O mandato de autossuficiência de Pequim. O governo chinês instruiu empresas de tecnologia a encontrar alternativas nacionais aos produtos da Nvidia, direcionando as compras estatais e empresariais para fornecedores locais . A Cambricon, como a principal fabricante de chips de IA listada na bolsa da China, é a maior beneficiária dessa substituição orientada por políticas .

Domínio da linha de produtos para nuvem. Quase toda a receita da Cambricon no semestre veio de sua linha de produtos para nuvem — os aceleradores de IA usados em data centers — que gerou aproximadamente 5,994 bilhões de yuans, refletindo a adoção em massa por empresas chinesas de nuvem e IA correndo para garantir suprimento doméstico .

O salto de 122,6% no lucro para 2,311 bilhões de yuans

O lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu 2,311 bilhões de yuans, alta de 122,61% ano a ano, enquanto o lucro líquido não-GAAP (excluindo itens não recorrentes) subiu 137,3%, para 2,166 bilhões de yuans . O crescimento do lucro superou o da receita, indicando alavancagem operacional — um padrão típico quando uma empresa de chips sem fábrica (fabless) escala rapidamente o volume de produção sobre a mesma base de P&D e custos fixos. A empresa agora registra sete trimestres consecutivos de lucro .

Desempenho do 2º trimestre e consenso da Bloomberg

A receita do 2º trimestre de 2026 foi de 3,1 bilhões de yuans, ligeiramente acima da estimativa de consenso da Bloomberg de 3 bilhões de yuans . O SCMP também reportou que a receita do 2º trimestre ficou "em linha com a estimativa de consenso de 3 bilhões de yuans" . Isso marcou uma desaceleração em relação ao ritmo explosivo do 1º trimestre — o lucro do 1º trimestre foi de 1,01 bilhão de yuans — e a Caixin observou que o "crescimento antes explosivo desacelerou bruscamente no segundo trimestre" em meio a restrições de oferta e aumento da concorrência interna . Em base trimestral, o lucro líquido subiu de 1,013 bilhão de yuans no 1º trimestre para 1,298 bilhão no 2º trimestre, um aumento sequencial de 28%, mas o crescimento anual do lucro desacelerou de 185,04% para 90,11% .

O contexto mais amplo da guerra de chips EUA-China

Os números só fazem sentido quando lidos contra a linha do tempo das políticas:

A própria Nvidia reconheceu a mudança. O CEO Jensen Huang disse em maio de 2026 que a Nvidia havia "praticamente concedido" o mercado de chips de IA da China para a Huawei .

Alertas e riscos

Estoque disparou para 8,25 bilhões de yuans — maior do que toda a receita do primeiro semestre — e o fluxo de caixa operacional caiu 65,83% ano a ano, enquanto a Cambricon estocava materiais agressivamente para garantir as cadeias de suprimento . O segundo semestre de 2026 testará a rapidez com que esse estoque se converte em vendas reconhecidas e caixa. Múltiplos analistas sinalizaram que o desempenho da empresa no 2º semestre será julgado pela execução das entregas e pela conversão de caixa .

A concorrência está se intensificando. Os chips Ascend da Huawei são a alternativa dominante — alguns relatórios observam que grandes empresas de tecnologia chinesas estão lutando para garantir chips de IA da Huawei — e outros players domésticos, como a Moore Threads, também estão crescendo .

A desaceleração do crescimento no 2º trimestre sinaliza que gargalos do lado da oferta e o aumento da concorrência já estão moderando o ritmo, mesmo com a demanda absoluta permanecendo enorme . Analistas reduziram suas previsões de receita para o ano fiscal de 2026 para 16,7 bilhões de yuans, abaixo das estimativas anteriores de 21,2 bilhões de yuans .

Conclusão

O semestre recorde da Cambricon foi impulsionado quase inteiramente por uma onda de substituição orquestrada por políticas — os embargos de exportação dos EUA cortaram o fornecimento da Nvidia, e Pequim ordenou que as empresas de tecnologia chinesas comprassem de fontes nacionais, tornando a Cambricon a principal beneficiária listada. O fato de o 2º trimestre ter superado o consenso da Bloomberg confirma que a demanda continua forte, mas o acúmulo de estoques e a desaceleração do ímpeto no 2º trimestre apontam para desafios de entrega e conversão de caixa pela frente.

O mandato de autossuficiência de Pequim. O governo chinês instruiu empresas de tecnologia a encontrar alternativas nacionais aos produtos da Nvidia, direcionando as compras estatais e empresariais para fornecedores locais . A Cambricon, como a principal fabricante de chips de IA listada na bolsa da China, é a maior beneficiária dessa substituição orientada por políticas .

Domínio da linha de produtos para nuvem. Quase toda a receita da Cambricon no semestre veio de sua linha de produtos para nuvem — os aceleradores de IA usados em data centers — que gerou aproximadamente 5,994 bilhões de yuans, refletindo a adoção em massa por empresas chinesas de nuvem e IA correndo para garantir suprimento doméstico .

O salto de 122,6% no lucro para 2,311 bilhões de yuans

O lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu 2,311 bilhões de yuans, alta de 122,61% ano a ano, enquanto o lucro líquido não-GAAP (excluindo itens não recorrentes) subiu 137,3%, para 2,166 bilhões de yuans . O crescimento do lucro superou o da receita, indicando alavancagem operacional — um padrão típico quando uma empresa de chips sem fábrica (fabless) escala rapidamente o volume de produção sobre a mesma base de P&D e custos fixos. A empresa agora registra sete trimestres consecutivos de lucro .

Desempenho do 2º trimestre e consenso da Bloomberg

A receita do 2º trimestre de 2026 foi de 3,1 bilhões de yuans, ligeiramente acima da estimativa de consenso da Bloomberg de 3 bilhões de yuans . O SCMP também reportou que a receita do 2º trimestre ficou "em linha com a estimativa de consenso de 3 bilhões de yuans" . Isso marcou uma desaceleração em relação ao ritmo explosivo do 1º trimestre — o lucro do 1º trimestre foi de 1,01 bilhão de yuans — e a Caixin observou que o "crescimento antes explosivo desacelerou bruscamente no segundo trimestre" em meio a restrições de oferta e aumento da concorrência interna . Em base trimestral, o lucro líquido subiu de 1,013 bilhão de yuans no 1º trimestre para 1,298 bilhão no 2º trimestre, um aumento sequencial de 28%, mas o crescimento anual do lucro desacelerou de 185,04% para 90,11% .

O contexto mais amplo da guerra de chips EUA-China

Os números só fazem sentido quando lidos contra a linha do tempo das políticas:

A própria Nvidia reconheceu a mudança. O CEO Jensen Huang disse em maio de 2026 que a Nvidia havia "praticamente concedido" o mercado de chips de IA da China para a Huawei .

Alertas e riscos

Estoque disparou para 8,25 bilhões de yuans — maior do que toda a receita do primeiro semestre — e o fluxo de caixa operacional caiu 65,83% ano a ano, enquanto a Cambricon estocava materiais agressivamente para garantir as cadeias de suprimento . O segundo semestre de 2026 testará a rapidez com que esse estoque se converte em vendas reconhecidas e caixa. Múltiplos analistas sinalizaram que o desempenho da empresa no 2º semestre será julgado pela execução das entregas e pela conversão de caixa .

A concorrência está se intensificando. Os chips Ascend da Huawei são a alternativa dominante — alguns relatórios observam que grandes empresas de tecnologia chinesas estão lutando para garantir chips de IA da Huawei — e outros players domésticos, como a Moore Threads, também estão crescendo .

A desaceleração do crescimento no 2º trimestre sinaliza que gargalos do lado da oferta e o aumento da concorrência já estão moderando o ritmo, mesmo com a demanda absoluta permanecendo enorme . Analistas reduziram suas previsões de receita para o ano fiscal de 2026 para 16,7 bilhões de yuans, abaixo das estimativas anteriores de 21,2 bilhões de yuans .

Conclusão

O semestre recorde da Cambricon foi impulsionado quase inteiramente por uma onda de substituição orquestrada por políticas — os embargos de exportação dos EUA cortaram o fornecimento da Nvidia, e Pequim ordenou que as empresas de tecnologia chinesas comprassem de fontes nacionais, tornando a Cambricon a principal beneficiária listada. O fato de o 2º trimestre ter superado o consenso da Bloomberg confirma que a demanda continua forte, mas o acúmulo de estoques e a desaceleração do ímpeto no 2º trimestre apontam para desafios de entrega e conversão de caixa pela frente.