Dados fracos de julho pressionam Pequim a reforçar apoio à economia

A declaração de Li Qiang foi motivada por uma perda generalizada de ritmo em julho. Produção industrial, consumo e investimentos ficaram abaixo das expectativas, sinalizando que a fraqueza da economia chinesa não está restrita ao setor imobiliário ou à capacidade produtiva: o problema central também é a dificuldade de transformar essa capacidade em demanda das famílias e das empresas.

A produção industrial cresceu 4,5% na comparação anual, desacelerando em relação aos 5,3% de junho e ficando abaixo da previsão de 4,8% consultada pela Reuters. As vendas no varejo avançaram 0,6%, ante uma expectativa de 1,5%, enquanto os investimentos em ativos fixos recuaram 6,7% no acumulado de janeiro a julho, mais do que o declínio de 6% previsto.

O quadro reforçou a pressão sobre Pequim porque o desempenho de julho veio depois de um segundo trimestre já enfraquecido. O PIB chinês cresceu 4,3% entre abril e junho, abaixo da meta anual oficial de 4,5% a 5%.

O que Li Qiang pediu

Em uma reunião do gabinete chinês, Li afirmou que as autoridades devem aproveitar melhor as políticas já existentes e formular rapidamente medidas adicionais que sejam práticas e eficazes. Ele também defendeu um crescimento impulsionado pela inovação e de maior qualidade.

As prioridades mencionadas incluem:

• ampliar a demanda interna;
• apoiar novos investimentos e setores com potencial de crescimento;
• estabilizar a demanda externa;
• expandir a cooperação comercial internacional.

As informações disponíveis não indicam o anúncio de um pacote detalhado e específico da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (NDRC, na sigla em inglês). O que os dados sustentam é uma orientação mais ampla: reforçar o apoio anticíclico e as medidas voltadas à demanda, sem abandonar os investimentos em indústrias emergentes.

Exportações e alta tecnologia ajudam a compensar a fraqueza doméstica

A economia chinesa ainda conta com pontos de resistência. A produção de alta tecnologia e de equipamentos, além de outros setores considerados novos motores de crescimento, pode compensar parcialmente a fraqueza do mercado imobiliário e da construção ao direcionar investimentos para áreas mais avançadas.

As exportações continuam sendo um suporte importante. Em julho, elas cresceram 23,9% na comparação anual, em valor denominado em dólares, impulsionadas pela demanda global por produtos de alta tecnologia e pela expansão da infraestrutura de inteligência artificial.

O investimento mundial em IA também tem ajudado fabricantes chineses, enquanto as exportações de automóveis atingiram, em junho, um recorde mensal superior a 1 milhão de veículos.

Os riscos que permanecem

Demanda interna. O crescimento fraco das vendas no varejo aponta para consumidores cautelosos. Isso deixa a economia vulnerável mesmo quando a produção e as exportações apresentam desempenho relativamente sólido.

Imóveis e construção. A crise prolongada do setor imobiliário reduz os investimentos ligados à habitação, a arrecadação dos governos locais, a confiança das famílias e a demanda por construção. A migração para a manufatura avançada não consegue substituir rapidamente o papel que o setor imobiliário exerceu na economia chinesa.

Desequilíbrio dos investimentos. A expansão da capacidade de alta tecnologia pode elevar a produtividade. Sem um consumo mais forte, porém, também pode aumentar o risco de excesso de capacidade e de pressões deflacionárias.

Dependência das exportações. As vendas externas ligadas à IA amortecem a desaceleração, mas deixam a China exposta a uma eventual queda da demanda mundial e à dependência de mercados estrangeiros.

Comércio e geopolítica. Possíveis tarifas dos Estados Unidos, conflitos comerciais mais amplos e perturbações no transporte marítimo ou nos preços de energia relacionadas ao Oriente Médio podem reduzir a demanda externa ou elevar os custos. Algumas empresas já haviam antecipado embarques para os Estados Unidos diante da possibilidade de novas tarifas.

O dilema de Pequim

O desafio do governo chinês é sustentar a atividade o suficiente para tentar cumprir a meta anual sem voltar a um estímulo baseado em endividamento elevado e no setor imobiliário. Essa transição tende a ser mais lenta e politicamente mais difícil do que um resgate econômico de grande escala.

Assim, o reconhecimento de Li Qiang não representa, por si só, a confirmação de um novo pacote amplo de estímulos. Ele mostra que os dados de julho aumentaram a urgência de medidas de apoio, especialmente para fortalecer a demanda doméstica e reduzir o desequilíbrio entre uma indústria competitiva e um consumidor ainda cauteloso.