Bain Capital compra a Gong cha por US$ 635 milhões — valor fica bem abaixo da expectativa do vendedor

O valor chama atenção porque fica muito abaixo dos US$ 2 bilhões que a TA Associates teria buscado quando iniciou o processo de venda, em maio de 2026 . A conclusão da operação é esperada para o quarto trimestre de 2026, sujeita às condições habituais de fechamento .

Quem vendeu e quem estava na disputa

A TA Associates, gestora americana de investimentos que comprou a Gong cha em 2019, conduziu a venda ao lado de outros acionistas minoritários . A compradora é a Bain Capital Private Equity, braço da Bain Capital voltado a investimentos em empresas .

Durante o processo, General Atlantic e MBK Partners também demonstraram interesse na rede . A participação da MBK, porém, foi dificultada por pressões regulatórias na Coreia do Sul, o que abriu espaço para a Bain avançar nas negociações .

O J.P. Morgan e a NorthPoint atuaram como assessores financeiros da Gong cha, enquanto a Nomura Securities assessorou a Bain Capital .

De uma loja em Taiwan a uma rede global

A trajetória da Gong cha começou em Taiwan. Em 1996, o fundador Zhen-Hua “Super” Wu abriu uma loja de chás premium e passou a desenvolver misturas próprias. Também criou e patenteou uma fórmula de espuma de leite que se tornou uma das características da marca .

A Gong cha foi oficialmente estabelecida em Kaohsiung, Taiwan, em 2006, por Super Wu e Ming-Hsi “Frank” Huang . O nome da empresa é associado à ideia de “chá de tributo ao imperador”, referência usada no posicionamento premium da marca .

A expansão internacional avançou em etapas:

• 2009: a primeira loja fora de Taiwan foi aberta em Hong Kong ;
• 2012: a marca chegou à Coreia do Sul pelas mãos do empreendedor australiano Martin Berry e de sua esposa. O casal investiu US$ 2,5 milhões das próprias economias para abrir as cinco primeiras franquias em Seul ;
• 2014: a Gong cha entrou no mercado dos Estados Unidos ;
• 2017: a Gong cha Korea, principal franqueada da Coreia do Sul, realizou uma aquisição reversa da controladora global e passou a comandar as operações internacionais ;
• 2019: a TA Associates comprou a Gong cha de seus controladores coreanos .

Tamanho da operação e modelo de franquias

No anúncio da aquisição, a Gong cha informava operar aproximadamente 2.200 unidades em 33 mercados internacionais e servir mais de 150 milhões de bebidas por ano . As vendas globais ultrapassaram US$ 600 milhões em 2025 .

A rede funciona principalmente por meio de franquias . Em grande parte dos mercados internacionais, incluindo os Estados Unidos, o modelo é o de master franchise: um operador local recebe direitos amplos para desenvolver a marca em determinado território e, em alguns casos, administrar suas próprias franquias.

Nos Estados Unidos, a Gong cha lançou em março de 2024 um programa de franquias diretas para ampliar a presença em estados como Havaí, Arizona, Nevada, Illinois e Tennessee . A empresa também adquiriu recentemente 170 lojas de sua master franqueada americana, numa tentativa de reforçar as operações no país .

A rede tem cerca de 289 unidades nos Estados Unidos, distribuídas por 21 estados, segundo informações sobre sua operação americana . Considerando Estados Unidos, Canadá e México, a região das Américas reúne aproximadamente 350 lojas .

A marca também foi classificada em primeiro lugar na categoria de chás da lista Franchise 500, da revista Entrepreneur .

O que a Bain Capital pretende fazer

A Bain afirmou que trabalhará em conjunto com a equipe de gestão da Gong cha para apoiar a próxima fase de crescimento, preservando os padrões operacionais e a experiência do cliente que ajudaram a construir a marca .

A gestora já possui investimentos no setor de alimentos e bebidas, incluindo a Domino’s Pizza Japan e a rede brasileira de churrascarias Fogo de Chão . Com a Gong cha, as prioridades indicadas incluem:

• acelerar a expansão internacional, aproveitando a estabilidade e a presença da Bain no Nordeste da Ásia ;
• ampliar a presença nos Estados Unidos, usando o programa de franquias diretas para entrar em novos estados ;
• fortalecer a operação em mercados asiáticos considerados estratégicos, especialmente a Coreia do Sul .

Ainda não foram anunciadas metas específicas de abertura de lojas, mudanças no cardápio ou alterações na estrutura das franquias.

Por que o setor de bubble tea atrai investidores

O interesse da Bain ocorre em um momento de expansão do mercado global de bubble tea — bebida à base de chá que costuma combinar leite, açúcar e pérolas mastigáveis de tapioca. Uma estimativa aponta que o setor movimentou cerca de US$ 3,35 bilhões em 2025 e deve chegar a US$ 3,62 bilhões em 2026, com crescimento anual composto de 8,4% .

Outra pesquisa calcula um mercado menor, de US$ 2,72 bilhões em 2025, mas projeta crescimento para US$ 4,72 bilhões até 2031, a uma taxa anual composta de 9,56% . A diferença entre as estimativas decorre de metodologias e definições distintas sobre o que entra no mercado de bubble tea.

Para fundos de private equity, redes franqueadas de bebidas podem combinar expansão geográfica, reconhecimento de marca e um modelo relativamente leve em ativos próprios. No caso da Gong cha, a TA Associates ampliou a presença internacional durante seu período de participação, especialmente por meio das franquias.

A venda também evidencia a distância entre a expectativa de preço do vendedor e a disposição dos compradores no mercado de fusões e aquisições voltado ao consumo. A avaliação de US$ 2 bilhões considerada no início do processo representaria um múltiplo próximo de 30 vezes o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, conhecido pela sigla EBITDA . O preço reportado de aproximadamente US$ 635 milhões sugere uma negociação muito mais cautelosa por parte dos investidores .

Assim, o próximo capítulo da Gong cha dependerá de como a Bain equilibrará duas metas: manter a consistência de uma marca global de bebidas e, ao mesmo tempo, encontrar novas oportunidades de crescimento em mercados competitivos.