A corrida de trilhões da IA: gastos disparam, mas receitas ainda ficam para trás

A inteligência artificial entrou numa fase em que ter acesso a capacidade computacional pode ser tão importante quanto ter bons modelos. Amazon, Google, Microsoft e outras gigantes da tecnologia estão construindo data centers, comprando aceleradores, reservando memória e garantindo contratos de energia antes que seus concorrentes ocupem essa capacidade.

A aposta é que a demanda de empresas por modelos de IA e serviços de nuvem cresça a ponto de gerar retorno adequado sobre uma infraestrutura excepcionalmente cara — e que precisa ser atualizada com frequência.

Uma expansão que já passa da casa dos trilhões

Segundo estimativa do The Economist, as maiores empresas de tecnologia americanas gastaram cerca de US$ 450 bilhões em infraestrutura em 2025. O valor pode chegar a US$ 900 bilhões em 2026 e a US$ 1,4 trilhão em 2027, considerando chips, data centers, energia e outros componentes da cadeia física da IA. Esses números abrangem infraestrutura tecnológica em sentido amplo, e não apenas investimentos exclusivamente classificados como despesas de capital em IA.

As projeções divulgadas pelas próprias empresas ajudam a dimensionar a corrida. A Amazon elevou sua previsão de gastos de capital em dinheiro para 2026 de aproximadamente US$ 200 bilhões para US$ 220 bilhões, afirmando que a maior parte será destinada ao suporte da IA e da AWS, sua divisão de computação em nuvem.

Estimativas contemporâneas colocam os gastos de capital combinados de Amazon, Alphabet/Google, Microsoft e Meta em algo entre US$ 700 bilhões e US$ 900 bilhões em 2026. A comparação exige cautela: os calendários fiscais, as definições contábeis e o grau de detalhamento de cada empresa não são iguais.

A dívida começa a financiar uma parte maior da aposta

O caixa gerado pelas operações continua sendo relevante, mas já não parece suficiente para bancar todo o ciclo de expansão. Dados associados ao Goldman Sachs indicam que os hyperscalers — grandes provedores de nuvem, como Amazon, Google e Microsoft — investiram cerca de US$ 405 bilhões em 2025. A previsão é de aproximadamente US$ 750 bilhões em 2026 e quase US$ 1,2 trilhão em 2027.

Em 2025, a emissão de títulos com grau de investimento por essas empresas teria chegado a US$ 108 bilhões. O número sugere que o mercado de dívida passou a ter um papel material no financiamento de data centers, chips, equipamentos de rede e instalações de energia.

Esse movimento aumenta a alavancagem financeira do setor. Enquanto a receita e a produtividade esperadas não se concretizam plenamente, as empresas precisam arcar com juros, manutenção e a substituição de equipamentos que perdem valor rapidamente.

O problema: a receita de IA ainda não acompanha o ritmo dos gastos

As receitas relacionadas à IA estão crescendo, mas o ponto central da análise do The Economist é que elas não avançam na mesma velocidade que os investimentos em infraestrutura.

Parte importante do faturamento ainda aparece diluída em outras linhas de negócio: consumo de nuvem, assinaturas de produtividade, publicidade mais eficiente e projetos-piloto de clientes corporativos. Como muitas empresas não divulgam uma receita separada e detalhada para serviços de IA, ainda é difícil medir com precisão suas margens e o retorno sobre cada dólar investido.

Isso não significa que a demanda seja fictícia. A procura por computação acelerada, memória de alta largura de banda e serviços de nuvem é concreta. A dúvida é se essa procura se transformará, com rapidez suficiente, em negócios recorrentes, rentáveis e grandes o bastante para justificar a escala da construção.

Por que as previsões de 2026 variam tanto?

Os números publicados para o investimento em IA não são diretamente comparáveis porque medem coisas diferentes.

O Goldman Sachs estima cerca de US$ 1 trilhão em investimentos relacionados à IA no mundo em 2026, dos quais US$ 581 bilhões seriam nos Estados Unidos. Essa conta é mais ampla e inclui investimentos privados e internacionais relacionados à tecnologia.

Já a estimativa de US$ 900 bilhões atribuída ao The Economist se refere aos gastos das maiores empresas americanas de tecnologia com a parte física da infraestrutura de IA em 2026. A projeção para 2027 é de US$ 1,4 trilhão.

Portanto, esses valores não devem ser tratados como equivalentes ao gasto global total com IA, ao investimento corporativo em tecnologia da informação ou ao capex exclusivamente voltado para inteligência artificial.

O impacto direto sobre a indústria de chips

A expansão dos data centers se transforma imediatamente em demanda por aceleradores de IA, processadores, redes, armazenamento e memória. O efeito é especialmente forte sobre a memória de alta largura de banda — conhecida pela sigla HBM — e sobre componentes convencionais, como DRAM e NAND.

A previsão de primavera da WSTS, associação que acompanha as estatísticas globais de semicondutores, projetava um mercado mundial de chips de US$ 1,51 trilhão em 2026, com crescimento de 90%. A receita de memória poderia aumentar cerca de 250%, ultrapassando US$ 800 bilhões, impulsionada pela infraestrutura de IA e pela computação acelerada.

Separadamente, a Omdia projetou crescimento de 94,1% na receita global de semicondutores em 2026, com a demanda por IA superando a oferta de DRAM e NAND.

Há, no entanto, diferentes versões dessas projeções. Não foi possível confirmar uma única previsão oficial que combine exatamente US$ 1,65 trilhão em 2026, crescimento de 90% a 108% e quase US$ 1,9 trilhão em 2027. Um relatório posterior atribui à WSTS uma revisão para US$ 1,65 trilhão em 2026 e US$ 2,1 trilhões em 2027, enquanto a previsão oficial anterior apontava para US$ 1,51 trilhão e crescimento de 90%.

Esses números parecem corresponder a versões e metodologias diferentes. Misturá-los como se fizessem parte de uma única previsão poderia produzir uma comparação enganosa.

A pergunta que o mercado ainda precisa responder

A questão de trilhões de dólares não é se a demanda por infraestrutura de IA existe. Ela existe e já está movimentando fabricantes de chips, fornecedores de nuvem, construtoras de data centers e empresas de energia.

A pergunta é se as aplicações de IA conseguirão gerar receitas duradouras, margens elevadas e ganhos de produtividade com rapidez suficiente para justificar a expansão contínua de instalações que consomem muita energia e exigem a troca frequente de chips.

Se a monetização acompanhar o investimento, o ciclo pode se mostrar racional e sustentável. Se não acompanhar, o setor poderá enfrentar retornos menores na nuvem, excesso de capacidade, pressão sobre o serviço da dívida e uma forte reavaliação dos ativos ligados à IA.