JPMorgan revela que EUA têm apenas US$ 25 bilhões para intervir no iene — mas poderiam juntar US$ 187 bilhões

Como a intervenção do Japão ofusca a capacidade dos EUA

A assimetria entre o poder de fogo dos dois aliados é gritante. O Japão gastou em um único dia mais do que todas as reservas líquidas em euros do ESF:

• Na quinta-feira, 30 de julho de 2026, o Japão pode ter vendido até US$ 58,97 bilhões para comprar iene nos mercados de Nova York — mais que o dobro de todas as reservas líquidas em euros do ESF .
• A ação conjunta de sexta-feira, 1º de agosto, adicionou cerca de US$ 53 bilhões em compras de iene .
• No mês anterior, o Japão gastou um recorde de US$ 73 bilhões em intervenções unilaterais .

O ponto central do JPMorgan: o Ministério das Finanças do Japão tem um arsenal de reservas cambiais de US$ 1,3 trilhão . O Tesouro dos EUA tem US$ 25 bilhões.

Como o Tesouro poderia expandir para US$ 187 bilhões

O JPMorgan detalhou uma série de medidas não convencionais que permitiriam ao Tesouro expandir dramaticamente seu poder de fogo teórico máximo:

1. Trocar SDRs com outros bancos centrais por dólares ou euros.
2. Vender certificados de ouro ao Federal Reserve.
3. Sacar da Conta Geral do Tesouro (TGA) — a principal conta operacional do governo no Fed.

Usando essas ferramentas, o JPMorgan estimou que o Tesouro poderia expandir seus recursos disponíveis para aproximadamente US$ 187 bilhões .

Se o Federal Reserve interviesse diretamente — por exemplo, ativando linhas de swap cambial — o JPMorgan observou que o poder de fogo total "poderia dobrar" além desse teto de US$ 187 bilhões. Mas qualquer envolvimento direto do Fed exigiria aprovação do Conselho de Governadores do Fed e levantaria questões sobre a independência da política monetária .

O obstáculo político: o Congresso precisa dizer sim

Expandir o ESF além de sua capitalização atual exigiria aprovação do Congresso para alocar novos fundos. O JPMorgan classificou isso como um desafio politicamente difícil no atual ambiente fiscal dividido em Washington .

O capital existente do ESF não é reabastecido pelo Congresso há anos. Qualquer pedido de novo financiamento para intervenção enfrentaria forte ceticismo bipartidário, com parlamentares questionando por que o dinheiro dos contribuintes americanos deveria ser usado para sustentar o iene japonês .

Isso vai mudar a trajetória do iene?

As próprias previsões do JPMorgan para o USD/JPY, publicadas separadamente em julho de 2026, tratam a intervenção conjunta como um solavanco tático, e não como uma reversão de tendência:

• 158 em junho de 2026
• 160 em setembro de 2026
• 164 em dezembro de 2026
• 164 em março de 2027

O consenso mais amplo de uma pesquisa da Reuters publicada em 5 de agosto de 2026 ecoa essa visão: as intervenções são vistas como "não um divisor de águas" para a fragilidade estrutural do iene, com o dólar mantendo força contra o iene no médio prazo .

Junya Tanase, principal estrategista de câmbio do Japão no JPMorgan, há muito tempo tem uma das previsões mais pessimistas para o iene em Wall Street, argumentando que os fundamentos do iene são "bastante frágeis" e improváveis de mudar de forma significativa . A intervenção conjunta de agosto de 2026 não levou o JPMorgan a revisar substancialmente suas previsões para cima.

O que isso significa para os mercados

A análise do JPMorgan introduz uma ressalva preocupante ao raro show de unidade entre EUA e Japão na intervenção cambial: a disposição declarada de Washington em fazer "o que for preciso" é sustentada por um fundo que, em seu tamanho atual, é menor do que a metade do que Tóquio gastou em uma única sessão de negociação .

Sem uma ação do Congresso para reabastecer o ESF, ou uma decisão de envolver o Federal Reserve diretamente, o papel dos EUA em qualquer intervenção conjunta futura pode se limitar a uma participação simbólica e vendas relativamente pequenas de euros — não o tipo de força avassaladora que muda as tendências cambiais. Para traders e investidores que acompanham o USD/JPY, a mensagem do JPMorgan é clara: não apostem todas as fichas no Tio Sam para resgatar o iene.