O conflito se espalhou por múltiplas frentes, criando uma crise multifacetada.

Estreito de Ormuz (Golfo Pérsico): A guerra aérea dos EUA e de Israel contra o Irã começou em 28 de fevereiro de 2026. O Irã retaliou em 4 de março, declarando o Estreito "fechado" e atacando navios comerciais, petroleiros e alvos navais com drones, mísseis balísticos e pequenas lanchas de ataque . O tráfego de petroleiros por este ponto crítico — que normalmente transporta cerca de 20% do petróleo mundial — entrou em colapso .

Infraestrutura dos Estados do Golfo: O Irã expandiu seus ataques para além de suas fronteiras, atingindo refinarias, terminais de petróleo e instalações de gás na Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Bahrein, Catar e Kuwait . Relatórios indicam que de 30% a 40% da capacidade de refino do Golfo foi danificada ou destruída .

Frente Rússia-Ucrânia: A Ucrânia manteve um "ritmo implacável" de ataques às cadeias de fornecimento de petróleo da Rússia. Só em julho de 2026, grandes refinarias, petroleiros e infraestrutura de oleodutos russos foram atingidos pelo menos 30 vezes, aumentando a incerteza global sobre a oferta russa .

Trocas Diretas entre EUA e Irã: Os combates pelo Estreito de Ormuz continuaram até meados de julho, com os EUA atacando centros de comando e defesa aérea iranianos, enquanto o Irã continua a ameaçar o tráfego marítimo .

Danos à Capacidade de Refino

A crise não é apenas sobre a oferta de petróleo bruto — é cada vez mais uma crise de combustíveis refinados.

• O Irã alvejou diretamente refinarias em todo o Oriente Médio, e os ataques da Ucrânia tiraram a capacidade de refino russa de operação .
• O gargalo resultante no refino significa que o mundo enfrenta agora uma escassez de gasolina e diesel, pois as refinarias danificadas não conseguem processar o petróleo bruto disponível em combustíveis acabados .
• As refinarias asiáticas, fortemente dependentes do petróleo bruto do Oriente Médio, tiveram que reduzir os aumentos de produção planejados para agosto de 2026, mantendo os estoques globais de combustível apertados .
• Um analista do JPMorgan observou que a produção global de combustível caiu 10% em comparação com os níveis anteriores à guerra .

Déficits de Oferta Estimados

Os números da oferta são gritantes, conforme resumido na tabela abaixo.

• O mercado deve permanecer com oferta insuficiente pelo menos até o terceiro trimestre de 2026, mesmo que as hostilidades cessem em breve .
• Uma pesquisa de analistas da Reuters prevê que o déficit se aprofundará ao longo de 2026, com média de 1,5 milhão de bpd, e um possível superávit surgindo apenas em 2027, se os fluxos do Golfo se recuperarem e a produção dos EUA se mantiver robusta .

Consequências Econômicas para a Ásia

A Ásia é a região mais exposta nesta crise, dada sua forte dependência das importações de petróleo bruto do Oriente Médio que transitam pelo Estreito de Ormuz .

• O Banco Asiático de Desenvolvimento reduziu sua previsão de crescimento para a Ásia em desenvolvimento e o Pacífico em 2026 para 4,9%, abaixo dos 5,1% projetados em abril e 0,6 ponto percentual abaixo dos 5,5% de 2025 .
• O FMI alertou que, embora as fortes exportações estejam amortecendo o impacto por enquanto, um conflito prolongado causaria graves escassezes de oferta e forçaria os bancos centrais asiáticos a difíceis escolhas políticas entre inflação e crescimento .
• Espera-se que a inflação na Ásia suba para 2,6% em 2026, ante 1,4% em 2025 . A capacidade de refino ociosa da China oferece algum alívio, mas a recuperação da produção de combustível asiática está sendo diretamente ameaçada pela escassez de petróleo bruto .

Riscos de Recessão e Perspectiva Econômica Global

O choque energético está se espalhando pela economia global, levantando o espectro de uma recessão.

• OCDE: A OCDE alertou que, se o conflito no Oriente Médio se estender até 2027, a recessão em certas nações e um aumento substancial da inflação se tornarão "mais plausíveis" .
• União Europeia: A Previsão da Primavera de 2026 da Comissão Europeia projeta um crescimento do PIB da zona do euro desacelerando para 0,9% em 2026 (ante 1,4% em 2025), atribuindo diretamente a desaceleração ao choque energético . O crescimento global (excluindo a UE) é projetado em 3,1% para 2026, abaixo da tendência .
• Estados Unidos: Os EUA estão "esgotando rapidamente as ferramentas para absorver o choque do petróleo da guerra do Irã", com capacidade reduzida da Reserva Estratégica de Petróleo e opções políticas limitadas para evitar uma desaceleração mais acentuada se a demanda cair .
• Incerteza Chave: O BCE observa uma anomalia marcante: os aumentos de preços têm sido comparativamente moderados, apesar de a interrupção ser maior do que a crise de 1973, em parte devido à demanda chinesa mais fraca e à produção robusta dos EUA . Isso significa que o impacto recessivo total pode atrasar, atingindo as economias por meio de escassez de volume, em vez de picos de preços.

Conclusão

Esta é a maior crise de fornecimento de petróleo da história moderna em volume de interrupção. Apenas a guerra no Oriente Médio removeu ~8 milhões de bpd em seu pico, e a campanha da Ucrânia contra as refinarias russas adiciona um segundo vetor de destruição da oferta. A Ásia está arcando com o peso dos danos econômicos, e o risco de recessão é material para economias dependentes de importação se os conflitos persistirem até 2027. A dinâmica incomum de grandes perdas de oferta com aumentos de preços apenas moderados complica o sinal tradicional de recessão, mas o déficit de volume em si já está pesando sobre a atividade industrial em toda a Ásia e Europa.

O conflito se espalhou por múltiplas frentes, criando uma crise multifacetada.

Estreito de Ormuz (Golfo Pérsico): A guerra aérea dos EUA e de Israel contra o Irã começou em 28 de fevereiro de 2026. O Irã retaliou em 4 de março, declarando o Estreito "fechado" e atacando navios comerciais, petroleiros e alvos navais com drones, mísseis balísticos e pequenas lanchas de ataque . O tráfego de petroleiros por este ponto crítico — que normalmente transporta cerca de 20% do petróleo mundial — entrou em colapso .

Infraestrutura dos Estados do Golfo: O Irã expandiu seus ataques para além de suas fronteiras, atingindo refinarias, terminais de petróleo e instalações de gás na Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Bahrein, Catar e Kuwait . Relatórios indicam que de 30% a 40% da capacidade de refino do Golfo foi danificada ou destruída .

Frente Rússia-Ucrânia: A Ucrânia manteve um "ritmo implacável" de ataques às cadeias de fornecimento de petróleo da Rússia. Só em julho de 2026, grandes refinarias, petroleiros e infraestrutura de oleodutos russos foram atingidos pelo menos 30 vezes, aumentando a incerteza global sobre a oferta russa .

Trocas Diretas entre EUA e Irã: Os combates pelo Estreito de Ormuz continuaram até meados de julho, com os EUA atacando centros de comando e defesa aérea iranianos, enquanto o Irã continua a ameaçar o tráfego marítimo .

Danos à Capacidade de Refino

A crise não é apenas sobre a oferta de petróleo bruto — é cada vez mais uma crise de combustíveis refinados.

• O Irã alvejou diretamente refinarias em todo o Oriente Médio, e os ataques da Ucrânia tiraram a capacidade de refino russa de operação .
• O gargalo resultante no refino significa que o mundo enfrenta agora uma escassez de gasolina e diesel, pois as refinarias danificadas não conseguem processar o petróleo bruto disponível em combustíveis acabados .
• As refinarias asiáticas, fortemente dependentes do petróleo bruto do Oriente Médio, tiveram que reduzir os aumentos de produção planejados para agosto de 2026, mantendo os estoques globais de combustível apertados .
• Um analista do JPMorgan observou que a produção global de combustível caiu 10% em comparação com os níveis anteriores à guerra .

Déficits de Oferta Estimados

Os números da oferta são gritantes, conforme resumido na tabela abaixo.

• O mercado deve permanecer com oferta insuficiente pelo menos até o terceiro trimestre de 2026, mesmo que as hostilidades cessem em breve .
• Uma pesquisa de analistas da Reuters prevê que o déficit se aprofundará ao longo de 2026, com média de 1,5 milhão de bpd, e um possível superávit surgindo apenas em 2027, se os fluxos do Golfo se recuperarem e a produção dos EUA se mantiver robusta .

Consequências Econômicas para a Ásia

A Ásia é a região mais exposta nesta crise, dada sua forte dependência das importações de petróleo bruto do Oriente Médio que transitam pelo Estreito de Ormuz .

• O Banco Asiático de Desenvolvimento reduziu sua previsão de crescimento para a Ásia em desenvolvimento e o Pacífico em 2026 para 4,9%, abaixo dos 5,1% projetados em abril e 0,6 ponto percentual abaixo dos 5,5% de 2025 .
• O FMI alertou que, embora as fortes exportações estejam amortecendo o impacto por enquanto, um conflito prolongado causaria graves escassezes de oferta e forçaria os bancos centrais asiáticos a difíceis escolhas políticas entre inflação e crescimento .
• Espera-se que a inflação na Ásia suba para 2,6% em 2026, ante 1,4% em 2025 . A capacidade de refino ociosa da China oferece algum alívio, mas a recuperação da produção de combustível asiática está sendo diretamente ameaçada pela escassez de petróleo bruto .

Riscos de Recessão e Perspectiva Econômica Global

O choque energético está se espalhando pela economia global, levantando o espectro de uma recessão.

• OCDE: A OCDE alertou que, se o conflito no Oriente Médio se estender até 2027, a recessão em certas nações e um aumento substancial da inflação se tornarão "mais plausíveis" .
• União Europeia: A Previsão da Primavera de 2026 da Comissão Europeia projeta um crescimento do PIB da zona do euro desacelerando para 0,9% em 2026 (ante 1,4% em 2025), atribuindo diretamente a desaceleração ao choque energético . O crescimento global (excluindo a UE) é projetado em 3,1% para 2026, abaixo da tendência .
• Estados Unidos: Os EUA estão "esgotando rapidamente as ferramentas para absorver o choque do petróleo da guerra do Irã", com capacidade reduzida da Reserva Estratégica de Petróleo e opções políticas limitadas para evitar uma desaceleração mais acentuada se a demanda cair .
• Incerteza Chave: O BCE observa uma anomalia marcante: os aumentos de preços têm sido comparativamente moderados, apesar de a interrupção ser maior do que a crise de 1973, em parte devido à demanda chinesa mais fraca e à produção robusta dos EUA . Isso significa que o impacto recessivo total pode atrasar, atingindo as economias por meio de escassez de volume, em vez de picos de preços.

Conclusão

Esta é a maior crise de fornecimento de petróleo da história moderna em volume de interrupção. Apenas a guerra no Oriente Médio removeu ~8 milhões de bpd em seu pico, e a campanha da Ucrânia contra as refinarias russas adiciona um segundo vetor de destruição da oferta. A Ásia está arcando com o peso dos danos econômicos, e o risco de recessão é material para economias dependentes de importação se os conflitos persistirem até 2027. A dinâmica incomum de grandes perdas de oferta com aumentos de preços apenas moderados complica o sinal tradicional de recessão, mas o déficit de volume em si já está pesando sobre a atividade industrial em toda a Ásia e Europa.