Os gastos de guerra são a causa principal. As despesas federais cresceram 14,5% em termos anuais entre janeiro e julho, quase o dobro do crescimento de 8,8% das receitas. Os gastos militares agora consomem cerca de 46% do total das dotações orçamentárias, com o orçamento operando sob um regime de "controle manual". A Reuters informou que estimativas internas do Ministério das Finanças, já em fevereiro, apontavam que os gastos de guerra excederiam o orçamento em pelo menos 2 trilhões de rublos (US$ 28 bilhões) em 2026, com um cenário pessimista de 4 trilhões de rublos.

Nem mesmo um superávit de receitas do petróleo com a crise do Irã/Estreito de Ormuz foi suficiente para fechar a conta. O déficit de julho de 724 bilhões de rublos (US$ 8,8 bilhões) veio apesar de um aumento na receita de energia causado pelas tensões no Oriente Médio, ressaltando como os gastos estruturais de guerra superam qualquer choque positivo de receita.

Como o Governo Escondeu ou Ocultou Dados Financeiros

O Kremlin tomou várias medidas para reduzir a transparência em torno de sua situação fiscal:

• Opacidade no portal do orçamento. O portal do orçamento do governo russo parou de explicar os motivos das revisões para cima nas projeções de gastos e déficit. Quando os dados de julho mostraram que o déficit poderia exceder os planos em mais de 1 trilhão de rublos (US$ 12,85 bilhões), o portal não deu nenhuma explicação para a revisão.
• Lei de bypass parlamentar. Em junho de 2026, a Duma aprovou uma lei que permite ao governo aumentar gastos e dívidas sem alterar a lei orçamentária através do processo legislativo normal — eliminando efetivamente o debate público e a supervisão das decisões fiscais.
• Acusação da inteligência alemã. A agência de inteligência alemã BND acusou publicamente a Rússia, em março de 2026, de ocultar o verdadeiro custo econômico da guerra, afirmando que o déficit orçamentário de 2025 era significativamente maior do que o oficialmente reportado.
• Controle manual. Numerosos relatórios descrevem o orçamento russo como sendo administrado por meio de mecanismos opacos de "controle manual", tornando os dados fiscais em tempo real difíceis de verificar de forma independente.

As Opções Fiscais Cada Vez Mais Escassas do Kremlin

Aumentos de Impostos Já Estão em Vigor, mas São Insuficientes

O IVA foi aumentado de 20% para 22% a partir de janeiro de 2026 — um aumento projetado para gerar cerca de US$ 13 bilhões por ano, ou apenas um mês de gastos militares. O imposto sobre lucros corporativos também foi aumentado. As receitas do IVA saltaram um quarto no primeiro semestre de 2026, mas a receita adicional ainda é insignificante diante do ritmo de crescimento das despesas. Como disse uma análise, "altos preços do petróleo e aumentos de impostos não são suficientes para compensar os gastos de guerra".

Leilões de Títulos Domésticos (OFZ) Foram Suspensos

O Ministério das Finanças suspendeu os leilões semanais de OFZ por tempo indeterminado no final de julho de 2026, após uma série de vendas fracassadas. Apenas 8,8 bilhões de rublos haviam sido captados contra uma meta trimestral de 1,5 trilhão de rublos. O ministério se recusou a vender novas dívidas com rendimentos acima da taxa básica de 14%, mas os investidores estão exigindo prêmios mais altos em meio à inflação e à incerteza fiscal. Um alto executivo do Sberbank afirmou no final de julho que os bancos russos não têm liquidez em rublos disponível para comprar títulos do governo, levantando questões fundamentais sobre a viabilidade da captação de recursos doméstica.

Dependência Forçada de Bancos Estatais

Após o fracasso dos leilões no mercado aberto, o Ministério das Finanças registrou duas novas emissões de OFZ de taxa flutuante no valor de 500 bilhões de rublos cada, destinadas à colocação junto a bancos controlados pelo Estado, em vez de leilões competitivos.

Cortes de Gastos Fora da Defesa Estão na Mesa

O ministro das Finanças, Anton Siluanov, reconheceu em maio de 2026 que o ministério estava revisando o orçamento e ponderando cortes fora da defesa e dos compromissos sociais. No entanto, com a defesa consumindo quase metade de todos os gastos, o espaço para cortes não relacionados à defesa é politicamente doloroso e fiscalmente limitado.

O Quadro Consolidado é Ainda Pior

O déficit orçamentário consolidado da Rússia (federal mais regional) disparou para 8,3 trilhões de rublos (3,9% do PIB) em 2025, um aumento de 2,6 vezes em relação a 2024. O déficit federal acumulado total desde o início da invasão em grande escala atingiu 17,4 trilhões de rublos (US$ 226 bilhões).

Em suma, a situação fiscal da Rússia em meados de 2026 é definida por um descompasso estrutural: os gastos de guerra crescem a aproximadamente o dobro da taxa das receitas, os aumentos de impostos sobre famílias e empresas estão fechando apenas uma modesta parte do buraco, e o mercado de títulos doméstico — o principal canal de captação de recursos do Kremlin — efetivamente travou, deixando colocações forçadas junto a bancos estatais, manobras orçamentárias opacas e cortes em gastos não relacionados à defesa como as únicas ferramentas restantes.

Os gastos de guerra são a causa principal. As despesas federais cresceram 14,5% em termos anuais entre janeiro e julho, quase o dobro do crescimento de 8,8% das receitas. Os gastos militares agora consomem cerca de 46% do total das dotações orçamentárias, com o orçamento operando sob um regime de "controle manual". A Reuters informou que estimativas internas do Ministério das Finanças, já em fevereiro, apontavam que os gastos de guerra excederiam o orçamento em pelo menos 2 trilhões de rublos (US$ 28 bilhões) em 2026, com um cenário pessimista de 4 trilhões de rublos.

Nem mesmo um superávit de receitas do petróleo com a crise do Irã/Estreito de Ormuz foi suficiente para fechar a conta. O déficit de julho de 724 bilhões de rublos (US$ 8,8 bilhões) veio apesar de um aumento na receita de energia causado pelas tensões no Oriente Médio, ressaltando como os gastos estruturais de guerra superam qualquer choque positivo de receita.

Como o Governo Escondeu ou Ocultou Dados Financeiros

O Kremlin tomou várias medidas para reduzir a transparência em torno de sua situação fiscal:

• Opacidade no portal do orçamento. O portal do orçamento do governo russo parou de explicar os motivos das revisões para cima nas projeções de gastos e déficit. Quando os dados de julho mostraram que o déficit poderia exceder os planos em mais de 1 trilhão de rublos (US$ 12,85 bilhões), o portal não deu nenhuma explicação para a revisão.
• Lei de bypass parlamentar. Em junho de 2026, a Duma aprovou uma lei que permite ao governo aumentar gastos e dívidas sem alterar a lei orçamentária através do processo legislativo normal — eliminando efetivamente o debate público e a supervisão das decisões fiscais.
• Acusação da inteligência alemã. A agência de inteligência alemã BND acusou publicamente a Rússia, em março de 2026, de ocultar o verdadeiro custo econômico da guerra, afirmando que o déficit orçamentário de 2025 era significativamente maior do que o oficialmente reportado.
• Controle manual. Numerosos relatórios descrevem o orçamento russo como sendo administrado por meio de mecanismos opacos de "controle manual", tornando os dados fiscais em tempo real difíceis de verificar de forma independente.

As Opções Fiscais Cada Vez Mais Escassas do Kremlin

Aumentos de Impostos Já Estão em Vigor, mas São Insuficientes

O IVA foi aumentado de 20% para 22% a partir de janeiro de 2026 — um aumento projetado para gerar cerca de US$ 13 bilhões por ano, ou apenas um mês de gastos militares. O imposto sobre lucros corporativos também foi aumentado. As receitas do IVA saltaram um quarto no primeiro semestre de 2026, mas a receita adicional ainda é insignificante diante do ritmo de crescimento das despesas. Como disse uma análise, "altos preços do petróleo e aumentos de impostos não são suficientes para compensar os gastos de guerra".

Leilões de Títulos Domésticos (OFZ) Foram Suspensos

O Ministério das Finanças suspendeu os leilões semanais de OFZ por tempo indeterminado no final de julho de 2026, após uma série de vendas fracassadas. Apenas 8,8 bilhões de rublos haviam sido captados contra uma meta trimestral de 1,5 trilhão de rublos. O ministério se recusou a vender novas dívidas com rendimentos acima da taxa básica de 14%, mas os investidores estão exigindo prêmios mais altos em meio à inflação e à incerteza fiscal. Um alto executivo do Sberbank afirmou no final de julho que os bancos russos não têm liquidez em rublos disponível para comprar títulos do governo, levantando questões fundamentais sobre a viabilidade da captação de recursos doméstica.

Dependência Forçada de Bancos Estatais

Após o fracasso dos leilões no mercado aberto, o Ministério das Finanças registrou duas novas emissões de OFZ de taxa flutuante no valor de 500 bilhões de rublos cada, destinadas à colocação junto a bancos controlados pelo Estado, em vez de leilões competitivos.

Cortes de Gastos Fora da Defesa Estão na Mesa

O ministro das Finanças, Anton Siluanov, reconheceu em maio de 2026 que o ministério estava revisando o orçamento e ponderando cortes fora da defesa e dos compromissos sociais. No entanto, com a defesa consumindo quase metade de todos os gastos, o espaço para cortes não relacionados à defesa é politicamente doloroso e fiscalmente limitado.

O Quadro Consolidado é Ainda Pior

O déficit orçamentário consolidado da Rússia (federal mais regional) disparou para 8,3 trilhões de rublos (3,9% do PIB) em 2025, um aumento de 2,6 vezes em relação a 2024. O déficit federal acumulado total desde o início da invasão em grande escala atingiu 17,4 trilhões de rublos (US$ 226 bilhões).

Em suma, a situação fiscal da Rússia em meados de 2026 é definida por um descompasso estrutural: os gastos de guerra crescem a aproximadamente o dobro da taxa das receitas, os aumentos de impostos sobre famílias e empresas estão fechando apenas uma modesta parte do buraco, e o mercado de títulos doméstico — o principal canal de captação de recursos do Kremlin — efetivamente travou, deixando colocações forçadas junto a bancos estatais, manobras orçamentárias opacas e cortes em gastos não relacionados à defesa como as únicas ferramentas restantes.