Guerra no Irã Derrete Estoques de Alumínio: LME Atinge Menor Nível em 36 Anos

Simultaneamente, o Estreito de Ormuz — uma via navegável por onde passava cerca de 10% da produção global de alumínio — foi efetivamente fechado. Isso bloqueou as exportações dos produtores do Golfo para a Europa, os EUA e a Ásia, e também impediu a importação de bauxita e alumina, matérias-primas das quais as fundições do Golfo dependem .

De acordo com o International Aluminium Institute, a produção de alumínio primário no Golfo caiu 2 milhões de toneladas anualizadas entre fevereiro e maio de 2026 — aproximadamente 3% da produção global anual foi eliminada em poucos meses .

Com o metal físico desaparecendo do mercado, fabricantes, traders e consumidores recorreram à LME como fornecedor de último recurso. Os estoques disponíveis para entrega (on-warrant) caíram pela metade, de aproximadamente 440 mil toneladas em janeiro para cerca de 250 mil toneladas em meados de agosto .

Dinâmica de Preços: Pico, Recuo e um Equilíbrio Precário

O choque levou o contrato de alumínio de três meses da LME a uma máxima de quatro anos de US$ 3.787,50 por tonelada no início de junho de 2026 . Na época, alguns analistas previam que os preços poderiam ultrapassar os US$ 4.000 por tonelada, aproximando-se dos recordes históricos .

No final de julho, no entanto, os preços recuaram para aproximadamente US$ 3.170 por tonelada — praticamente o mesmo nível de antes da escalada da guerra . Essa recuperação parcial sugere que o mercado precificou alguma destruição de demanda devido à desaceleração da economia global e à expectativa de que a produção no Golfo seria retomada. Mas a escassez subjacente continua severa, com os estoques perto de mínimas históricas e a nova oferta da China e da Indonésia incapaz de compensar o declínio .

Concentração de Estoques: O Risco de uma Única Entidade e uma Única Origem

O que resta no sistema da LME é extraordinariamente concentrado — uma bandeira vermelha estrutural para um mercado que deveria ser profundo e líquido.

• Dominância do alumínio russo: O metal de origem russa representava 93% de todos os estoques disponíveis (on-warrant) da LME em maio de 2026, ante 72% em abril . As marcas indianas, que eram a outra grande fonte, foram massivamente retiradas pelos consumidores durante a crise .
• Um único detentor dominante: Quase todo esse alumínio russo nos armazéns da LME é, segundo relatos, propriedade de uma única entidade . Isso significa que o pool efetivo de "metal disponível para entrega" não é de 250 mil toneladas de metal diversificado, mas sim uma posição controlada por uma única contraparte, criando um risco agudo de aperto (squeeze) se esse detentor decidir não entregar o metal .

Essa concentração não é impulsionada pelo aumento dos volumes russos, mas pela retirada ativa de todas as outras origens . Como uma análise resumiu, trata-se de uma "concentração passiva" — e isso deixa o mercado perigosamente exposto.

Riscos Mais Amplos para os Minerais Críticos no Ocidente

A crise do alumínio é um alerta que vai muito além de um único metal.

Dependência ocidental de importações: A região do Golfo fornecia à Europa e aos EUA milhões de toneladas de alumínio primário e alumina de alta pureza. Sua perda súbita expôs o quão pouca capacidade ociosa existe fora da China . A UE classifica o alumínio como uma matéria-prima crítica e estratégica sob seu Critical Raw Materials Act .

Alumínio de grau militar: o elo mais fraco: Um exercício de guerra do Pentágono, realizado em meados de 2025 — meses antes do início da guerra no Irã —, simulou um grande conflito e concluiu que a cadeia de suprimento de alumínio dos EUA "potencialmente não se sustentaria bem" . A vulnerabilidade específica era o alumínio de alta pureza, uma forma ultrarefinada essencial para caças e veículos blindados. Os EUA dependem das importações dos Emirados Árabes Unidos para aproximadamente 90% desse metal .

Cascata de gargalos: O fechamento do Estreito de Ormuz não bloqueou apenas o alumínio acabado. Também bloqueou a bauxita e a alumina que as fundições do Golfo importam, criando um colapso de produção que se auto-reforça . Um único gargalo marítimo ameaçou toda uma cadeia de valor de minerais críticos.

Impacto industrial em cadeia: Os setores de construção, embalagens, transporte e energia verde — molduras solares, painéis de carroceria de veículos elétricos, invólucros de baterias — todos enfrentam picos de custo e escassez de materiais devido ao aperto . A consultoria Wood Mackenzie estimou que o mercado global poderia enfrentar um déficit de oferta de até 4 milhões de toneladas em 2026 .

Conclusão

Em seis meses, a guerra no Irã virou do avesso um mercado de alumínio que antes era bem abastecido. A produção no Golfo desabou em 2 milhões de toneladas por ano, os estoques da LME foram drenados para uma mínima de 36 anos, o metal restante disponível para entrega é aproximadamente 93% russo e detido por uma única entidade, os preços dispararam 30% antes de se estabilizarem em um equilíbrio precário, e um exercício de guerra do Pentágono, realizado antes do conflito, já havia identificado exatamente essa vulnerabilidade .

Este episódio é um aviso para todas as cadeias de suprimento de minerais críticos que dependem de um conjunto restrito de produtores, gargalos únicos e estoques excessivamente enxutos nas bolsas. A questão não é se a próxima crise virá — mas em qual metal ela vai atingir.