BNS: O banco central que virou gigante investidor em ações americanas

O que levou a carteira de ações dos EUA a US$ 191,4 bilhões?

A carteira de ações americanas do BNS cresceu mais de 10% no segundo trimestre de 2026, alcançando US$ 191,4 bilhões distribuídos em mais de 2.300 empresas listadas nos EUA . O principal motor foi a ampla alta dos mercados de ações globais, que elevou o valor das participações existentes . O BNS também aumentou ativamente suas posições: os maiores acréscimos incluíram AstraZeneca (+US$ 1,2 bilhão), Nvidia (+US$ 824 milhões), Apple (+US$ 626 milhões), Microsoft (+US$ 508 milhões) e Amazon (+US$ 403 milhões) . Um franco suíço mais fraco inflou ainda mais o valor, em francos, dos ativos denominados em dólar .

Lucro no 1º Semestre de 2026: Uma Reviravolta de Quase CHF 48 Bilhões

A virada de um prejuízo de CHF 22 bilhões no segundo trimestre de 2025 para um lucro de CHF 25,7 bilhões no mesmo período de 2026 representa uma reversão de quase CHF 48 bilhões, impulsionada principalmente pelos ganhos no mercado de ações . Somente o lucro com posições em moeda estrangeira atingiu CHF 39,9 bilhões no trimestre, alimentado por dividendos, receitas de juros e ganhos de capital . O BNS alertou, no entanto, que não se devem tirar conclusões sobre o resultado do ano fechado ou possíveis dividendos com base apenas nos números do semestre .

Principais Participações: Pesado em Tecnologia e Concentrado

De acordo com o documento 13F do segundo trimestre de 2026, as cinco maiores participações em ações dos EUA do BNS eram :

1. Nvidia (NVDA) — ~US$ 12,4 bilhões, 7,2% da carteira
2. Apple (AAPL) — ~US$ 10,9 bilhões, 6,3%
3. Alphabet (GOOGL) — ~US$ 9,0 bilhões, 5,2%
4. Microsoft (MSFT) — ~US$ 7,7 bilhões, 4,4%
5. Amazon (AMZN) — ~US$ 7,1 bilhões

As 10 maiores posições, fortemente concentradas em grandes empresas de tecnologia, representam cerca de 34% de toda a carteira de ações dos EUA . O BNS iniciou 52 novas posições em ações durante o trimestre, incluindo uma nova participação de US$ 198,2 milhões na Honeywell International (ticker HONA) .

O BNS possui ações da SpaceX? Não. Não há evidências nos dados do documento 13F de que o BNS detenha uma posição na SpaceX. A SpaceX é uma empresa de capital fechado e não apareceria em um arquivamento 13F padrão, que cobre apenas ações de empresas americanas negociadas em bolsa.

Por que o BNS Investe em Ações? Uma Estratégia Não Convencional

A maioria dos bancos centrais evita ações, mas a abordagem do BNS atende a dois propósitos interligados :

• Gestão cambial: A Suíça registra superávits persistentes em conta corrente, e o franco suíço é visto como uma moeda de refúgio seguro. O BNS vende francos regularmente e compra moeda estrangeira (especialmente dólares e euros) para enfraquecer o franco, que, de outra forma, prejudica os exportadores suíços. A moeda estrangeira adquirida é então investida, com uma parte alocada em ações .
• Aumento de retorno: O BNS declara explicitamente que investe em ações e títulos corporativos "para aproveitar a contribuição positiva de retorno dessas classes de ativos" e melhorar a diversificação de sua carteira em moeda estrangeira . O BNS é um investidor passivo: não seleciona ações individuais, mas usa procedimentos baseados em regras para investir em um amplo universo de ações .

Nenhum outro banco central detém uma carteira de ações tão grande em relação ao seu balanço patrimonial . Como observou o economista do UBS, Florian Germanier: "O banco se beneficiou da alta dos mercados de ações... mas seus resultados podem oscilar amplamente devido ao seu grande balanço patrimonial" .

Como Foram as Reservas de Ouro?

O ouro foi o único ponto negativo importante para o BNS no primeiro semestre de 2026. O banco registrou uma perda de valorização de CHF 6,4 bilhões em suas reservas de ouro, impulsionada por uma queda no preço do ouro durante o período: o preço por quilograma caiu de CHF 110.919 para CHF 104.812 . Essa perda compensou parcialmente o lucro de CHF 31,7 bilhões proveniente de posições em moeda estrangeira (ações, títulos e efeitos cambiais) .

A posição de ouro do BNS permanece inalterada em termos físicos, mas a perda marcação a mercado destaca um risco-chave de sua combinação de ativos: enquanto sua estratégia incomum de ações compensou generosamente no primeiro semestre de 2026, suas reservas tradicionais de ouro atuaram como um peso sobre os retornos.