IPO da Shein em Hong Kong: valuation cai para US$ 30–40 bilhões após prejuízo trimestral de US$ 99 milhões

O cronograma: Lançamento em agosto, listagem em setembro ou outubro

A Shein superou diversas barreiras regulatórias importantes e está avançando de forma agressiva:

• Aprovação da CSRC: A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China aprovou a listagem da Shein em Hong Kong em 10 de julho de 2026, um pré-requisito crítico .
• Audiência de listagem: A Shein tinha uma audiência final pré-IPO marcada com o comitê de listagem da Bolsa de Valores de Hong Kong para 16 de julho de 2026 .
• Reuniões pré-negociação com investidores: A empresa iniciou essas reuniões no final de julho / início de agosto de 2026, com sessões realizadas em Nova York, Boston e São Francisco .
• Lançamento do IPO: A Shein planeja lançar a oferta já em meados de agosto de 2026, com uma listagem potencialmente em setembro ou outubro .

A Shein indicou que pode vender até 8% de suas ações, embora o nível final provavelmente seja menor .

Captação esperada: US$ 2 bilhões a US$ 3 bilhões

A empresa está buscando captar aproximadamente US$ 2 bilhões a US$ 3 bilhões com o IPO, de acordo com relatos que citam pessoas familiarizadas com o assunto . O valor final dependerá da demanda dos investidores e do valuation final .

Resultados financeiros do primeiro trimestre de 2026: Uma reversão brusca

O prospecto preliminar da Shein, protocolado na Bolsa de Valores de Hong Kong em 26 de julho de 2026, ofereceu aos investidores a primeira visão detalhada de suas finanças . Os números foram preocupantes:

• Prejuízo Líquido: A Shein registrou um prejuízo líquido de US$ 99 milhões no primeiro trimestre de 2026, em comparação com um lucro líquido de US$ 395 milhões no mesmo período do ano anterior .
• Crescimento da Receita: A receita cresceu apenas 1,1% na comparação anual para US$ 9,05 bilhões, uma forte desaceleração em relação ao crescimento de 8% em 2025 e de 41% em 2023 .
• Queda na Receita nos EUA: A receita nos Estados Unidos caiu 14,3% na comparação anual para US$ 2,04 bilhões, com os EUA representando apenas 22,5% da receita trimestral total, ante 29,4% em 2023 .

No ano completo de 2025, a receita cresceu 8%, para US$ 41,8 bilhões, mas o lucro líquido caiu 38,7%, para US$ 2,06 bilhões .

Por que o prejuízo? Tarifas e um encargo contábil único

O prejuízo do primeiro trimestre foi impulsionado por dois fatores principais:

1. Tarifas dos EUA: Os Estados Unidos eliminaram a isenção de impostos de minimis para importações de baixo valor, o que impactou diretamente o maior mercado da Shein. A empresa vem aumentando os preços para compensar os custos mais altos .
2. Encargo contábil único: A Shein registrou um encargo de valor justo de US$ 328 milhões relacionado a ações preferenciais conversíveis resgatáveis .

Ventos regulatórios contrários e tentativas de IPO fracassadas

O caminho da Shein para a bolsa de Hong Kong foi longo e cheio de obstáculos:

• IPO fracassado em Nova York: Bloqueado por questões políticas e regulatórias nos EUA .
• IPO em Londres engavetado: Relatos indicam que foi engavetado após o aumento das tensões entre EUA e China .
• Investigação do FTC: A empresa está sob pressão de uma investigação da Comissão Federal de Comércio dos EUA (FTC), embora os detalhes ainda sejam limitados .
• Taxas de importação da UE: Novas taxas sobre encomendas de comércio eletrônico na Europa também estão pesando sobre o crescimento das vendas e os lucros .

Compensação para investidores anteriores

Espera-se que os investidores anteriores da Shein, que compraram participações com valuations significativamente mais altos, sejam compensados como parte da estrutura do negócio. A Shein indicou que pode vender até 8% de suas ações, e os termos para os investidores anteriores — potencialmente incluindo mecanismos de ajuste ou retornos garantidos — fazem parte dos acordos, embora os termos específicos não tenham sido detalhados em documentos públicos .

Conclusão

O IPO da Shein em Hong Kong está se configurando como uma das listagens mais acompanhadas de 2026, mas carrega riscos significativos. O motor de crescimento da empresa estagnou, seu mercado mais importante está encolhendo sob novas tarifas, e seu valuation foi reduzido em mais da metade. Os investidores vão examinar se a Shein consegue se adaptar a um mundo onde sua vantagem de isenção de impostos desapareceu — e se o valuation planejado é justificado.