A implosão de US$ 45 bilhões do fundo de IA 'Situational Awareness': a alavancagem excessiva destruiu o 'Nostradamus da IA' e gerou um prejuízo de US$ 15 bilhões para a Jane Street

A estratégia foi um sucesso instantâneo. No início de julho de 2026, o 'Situational Awareness' havia acumulado cerca de US$ 45 bilhões em ativos sob gestão, atraindo o apoio de gigantes como JPMorgan, Goldman Sachs e Bank of America, além de bilionários como os cofundadores do Stripe, Patrick e John Collison . O fundo rendeu 439% até junho de 2026, transformando centenas de milhões de dólares em dezenas de bilhões . No auge, Aschenbrenner era aclamado como o 'Nostradamus da IA' . Mas, nos bastidores, o fundo usava uma alavancagem reportada de até 400% — pegando emprestado pesadamente para amplificar suas apostas já agressivas em IA .

O colapso: um desmoronamento de US$ 35 bilhões em semanas

A aposta em IA virou abruptamente em julho de 2026. Uma liquidação global de ações de semicondutores e empresas de IA, impulsionada pelo crescente ceticismo sobre a sustentabilidade dos enormes gastos corporativos em IA, desencadeou uma reversão histórica de momentum . Para o 'Situational Awareness', as consequências foram catastróficas.

• Cascata de chamadas de margem. Com uma alavancagem de até 4x, mesmo quedas moderadas nas ações de IA rapidamente superaram as garantias do fundo. Corretores primários como o Bank of America exigiram dinheiro, forçando Aschenbrenner a liquidar posições no pior momento possível .

• Liquidação forçada para a Citadel. Em um negócio desesperado, Aschenbrenner vendeu praticamente todas as suas posições em ações públicas — incluindo SK Hynix e CoreWeave — para a Citadel de Ken Griffin a preços abaixo do mercado . A CNBC informou que o portfólio vendido foi estimado em cerca de US$ 16 bilhões .

• Hemograma de ativos. Os ativos sob gestão despencaram de cerca de US$ 45 bilhões no início de julho para aproximadamente US$ 10 bilhões — uma perda de cerca de US$ 35 bilhões em valor em aproximadamente um mês .

• Participação na Anthropic mantida. O fundo também desistiu de um acordo para vender US$ 3,5 bilhões de suas ações da Anthropic, mantendo suas valiosas participações privadas em IA .

• Carta aos investidores. Em uma carta aos investidores obtida pela Reuters, Aschenbrenner escreveu: "Nós decepcionamos vocês este mês" e prometeu "aprender as lições necessárias desta experiência" . Apesar da perda de 67% em julho, o fundo ainda acumulava alta de aproximadamente 80% no ano, ilustrando o quão extremos foram os ganhos anteriores .

O prejuízo de US$ 15 bilhões da Jane Street

A Jane Street, gigante de Wall Street e uma das principais investidoras do 'Situational Awareness', sofreu uma perda de US$ 15 bilhões em julho devido à sua exposição combinada ao fundo de hedge e a participações diretas em empresas de IA que foram pegas na turbulência mais ampla . De acordo com a Bloomberg, apostas erradas em posições de opções ligadas aos mercados chineses também impulsionaram parte das perdas .

No entanto, a perda de US$ 15 bilhões foi um mês raro e severo que veio depois de um primeiro semestre extraordinariamente forte. Contexto fundamental:

• Primeiro trimestre recorde de 2026. A Jane Street registrou US$ 16,1 bilhões em receita de negociações e US$ 10,3 bilhões em lucro líquido apenas no primeiro trimestre, mais que o dobro do primeiro trimestre do ano anterior .
• Resiliência no acumulado do ano. Até julho, a empresa ainda havia gerado mais de US$ 40 bilhões em receita de negociações no ano, de acordo com fontes da Reuters .
• Recorde de 2025. Em 2025, a Jane Street estabeleceu um recorde em Wall Street com US$ 39,6 bilhões em receita líquida de negociações, superando o JPMorgan e outros bancos de investimento .

A perda de julho — embora enorme em termos absolutos — foi absorvida dentro de um ano ainda forte. O faturamento acumulado de mais de US$ 40 bilhões da Jane Street até julho significou que o tombo de US$ 15 bilhões representou um revés significativo, mas não uma perda catastrófica .

A indústria de fundos de hedge em julho de 2026

A liquidação das ações de IA prejudicou o desempenho de toda a indústria de fundos de hedge, mas nenhum outro fundo chegou remotamente perto das perdas do 'Situational Awareness':

• Fundos de hedge globais. De acordo com uma nota do JPMorgan, os fundos de hedge globais perderam quase 3% de seus ganhos em julho devido ao desmonte de apostas em tecnologia, mas em todas as estratégias, eles ainda acumulavam alta de cerca de 8% no ano até julho .

• Fundos focados na Ásia. A dor foi mais aguda na Ásia. Dados da corretora primária do Goldman Sachs mostraram que os fundos de ações long-short fundamentalistas focados na Ásia caíram em média 18,6% em julho, a caminho de seu pior rebaixamento mensal já registrado . Fundos administrados pela Hel Ved Capital Management, E20 Capital, Valliance Asset Management e WT Asset Management reportaram perdas de dois dígitos .

• Outras vítimas notáveis. O fundo principal focado em tecnologia da Whale Rock Capital Management caiu 21,7% em julho . O fundo de hedge focado em IA, VARA, caiu 44% . Fundos multiestratégia como Balyasny e Verition registraram perdas menores, mas ainda notáveis .

• Caso extremo. A perda mensal de 67% do 'Situational Awareness' e seu colapso de US$ 35 bilhões em ativos foram incomparáveis. Excluindo o fundo de Aschenbrenner, os fundos de hedge focados em tecnologia perderam 10,2% em julho — um recorde —, mas esse número ressalta o quão extrema foi a implosão do 'Situational Awareness' .

Principais lições: Os perigos da alavancagem na aposta em IA

O colapso do 'Situational Awareness' é um caso clássico do que acontece quando a alavancagem encontra uma aposta concentrada em um único setor:

• Alavancagem excessiva amplifica as quedas. A alavancagem de até 400% significava que um declínio de 25% nas participações do fundo poderia eliminar todo o seu capital. Quando as ações de IA caíram de 30% a 78% em relação aos picos recentes, o fundo não tinha margem para manobrar .
• Concentração agrava o risco. O 'Situational Awareness' estava quase totalmente investido em um único tema: infraestrutura de IA e ações de chips. Quando esse tema reverteu, não havia hedge ou diversificação para absorver o golpe .
• Corretores primários se protegem primeiro. O Bank of America, o Goldman Sachs e o JPMorgan, todos corretores primários do fundo, exigiram dinheiro rapidamente, acelerando a liquidação forçada e garantindo que o fundo não pudesse esperar por uma recuperação .

O fundo de Aschenbrenner estava certo sobre a tese de longo prazo da IA, mas errou no timing e na gestão de risco. A lição para os investidores: estar certo não é suficiente se o tamanho da posição e a alavancagem estiverem errados .