Mercado imobiliário da China segue em queda em julho, apesar de leve melhora anual

Os dados de julho indicam que o mercado imobiliário chinês está apenas perdendo força mais lentamente em alguns indicadores anuais — e não entrando em uma recuperação ampla. A queda dos preços veio acompanhada de recuos mais intensos em vendas, investimentos e novas construções, enquanto o consumo das famílias e a produção industrial também desaceleraram.

O que os números mostram sobre os imóveis

• Os preços de imóveis novos nas 70 cidades acompanhadas pelo Escritório Nacional de Estatísticas da China caíram 0,1% em julho na comparação mensal e 3,2% em relação ao mesmo mês do ano anterior. Foi a 37ª queda anual consecutiva, embora ligeiramente menor que a retração de 3,3% registrada em junho.
• Nas quatro cidades de primeiro nível — Pequim, Xangai, Guangzhou e Shenzhen — os preços ficaram estáveis, em média, ante junho. O resultado interrompeu uma sequência de quatro meses de melhora, em vez de ampliá-la.
• Apenas 17 das 70 cidades registraram alta mensal nos preços de imóveis novos. Nos centros de segundo e terceiro níveis, os valores continuaram recuando.
• A fraqueza não se limita aos preços. De janeiro a julho, as vendas de imóveis, o investimento imobiliário e o início de novas construções caíram mais rapidamente do que no primeiro semestre, sinal de que compradores e incorporadoras continuam cautelosos.

O resultado também contrasta com a melhora pontual observada em junho. Naquele mês, os preços de imóveis novos e usados nas cidades de primeiro nível haviam subido 0,1% e 0,3%, respectivamente, embora a atividade geral do setor já estivesse se deteriorando.

Xangai se destaca, mas não muda o quadro geral

A estabilidade média nas cidades de primeiro nível esconde desempenhos diferentes. Em julho, Xangai e Shenzhen tiveram alta mensal de 0,2% nos preços de imóveis novos, enquanto Guangzhou avançou 0,1%. Pequim, por outro lado, registrou queda de 0,3%.

Na comparação anual, os preços dos imóveis novos nas quatro cidades de primeiro nível caíram 1,1%, ante uma retração de 1,3% em junho. O dado sugere alguma redução no ritmo da queda, mas ainda não comprova uma virada sustentada do mercado.

Um padrão de recuperação desigual

O setor imobiliário enfraquecido faz parte de uma desaceleração mais ampla da economia chinesa. As vendas no varejo cresceram apenas 0,6% em julho ante o mesmo mês de 2025, enquanto a produção industrial avançou 4,5%, abaixo dos 5,3% de junho e da previsão de 4,8% em uma pesquisa da Reuters.

Analistas apontam que o clima extremo e fatores sazonais contribuíram para a fraqueza de julho, além da perda de força de políticas voltadas a estimular o consumo. Ainda assim, a demanda doméstica persistentemente baixa é vista como um obstáculo mais estrutural.

Esse cenário é descrito como uma recuperação em formato de “K”: atividades ligadas às exportações e à indústria permanecem relativamente mais resistentes, enquanto o consumo das famílias, o investimento privado e o setor habitacional seguem mais fracos. O desequilíbrio faz com que o crescimento dependa mais da demanda externa, em vez de uma retomada autossustentável do mercado interno.

O desafio para Pequim

Medidas recentes — como a flexibilização de restrições à compra de imóveis, condições de financiamento mais baratas e compromissos oficiais para estabilizar o setor — parecem ter reduzido o ritmo de algumas quedas de preços. No entanto, elas ainda não restauraram a confiança dos compradores nem interromperam a deterioração da atividade imobiliária principal. A evidência aponta para uma estabilização marginal, não para uma recuperação abrangente.

A pressão sobre os formuladores de políticas aumentou depois que o Produto Interno Bruto (PIB) cresceu 4,3% no segundo trimestre em relação ao mesmo período do ano anterior, abaixo dos 5,0% do primeiro trimestre e das expectativas do mercado.

Para sustentar a economia, Pequim enfrenta o desafio de oferecer um apoio mais forte à demanda — especialmente por meio de medidas capazes de elevar a confiança e o consumo das famílias — sem voltar a depender de uma expansão imobiliária financiada por dívida. Também será necessário lidar com o excesso de oferta de imóveis e com projetos inacabados. A fraqueza da demanda doméstica, por sua vez, deixa a China mais exposta aos riscos relacionados ao comércio exterior.