Ferrexpo interrompe produção na Ucrânia enquanto caixa encolhe e pressões legais aumentam

Por que a Ferrexpo parou a produção

Ataque contra um navio no Mar Negro. Em 28 de julho, um drone russo atingiu, em águas ucranianas do Mar Negro, uma embarcação que transportava 55 mil toneladas de pelotas de minério de ferro de grau para redução direta — conhecidas como pelotas DR. Um tripulante morreu no ataque. A integridade estrutural do navio e as condições da carga ainda não haviam sido verificadas, enquanto os armadores cancelaram viagens futuras .

Portos da região de Odesa sob ataque. Mísseis e drones russos atingiram a região portuária da Grande Odesa, comprometendo a principal rota marítima usada pelos produtores ucranianos de minério de ferro. Com os embarques interrompidos, a Ferrexpo disse não esperar novas remessas por esse corredor no futuro próximo .

Preservação do capital de giro. Sem a possibilidade de exportar regularmente e com a entrada de receitas comprometida, a empresa decidiu suspender a mineração e a produção de pelotas para preservar caixa. A paralisação das operações de Poltava foi planejada inicialmente para durar entre 10 e 20 dias .

Este é o segundo grande intervalo de produção da Ferrexpo durante a guerra. Em janeiro de 2026, a empresa também interrompeu as operações e colocou parte dos funcionários em licença após ataques russos à infraestrutura elétrica da Ucrânia prejudicarem o fornecimento de energia .

Quanto tempo dura o caixa da empresa

A Ferrexpo já havia alertado, em abril, que seu caixa acessível poderia acabar até o fim de agosto sem financiamento novo . No fim de maio, a companhia estimava que sua liquidez líquida livre chegaria a zero por volta do final daquele mês .

Em 17 de abril de 2026, o caixa líquido acessível era de aproximadamente US$ 17 milhões, ante US$ 47 milhões no encerramento de 2025 . A venda, na primavera do Hemisfério Norte, do navio de transbordo Iron Destiny acrescentou US$ 7,7 milhões líquidos, mas apenas estendeu modestamente o prazo .

No anúncio da paralisação, em 5 de agosto, a Ferrexpo afirmou que seus recursos líquidos acessíveis deveriam durar até meados de setembro — uma extensão obtida com cortes de custos, a venda da embarcação e maior disciplina financeira . O problema é que a suspensão da produção interrompe a geração de novas receitas, aumentando a pressão sobre esse prazo.

Captação de pelo menos US$ 100 milhões

A empresa confirmou que prepara uma captação de capital por meio de ações de pelo menos US$ 100 milhões, apresentada pelo conselho como sua única solução viável de financiamento . Segundo a administração, o dinheiro poderia sustentar as operações pelos 18 meses seguintes .

Se a operação não for concluída antes do esgotamento do caixa, a Ferrexpo poderá enfrentar insolvência . A companhia já alertou os acionistas de que, se a captação fracassar, eles podem perder o “valor total de seu investimento” .

Suspensão das ações em Londres

As ações da Ferrexpo, negociadas sob o código FXPO.L, estão suspensas na Bolsa de Londres desde 1º de maio de 2026. A suspensão ocorreu depois que a empresa não conseguiu obter financiamento adicional a tempo de cumprir as exigências de listagem e publicar suas demonstrações financeiras auditadas de 2025 .

Além de limitar a negociação dos papéis, a situação dificulta o acesso da companhia ao mercado de capitais justamente quando ela tenta levantar novos recursos.

Possível penalidade fiscal de US$ 788 milhões

Em 6 de agosto, um dia após o anúncio da paralisação, as autoridades fiscais ucranianas notificaram a subsidiária Poltava Mining sobre uma possível penalidade de 35,3 bilhões de hryvnias, ou aproximadamente US$ 788 milhões . A cobrança está relacionada a supostas violações das regras de controle cambial entre julho de 2021 e dezembro de 2025.

A Ferrexpo afirmou que a auditoria foi documental, sem inspeção presencial, e que as autoridades não consideraram as circunstâncias concretas do caso. A Poltava Mining apresentou objeções formais e pretende contestar a avaliação . Portanto, trata-se de uma penalidade contestada, e não de um valor já definitivamente reconhecido como devido.

Reembolsos de IVA continuam retidos

Outro ponto central da crise é o bloqueio de aproximadamente US$ 80 milhões a US$ 90 milhões em reembolsos de imposto sobre valor agregado (IVA) devidos à Ferrexpo desde março de 2025 .

Segundo a empresa, o governo ucraniano mantém os valores retidos por causa de sanções pessoais aplicadas ao principal acionista, Kostiantyn Zhevago. A Ferrexpo argumenta que a companhia e suas subsidiárias operacionais não estão submetidas às mesmas sanções .

Esse dinheiro representa a maior fonte potencial de capital de giro da mineradora e se tornou um dos principais fatores por trás do aperto de liquidez . Enquanto os reembolsos não são liberados, a empresa precisa financiar suas operações com um caixa que diminui e com receitas prejudicadas pela interrupção das exportações.

Risco de insolvência

A combinação de contas auditadas de 2025 ainda não publicadas, ações suspensas, exportações interrompidas, reembolsos de IVA bloqueados e a necessidade de concluir uma captação emergencial elevou o risco de processos de insolvência .

Com a mina de Poltava parada e sem novas receitas sendo geradas, a janela para obter uma solução financeira ficou reduzida a poucas semanas . O futuro da Ferrexpo depende agora de três frentes: a retomada segura da logística pelo Mar Negro, a liberação ou recuperação dos valores de IVA e a conclusão de uma captação de pelo menos US$ 100 milhões.