Ouro e prata avançam; para Mike Wilson, o mercado só percebeu tarde o bull market do ouro

O ouro e a prata terminaram a sessão em alta. O ouro à vista avançou 0,44%, para cerca de US$ 4.394,70 por onça, enquanto a prata subiu 1,32%, para aproximadamente US$ 65,43. O movimento foi favorecido pelo enfraquecimento do dólar e pela redução das apostas em uma alta de juros do Federal Reserve no curto prazo.

O que Mike Wilson disse sobre o ouro

Em entrevista à Bloomberg TV, Mike Wilson, diretor de investimentos (CIO) do Morgan Stanley, afirmou que o ouro está em um bull market — um ciclo prolongado de valorização — há 25 anos. Na avaliação dele, porém, os investidores só “acordaram” para essa tendência mais recentemente, por volta do início do ano.

Wilson defende o ouro principalmente como um ativo defensivo, e não como um investimento gerador de renda. A ideia é que ele possa ajudar a proteger a carteira em períodos de inflação, instabilidade ou queda simultânea de ações e títulos.

Por que 2022 abalou a carteira 60/40

A carteira 60/40, composta tradicionalmente por 60% de ações e 40% de títulos, parte da premissa de que a renda fixa pode amortecer as perdas da bolsa. Em 2022, no entanto, os dois grupos de ativos caíram juntos.

Para Wilson, esse episódio foi um alerta especialmente relevante para aposentados, que ficaram sem o colchão normalmente oferecido pelos títulos. A queda da combinação 60/40 chegou a ser comparável à de mercados de baixa acionários mais severos, embora a retração da bolsa, isoladamente, tenha sido menos extrema.

A resposta proposta pelo executivo não é eliminar os títulos da carteira. Ele sugere reduzir a duration — a sensibilidade dos preços dos títulos às variações dos juros — para limitar o impacto de uma alta nos rendimentos. Ao mesmo tempo, ouro, Bitcoin e outros ativos semelhantes a commodities poderiam funcionar como diversificadores defensivos e proteção contra a inflação.

A rotação para commodities em 2026

Wilson descreveu 2026 como um período de rotação ampla para ativos ligados a commodities. O movimento teria começado por mineradoras de ouro e prata e, depois, alcançado terras raras e outros metais, energia e semicondutores. O ponto em comum, segundo ele, é a busca dos investidores por exposições menos parecidas com ações tradicionais, capazes de compensar riscos de uma carteira concentrada em ativos de perfil acionário.

O que pode impedir o ouro de chegar a US$ 5.200

A projeção de US$ 5.200 por onça para o segundo semestre depende, em boa medida, da retomada dos fluxos para ETFs de ouro. As compras dos bancos centrais podem continuar, mas os investidores desses fundos tendem a reagir com mais rapidez às perspectivas para a política do Fed, aos juros reais e ao comportamento do dólar.

Entre os principais riscos estão:

• Um Fed mais duro, com menos cortes esperados ou até novas altas de juros, elevaria o custo de oportunidade de manter ouro, um ativo que não paga juros.
• Juros reais mais altos nos títulos do Tesouro americano de dez anos já estiveram associados a saídas de ETFs de ouro e à fraqueza do preço do metal.
• Dados econômicos mais fortes que o esperado ou uma inflação persistente — especialmente se choques no preço do petróleo mantiverem as pressões inflacionárias — podem levar o mercado a esperar uma política monetária mais restritiva. Isso elevaria os rendimentos dos títulos e pressionaria o ouro.
• Um dólar mais forte também seria um obstáculo. No sentido oposto, dados mais fracos, menor probabilidade de altas de juros, queda dos juros reais, dólar mais fraco e novos aportes em ETFs tenderiam a apoiar o metal.
• Tensões geopolíticas não são automaticamente positivas para o ouro. Elas podem aumentar a procura por ativos considerados seguros, mas, se provocarem uma alta do petróleo e levarem o Fed a adiar o afrouxamento monetário, o efeito dos juros pode superar a demanda de proteção.

Perspectivas para ouro e prata

O cenário de curto prazo para os metais preciosos continua construtivo se os dados econômicos enfraquecerem o suficiente para reavivar as expectativas de cortes de juros, reduzir os juros reais, pressionar o dólar e estimular novos fluxos para ETFs.

O risco contrário é que a inflação e interrupções geopolíticas no fornecimento de energia mantenham a política monetária restritiva, os juros reais elevados e os fluxos de investimento negativos. Nesse caso, o ouro poderia permanecer abaixo da meta de US$ 5.200 do Morgan Stanley, enquanto a prata também enfrentaria volatilidade.

Projeções de que a prata possa subir para US$ 75–100 ou mais são estimativas, não resultados confirmados pelas evidências disponíveis. Como costuma oscilar mais que o ouro, a prata pode se beneficiar de maneira desproporcional de uma nova alta dos metais e das commodities, mas também sofrer quedas maiores.

A UBS mantém uma visão otimista, mas sua avaliação deve ser entendida como uma projeção de analistas, não como uma certeza. O banco considera o ouro uma proteção atraente e elevou suas metas para 2026 a US$ 6.200 por onça em março, junho e setembro, ante US$ 5.000 anteriormente. Para o fim de 2026, projeta uma moderação para US$ 5.900.

As evidências, portanto, sustentam uma tese favorável ao ouro no longo prazo, mas também mostram que o caminho depende de forma significativa da política monetária, dos juros reais, do dólar e dos fluxos de investimento — e não apenas da inflação ou dos riscos geopolíticos.