Commerzbank: lucro dispara 94% no 2º tri de 2026, enquanto avanço do UniCredit muda de 'ataque hostil' para negociação aberta

Reação do mercado

As ações caíram até 6% no dia da divulgação dos resultados, pois as maiores provisões de risco superaram o modesto crescimento da receita . Analistas do Deutsche Bank e do JPMorgan apontaram as provisões como a principal surpresa negativa .

A saga da aquisição pelo UniCredit: da hostilidade às negociações abertas

A postura do Commerzbank em relação a uma potencial fusão com o UniCredit evoluiu dramaticamente ao longo de dois anos, passando da resistência total à cooperação aberta.

Fase 1: Resistência inicial (setembro de 2024)

O UniCredit surpreendeu o mercado em 11 de setembro de 2024 ao revelar que havia construído uma participação de 9% no Commerzbank, metade da qual foi comprada do governo alemão por € 702 milhões . O CEO do UniCredit, Andrea Orcel, abordou o banco para conversas sobre fusão . O governo alemão, que então detinha 16,49%, condenou a jogada, com o chanceler Olaf Scholz chamando-a de "ataque hostil" . A administração do Commerzbank reagiu negativamente .

Fase 2: Abertura defensiva (final de setembro de 2024)

No final de setembro, o tom mudou. A então CFO (e futura CEO) do Commerzbank, Bettina Orlopp, sinalizou abertura para "compartilhar perspectivas" com o UniCredit em uma conferência em Londres . O governo alemão pausou a venda de suas ações e reteve uma participação de 12% para bloquear uma aquisição hostil .

Fase 3: Aumento da participação (2024-2026)

O UniCredit aumentou constantemente sua posição. Em setembro de 2024, já havia crescido para 21% por meio de derivativos e solicitou ao BCE autorização para elevar a participação para 29,9% . Em dezembro de 2024, avançou para 28% usando instrumentos financeiros adicionais . Em março de 2026, o UniCredit lançou uma oferta pública para ultrapassar o limite regulatório de 30%, embora tenha dito que não buscava o controle .

Fase 4: Aceitação total (julho-agosto de 2026)

Em 8 de julho de 2026, o UniCredit anunciou que havia garantido 47,6% das ações do Commerzbank, ficando a um passo do controle total . O governo alemão, que ainda detinha 12%, declarou, sob o comando do chanceler Friedrich Merz, que não bloquearia a aquisição . Em 31 de julho de 2026, a CEO Bettina Orlopp pediu um "diálogo construtivo" e as negociações formais começaram . Em 6 de agosto de 2026, o Commerzbank afirmou explicitamente que estava aberto a negociações .

Resultados do 2º trimestre de 2026: lucro quase dobra

O Commerzbank divulgou seus resultados do 2º trimestre de 2026 em 6 de agosto de 2026, registrando um lucro líquido de € 898 milhões, um aumento de 94% em relação aos € 462 milhões do ano anterior, superando as expectativas dos analistas, que previam € 845 milhões . O crescimento foi impulsionado por uma forte atividade de empréstimos e um aumento de 7,2% na receita líquida de comissões, para € 1,08 bilhão . O banco também anunciou uma recompra de ações de € 1,2 bilhão e planos para aproximadamente € 3,2 bilhões em retorno total de capital em 2026 . A receita do primeiro semestre de 2026 atingiu um recorde de € 6,5 bilhões (alta de 7%), com o lucro líquido subindo 40%, para € 1,8 bilhão .

Comparação financeira resumida

Fonte: Comunicados de imprensa do Commerzbank

Estrutura de propriedade (em agosto de 2026)

• UniCredit: ~47,6%
• Governo federal alemão: ~12%
• Outros grandes acionistas: BlackRock (5,73%), Norges Bank Investment Management (3,14%)

Próximos passos

• Julho-agosto de 2026: Discussões formais entre Commerzbank e UniCredit são iniciadas
• Em andamento: Discussões para determinar uma potencial estrutura de fusão.

Visão dos analistas (meados de 2026)

• Deutsche Bank Research (Benjamin Goy): recomendação de compra, preço-alvo de € 42
• RBC Capital Markets: desempenho acima da média, alvo de € 43; apontou a participação do UniCredit e a potencial recompra de ações como catalisadores
• Consenso: os analistas veem uma combinação liderada pelo UniCredit como uma questão de "como e quando, não se" . Eles também veem os fortes lucros autônomos do Commerzbank como um amortecedor importante.