como uma previsão independente do desempenho da ação. Já a taxa do sorteio para investidores de varejo foi reportada de forma independente como um sinal do interesse excepcional em torno da oferta.

O que a avaliação revela sobre as expectativas

Com preço de ¥ 150,80 por ação, a oferta corresponde a um valor de mercado pós-emissão de aproximadamente ¥ 60,993 bilhões. O Global Times informou que o IPO equivale a um múltiplo preço-lucro de 219,23 vezes, evidenciando o quanto de crescimento futuro já está embutido na avaliação.

O prêmio reflete a posição da Unitree nos mercados de robôs humanoides e quadrúpedes, o forte crescimento em 2025, a escassez de empresas de robótica humanoide listadas na China continental e o entusiasmo dos investidores com a chamada inteligência artificial incorporada — sistemas capazes de perceber e agir no mundo físico. A Reuters descreveu a operação como aquela que tornaria a Unitree a primeira fabricante de robôs humanoides listada na China continental.

O risco está no outro lado da equação. Uma avaliação elevada pode ampliar o impacto de remessas abaixo do esperado, pressão sobre as margens, atrasos na fabricação ou adoção comercial mais lenta. O uso dos recursos mostra onde a administração pretende investir, mas a listagem não garante que esses investimentos gerarão retornos proporcionais.

Por que a estreia é importante

O IPO da Unitree criará uma referência de mercado para um setor que, até agora, vinha sendo avaliado principalmente por rodadas privadas de financiamento e investimentos estratégicos. Como empresa listada, a Unitree também ficará sob maior escrutínio em temas como escala de produção, confiabilidade dos robôs, demanda dos clientes, rentabilidade e velocidade de expansão dos humanoides para além de demonstrações e projetos iniciais.

Para investidores e observadores do setor, a questão central não é apenas se a Unitree conseguirá captar ¥ 6,10 bilhões. O ponto decisivo será saber se os quatro projetos financiados ajudarão a transformar o crescimento recente em um negócio de robótica duradouro — e se isso justificará uma avaliação próxima de ¥ 61 bilhões.

Às vésperas da estreia prevista para 19 de agosto, os fatos mais claros são o preço fixado, o tamanho da oferta, os quatro destinos anunciados para os recursos, o crescimento reportado em 2025 e a demanda extraordinária dos investidores. A tese de longo prazo dependerá do que a Unitree conseguir entregar depois da listagem.