Financiamento da inteligência artificial: a China mobiliza seus mercados financeiros para impulsionar a inovação em chips e IA

IPO recorde da CXMT: um novo modelo

O exemplo mais visível dessa estratégia é a CXMT Corp., a maior fabricante chinesa de chips de memória DRAM. Em julho de 2026, a empresa levantou 57,92 bilhões de yuans (US$ 8,6 bilhões) no maior IPO da Ásia no ano, vendendo 6,69 bilhões de ações a 8,66 yuans cada na STAR Market, a bolsa de tecnologia de Xangai . Quando as negociações começaram, as ações dispararam cerca de 466% — o maior salto no primeiro dia entre os 10 maiores IPOs do mundo em valor de negócio em 2026 . O papel fechou a 49 yuans, elevando o valor de mercado da CXMT para cerca de 3,3 trilhões de yuans (US$ 488 bilhões), tornando-a instantaneamente a empresa listada mais valiosa da China continental . Tudo isso foi impulsionado pela demanda de investidores do mercado aberto, não por repasses diretos do governo .

A empresa, que detinha uma fatia de 7,67% do mercado global de DRAM em 2025, planeja usar os recursos do IPO principalmente para a produção em massa de wafers de memória . Seus chips DRAM alimentam desde data centers de IA até smartphones, posicionando a CXMT como um elo crítico na cadeia de suprimentos de hardware de IA da China .

DeepSeek: valuation de US$ 74 bilhões e preparação para IPO

Talvez a startup de IA mais comentada na China seja a DeepSeek. Em julho de 2026, surgiram relatos de que a pioneira em IA, sediada em Hangzhou, está planejando uma nova rodada de captação com uma avaliação de cerca de 500 bilhões de yuans (US$ 74 bilhões), antes de um possível IPO na STAR Market de Xangai . A empresa levantou US$ 7,4 bilhões apenas em junho de 2026, em sua primeira rodada de financiamento externo, com o apoio de investidores como Tencent, a gigante de baterias CATL e o Fundo Nacional de Investimento da Indústria de Inteligência Artificial de Pequim .

Múltiplos veículos de imprensa indicam que a DeepSeek já iniciou os preparativos formais para o IPO, contratando consultores contábeis e bancários, com um possível registro ainda em 2026 ou no início de 2027, e uma estreia no mercado em 2027 . Para uma empresa que, apenas alguns meses antes, era avaliada em cerca de US$ 50 bilhões, essa trajetória mostra como o capital privado e público — e não as subvenções governamentais — está agora financiando a pesquisa de ponta em IA na China .

Montando um pipeline de IPOs de IA e robótica

O modelo impulsionado pelo mercado de capitais vai além da CXMT e da DeepSeek. A fabricante de robôs Unitree está se preparando para uma listagem na STAR Market, com a DeepSeek como investidora estratégica-chave, adquirindo cerca de 934 mil ações no valor de 141 milhões de yuans (aproximadamente US$ 20 milhões) na oferta . Essa polinização cruzada do ecossistema de startups conhecido como "Seis Tigres de Hangzhou" mostra como os mercados públicos estão se tornando o principal veículo de saída e expansão para as empresas de tecnologia de próxima geração da China .

A vantagem do custo de capital: fazer mais com menos

A mudança no financiamento de IA na China é amplificada por uma vantagem estrutural no custo de capital em relação aos EUA. Enquanto os hyperscalers americanos planejam US$ 370 bilhões em gastos de capital (capex) com IA este ano, as principais empresas de tecnologia da China — Tencent, Baidu, Alibaba e ByteDance — investirão menos de 10% desse valor . De 2023 a 2025, o capex combinado dos hyperscalers chineses totalizou US$ 124 bilhões, cerca de 82% a menos que os US$ 694 bilhões gastos por seus pares americanos .

No entanto, essa abordagem mais enxuta está produzindo resultados competitivos. De acordo com algumas estimativas, os principais modelos de IA da China agora atingem cerca de 90% dos níveis de desempenho dos EUA, apesar de um gasto muito menor . As empresas chinesas se beneficiam de custos de mão de obra doméstica mais baixos, energia industrial subsidiada e uma estratégia pragmática que favorece modelos de código aberto e adoção ampla, em vez de gastos intensivos de capital em fronteiras tecnológicas . O Kimi K2, da startup Moonshot AI, custou apenas US$ 4,6 milhões para ser treinado — uma fração dos bilhões que a OpenAI gasta em P&D . Essa abordagem focada em eficiência permite que as empresas chinesas alcancem resultados competitivos em IA com uma fração do desembolso de capital americano .

Uma virada estratégica: dos subsídios ao mercado

Isso não é apenas uma mudança na forma de financiamento — representa uma alteração fundamental na forma como o Estado chinês aborda a política industrial. Ao mobilizar seus mercados de ações e títulos de US$ 28 trilhões, Pequim está criando um ecossistema autossustentável, onde empresas de sucesso em IA e semicondutores podem aproveitar a demanda pública por capital, em vez de depender de gastos governamentais diretos . O IPO da CXMT, por si só, demonstrou o apetite imenso dos investidores chineses por ações relacionadas à IA, e o pipeline de startups que esperam para seguir o mesmo caminho sugere que esse modelo está apenas começando .

Com a DeepSeek, a Unitree e outras startups dos "Seis Tigres de Hangzhou" se preparando para suas listagens públicas, um padrão fica claro: o modelo de financiamento de IA da China entrou em uma nova fase, impulsionada pelo mercado de capitais — mais enxuta, mais rápida e cada vez mais independente dos subsídios estatais tradicionais.