Crise do Diesel na Europa: Reservas Rumo ao Menor Nível em uma Década — e a Ameaça do Estreito de Ormuz

O Goldman Sachs seguiu o mesmo caminho em 30 de julho, declarando que o diesel está "no epicentro" de um aperto no fornecimento de combustíveis . O banco estimou que a atividade global de refino caiu para o menor nível sazonal desde a pandemia, com uma redução na produção de aproximadamente 6,5 milhões de barris por dia em comparação com julho de 2025 . De acordo com o Goldman, a fragilidade foi impulsionada por paradas de refinarias decorrentes de guerras na Rússia e no Oriente Médio, além do processamento reduzido na China .

A mensagem de ambos os bancos é consistente: o verdadeiro ponto de estrangulamento é o sistema de refino. O Morgan Stanley disse explicitamente a seus clientes que "o verdadeiro gargalo no sistema petrolífero agora é o refino, mais do que o petróleo bruto" .

Qual é a Real Aperto dos Estoques?

Dados independentes corroboram a preocupação dos bancos. O Relatório do Mercado de Petróleo da AIE (Agência Internacional de Energia) de abril de 2026 observou que a produção global de refino continuou a sofrer com interrupções no fornecimento de matérias-primas e danos à infraestrutura, com refinarias do Oriente Médio e da Ásia reduzindo sua produção em cerca de 6 milhões de barris por dia . A Reuters informou que as interrupções combinadas removeram cerca de 5 milhões de barris por dia, ou aproximadamente 6% da produção global de refino anterior à guerra no segundo trimestre, com a produção global de refino ficando em média em torno de 78 milhões de bpd — o nível mais baixo desde os piores momentos da pandemia de COVID-19 .

No final de julho, os estoques de diesel na Europa estavam no nível mais baixo desde 2022, de acordo com a Reuters . Um serviço de monitoramento separado, o EuroOilWatch, informou em 8 de agosto que as médias de diesel e querosene de aviação da UE caíram abaixo do limite mínimo obrigatório de 90 dias, com 88,1 dias e 87,0 dias, respectivamente .

A situação não se limita à Europa. Os estoques de diesel também estão bem abaixo da faixa sazonal de cinco anos em centros-chave dos EUA (PADD 1 e PADD 3), no hub de Amsterdã-Roterdã-Antuérpia (ARA), em Fujairah e em Cingapura, de acordo com dados da Insights Global .

O Estreito de Ormuz: Uma Nova Ameaça Legislativa

Exatamente quando o gargalo do refino apertou o fornecimento de combustíveis, o parlamento iraniano intensificou sua posição estratégica sobre o Estreito de Ormuz — o ponto de estrangulamento mais crítico para o trânsito de petróleo no mundo.

Em 6 de agosto de 2026, uma comissão parlamentar iraniana começou a analisar um projeto de lei que proibiria a passagem de navios dos EUA, de Israel e de outros países "hostis" pelo Estreito, e imporia multas de até 20% do valor da carga de um navio em caso de violações . A legislação, intitulada "Ação Estratégica para a Segurança e o Desenvolvimento Sustentável do Estreito de Ormuz e do Golfo Pérsico", ainda está em fase de revisão por especialistas, mas sinaliza um endurecimento significativo da posição do Irã .

Este movimento legislativo segue meses de escalada. O parlamento iraniano já havia encaminhado 12 projetos de lei relacionados à gestão estratégica de Ormuz para sua Comissão de Segurança Nacional em 25 de julho . Anteriormente, em abril de 2026, a mesma comissão havia ratificado uma moção permitindo que o Irã estabelecesse um "novo regime jurídico" para o controle do estreito .

O Goldman Sachs alertou que uma interrupção prolongada no tráfego de Ormuz poderia empurrar o petróleo Brent acima de US$ 120 por barril no quarto trimestre de 2026 . Tal interrupção agravaria diretamente o gargalo de refino existente, ameaçando o fornecimento de petróleo do qual as refinarias ainda operacionais dependem.

O Contexto Energético Mais Amplo: Um Inverno com Margens Apertadas

O aperto no diesel ocorre em meio a uma escassez paralela em outros combustíveis. A Reuters informou no final de julho que o armazenamento de gás na Europa permanecia abaixo da meta de 90% para novembro, deixando o continente com margens apertadas tanto para diesel quanto para gás natural antes do inverno .

Uma grande restrição para qualquer alívio é que o maior exportador de diesel do mundo — os Estados Unidos — tem espaço limitado para aumentar as exportações, mesmo com suas refinarias operando a taxas recordes, porque os estoques de diesel nos EUA também caíram consideravelmente .

A cadeia de eventos, em resumo, forma uma crise energética composta:

1. Paradas de refinarias por guerra na Rússia e no Oriente Médio reduziram a produção global em 5 a 6,5 milhões de barris por dia .
2. Esse gargalo prejudicou a produção de diesel, levando os estoques europeus a uma mínima de novembro de 299 milhões de barris .
3. O Irã está agora formalmente legislando para restringir a navegação ocidental através do Estreito de Ormuz, ameaçando o fornecimento de petróleo para a capacidade de refino que ainda resta .
4. Os mercados de destilados nos EUA mostram aperto paralelo, limitando a capacidade do maior exportador mundial de preencher a lacuna .
5. O armazenamento de gás europeu persistentemente abaixo da meta de 90% agrava os temores de fornecimento para o inverno, tanto para diesel quanto para gás natural .

A conclusão geral, tanto do Goldman Sachs quanto do Morgan Stanley, é que o mercado foi além de uma simples história de petróleo bruto. Pela primeira vez desde a queda na demanda causada pela pandemia, o problema é a escassez das máquinas que transformam o petróleo bruto nos combustíveis que as economias realmente queimam.