EUA e Japão fazem intervenção conjunta no iene pela primeira vez em 28 anos; entenda os impactos

A participação de Washington foi motivada pela preocupação de que um colapso desordenado do iene pudesse desestabilizar mercados cambiais mais amplos da Ásia e desencadear uma corrida por reservas em dólar, especialmente porque o Japão é o maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro dos EUA . Veteranos do setor disseram à CNBC que uma das maiores preocupações dos EUA era evitar um cenário em que o Japão precisasse despejar grandes quantidades de títulos do Tesouro para financiar uma intervenção unilateral . O Federal Reserve Bank de Nova York vendeu euros por iene em nome do Tesouro por meio do Goldman Sachs e do Morgan Stanley .

Impacto nas Moedas Asiáticas: Won Sul-Coreano Lidera o Rally

A intervenção teve um efeito de transbordamento imediato sobre as moedas asiáticas, com o won sul-coreano emergindo como o maior beneficiado.

O won se valorizou aproximadamente 9% no mês que antecedeu a intervenção — sua maior alta mensal desde a crise financeira global . As próprias autoridades cambiais da Coreia do Sul realizaram uma rara intervenção de venda de dólar junto com o Japão em 30 de julho, enviando o won para uma máxima de nove meses . Analistas do Citigroup e do Barclays identificaram o won como a moeda asiática com a maior correlação com os movimentos do iene, seguido pelo dólar de Singapura e pelo baht tailandês . O Korea Times noticiou que analistas viram o won como o "maior beneficiário" entre as moedas asiáticas do apoio coordenado ao iene .

Estrategistas de vários bancos esperavam que o rali do iene "impulsionasse outras moedas asiáticas" por meio de canais de correlação, reduzindo o risco de que outros países asiáticos sofressem forte pressão de venda de dólar . A operação coordenada também envolveu diretamente a Coreia do Sul: EUA, Japão e Coreia do Sul realizaram sua maior intervenção cambial coordenada em quase três décadas .

Mercado de Títulos Japonês (JGBs): Uma Tempestade Perfeita

A intervenção ocorreu em meio a um cenário de estresse crescente no mercado de títulos do governo japonês (JGBs). A Reuters descreveu a situação como uma "tempestade perfeita nos mercados de câmbio e de títulos" .

O rendimento do JGB de referência de 10 anos havia atingido 2,901% em meados de julho, níveis não vistos desde 1996, antes de se estabelecer em torno de 2,78% . Em 4 de agosto, o rendimento do título de 10 anos subiu 2,9 pontos-base para 2,828%, tornando-se o único grande mercado de títulos do mundo a subir naquele dia, enquanto os rendimentos dos EUA, Reino Unido e Alemanha caíram . O rendimento do JGB de 2 anos atingiu 1,54%, seu maior nível em 31 anos .

A tensão era incomum: os EUA intervieram para apoiar o iene precisamente enquanto os rendimentos dos JGBs atingiam máximas recordes, o que significa que a intervenção cambial e o estresse no mercado de títulos puxavam em direções opostas . Analistas notaram que a ação coordenada visava, em parte, evitar que uma venda maciça de JGBs causasse efeitos de transbordamento globais, como aumentar a pressão de alta sobre os rendimentos já crescentes dos títulos do Tesouro dos EUA .

Política Monetária do BOJ: Pressão para Aceleração da Alta de Juros

A intervenção remodelou as expectativas para a trajetória de juros do BOJ, ligando explicitamente a política cambial ao ritmo do aperto monetário.

Dias antes da intervenção, o BOJ manteve sua taxa de juros inalterada em 1,0% em uma votação de 8 a 1, com o membro do conselho Hajime Takata discordando a favor de um aumento para 1,25% . O banco alertou que a inflação subjacente provavelmente excederia sua meta de 2% a partir de setembro . Mesmo antes da intervenção, a Bloomberg informou que autoridades do BOJ estavam "abertas a aumentar as taxas de juros em um ritmo mais rápido do que o consenso entre os economistas", com o iene fraco aumentando os riscos de inflação . Uma pesquisa da Reuters de maio mostrou que quase dois terços dos economistas esperavam um aumento para 1,0% em junho (que ocorreu) e outro aumento entre outubro e dezembro .

Após a intervenção conjunta, o jogo ficou mais sério. Analistas apontaram que a intervenção por si só dificilmente manteria os especuladores afastados "sem uma política monetária mais apertada" . Tanto Bessent quanto o principal diplomata cambial do Japão sinalizaram a chance de um aumento precoce da taxa do BOJ como uma ferramenta complementar . Um ex-funcionário do BOJ disse à Reuters que o Japão e os EUA "certamente" interviriam novamente se o iene retomasse sua queda, mas que a força sustentada do iene dependeria, em última análise, de o BOJ entregar novos aumentos de juros . Os mercados interpretaram a coordenação como aumentando a probabilidade de um aumento da taxa do BOJ mais cedo do que o esperado, possivelmente já na reunião de outubro .