Os gargalos que estão travando a expansão da infraestrutura de IA em 2026: energia, memória e o dinheiro que desaparece

2. Escassez de memória: HBM e DRAM estão esgotadas para 2026

• A oferta de memória de alta largura de banda (HBM3e) está virtualmente esgotada para 2026, e a previsão é que a escassez se estenda além deste ano . A SK hynix e a Samsung controlam mais de 90% da oferta global de HBM, criando um alto risco de concentração geopolítica .
• A oferta atual de DRAM só consegue suportar aproximadamente 15 GW de infraestrutura de IA, o que limita a capacidade para atender cerca de 30 milhões de usuários de agentes de IA que consomem 1 milhão de tokens por dia . A nova oferta de DRAM está limitada a aproximadamente 250.000 wafers por mês .
• Os prazos de entrega de semicondutores chegaram a 40 semanas em março de 2026, com os circuitos integrados de memória e os componentes de fibra óptica entre os mais afetados . Os data centers consomem agora cerca de 70% da produção global de memória .
• Os preços da DRAM dispararam, pois a demanda dos data centers de IA supera estruturalmente a oferta . A escassez está gerando efeitos em cascata além da IA: a HP alertou, em fevereiro de 2026, que as flutuações nos preços dos chips de memória persistirão até 2027, prejudicando as vendas de PCs .

3. Capacidade de fabricação e empacotamento de chips

• Um relatório de julho de 2026 do Center for a New American Security (CNAS) argumenta que a capacidade de fabricação de semicondutores — abrangendo lógica avançada, HBM e empacotamento avançado — é agora um gargalo determinante para a expansão da computação de IA . A capacidade da TSMC está totalmente ocupada .
• A diferença de custo entre as empresas já estabelecidas (com infraestrutura legada) e as novas entrantes, medida em dólares por petabyte de largura de banda de memória entregue, é de 3,2x em 2026, e só se reduz para 1,9x no longo prazo. Isso significa que as empresas incumbentes têm uma vantagem estrutural de custo .

4. Política comercial: tarifas e custos na cadeia de suprimentos

• Em 14 de janeiro de 2026, o presidente Trump sancionou uma tarifa de 25% sobre chips de IA específicos, incluindo o Nvidia H200 e o AMD MI325X, sob uma diretiva de segurança nacional . A ordem executiva da Casa Branca ajusta as importações de semicondutores que viabilizam a IA, vinculando explicitamente as quantidades importadas às contribuições para a construção doméstica .
• Uma análise do Center for Strategic and International Studies (CSIS) concluiu que uma tarifa de 100% sobre todos os semicondutores e produtos que os contenham imporia um custo adicional de US$ 1,4 trilhão na construção da infraestrutura de IA nos EUA, já que aproximadamente 54 centavos de cada dólar gasto em infraestrutura de data center vão para semicondutores .
• A pressão para fabricar nos EUA está comprimindo as margens da TSMC, elevando os custos em todo o ecossistema . Em janeiro de 2026, Trump afrouxou alguns controles de exportação, permitindo licenciamento caso a caso do H200 e do AMD MI325X para a China, sujeito a um limite de 50% da receita e planos de segurança, mas com a tarifa de 25% sobre chips de IA ainda em vigor .

5. O investimento recorde das hyperscalers e a reação do mercado

• As estimativas de investimento (capex) para 2026 das cinco maiores hyperscalers (Amazon, Microsoft, Google/Alphabet, Meta, Oracle) variam de US$ 660 bilhões a US$ 750 bilhões, quase o dobro dos níveis de 2025 . O Goldman Sachs projeta que os gastos com IA entre as megacaps cheguem a US$ 765 bilhões em 2026 e a quase US$ 1,2 trilhão em 2027 .
• Os resultados do segundo trimestre de 2026 revelaram uma revolta dos investidores contra os gastos descontrolados. As ações da Alphabet caíram mais de 7% — seu pior dia em mais de um ano — após a empresa elevar o capex de 2026 para até US$ 205 bilhões e relatar fluxo de caixa livre negativo pela primeira vez desde sua abertura de capital em 2004 .
• A Amazon elevou sua previsão de capex para 2026 para aproximadamente US$ 220 bilhões (o maior entre as hyperscalers) e também registrou fluxo de caixa livre negativo . A Microsoft projetou US$ 190 bilhões em capex e arrendamentos financeiros para o ano fiscal de 2026 . O Meta elevou seu piso para US$ 130 a 145 bilhões .
• No total, Amazon, Alphabet, Meta e Microsoft, no segundo trimestre de 2026, desembolsaram aproximadamente US$ 170,1 bilhões em capital — o equivalente a 36,1% de sua receita trimestral combinada de US$ 471,2 bilhões . O ponto médio de suas orientações de gastos para 2026 soma aproximadamente US$ 732,5 bilhões .
• O manual comum que essas empresas usam para reduzir o risco de gastos: comprometer-se cedo com ativos de longa duração (terreno, conchas de data centers, infraestrutura de energia) e decidir sobre os chips e equipamentos (a maior parte do custo) apenas alguns meses antes, quando a demanda estiver mais clara .

Resumo da pilha de gargalos

A tensão central do momento: as hyperscalers têm a vontade financeira de gastar quase três quartos de trilhão de dólares, mas estão encontrando cada vez mais dificuldades para gastar esse dinheiro com a rapidez necessária devido às filas de interconexão de energia e à escassez de memória. E os investidores estão perdendo a paciência com a queima de caixa.