A Crise Global do Refino: Como a Guerra Desligou 9% da Capacidade Mundial e Criou uma 'Era de Ouro' Frágil para as Petrolíferas

Utilização recorde fora das zonas de conflito. A Saudi Aramco alertou em agosto de 2026 que as refinarias fora das áreas de guerra ativas estão operando em sua capacidade máxima, sem praticamente nenhum 'amortecedor' no sistema para proteger contra preços mais altos dos combustíveis . A crise forçou essas plantas a operar em seus limites absolutos, tornando todo o sistema frágil.

Cerca de 5 milhões de bpd de capacidade de refino foram perdidos. A guerra no Irã — que desencadeou o fechamento efetivo do Estreito de Ormuz em 28 de fevereiro de 2026 — e o conflito contínuo entre Rússia e Ucrânia removeram juntos mais de 5 milhões de barris por dia (bpd) da capacidade global de refino . A trading de energia Vitol confirmou que aproximadamente 3 milhões de bpd de capacidade no Golfo do Oriente Médio saíram de operação, enquanto outros 2 milhões de bpd foram perdidos devido a ataques ucranianos a refinarias russas e outras interrupções . Em maio de 2026, quase 9% da capacidade mundial de refino estava inativa . A Agência Internacional de Energia (AIE) informou que a média de processamento global nas refinarias foi de apenas 78 milhões de bpd no 2º trimestre de 2026 — cerca de 5 milhões de bpd abaixo do normal .

Lucros recordes no downstream para as grandes petrolíferas. A escassez de oferta gerou lucros extraordinários:

• Chevron reportou seu maior lucro trimestral em pelo menos seis anos: US$ 12 bilhões em lucro ajustado no 2º trimestre de 2026 . Seus ganhos no downstream nos EUA dispararam quase 6 vezes em relação ao ano anterior, para US$ 2,41 bilhões .
• ExxonMobil registrou um lucro de US$ 14,5 bilhões no 2º trimestre de 2026, mais que o dobro do mesmo período do ano anterior .
• Shell embolsou US$ 10,8 bilhões em lucro líquido, seu segundo maior lucro trimestral da história .
• As margens de refino nos EUA para gasolina e diesel atingiram recordes históricos. A margem média por barril para produzir dois barris de gasolina e um de diesel a partir de três barris de petróleo bruto — conhecida como 'crack spread 3-2-1' — subiu para até US$ 70 por barril em meados de julho de 2026, o nível mais alto já registrado .

Somadas, Chevron, ExxonMobil e Shell embolsaram, em média, cerca de US$ 404 milhões em lucros a cada dia nos últimos três meses do 2º trimestre de 2026 .

Perspectiva frágil — lucros impulsionados pela guerra, não por fundamentos. A Reuters intitulou sua análise: "Guerra no Irã inaugura era de ouro do refino de petróleo. Não vai durar" . As margens recordes são consequência direta da destruição da oferta causada pela guerra: o fechamento do Estreito de Ormuz, ataques diretos a refinarias no Oriente Médio e ataques de drones ucranianos a plantas de processamento russas . A Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA) estima que levará até o final de 2026 ou início de 2027 para que os padrões de produção e comércio anteriores ao conflito sejam retomados . A AIE alertou que a produção global de petróleo cairia 3,9 milhões de bpd em 2026 apenas devido ao conflito . Analistas de todo o espectro enfatizam que esses lucros são temporários e não refletem a saúde estrutural do setor.

Reação política e múltiplas investigações. O aumento dos preços dos combustíveis desencadeou uma resposta política agressiva:

• O presidente Donald Trump instruiu o Departamento de Justiça (DOJ) em junho de 2026 a investigar a Exxon e a Chevron por não reduzirem os preços da gasolina, acusando as grandes petrolíferas de 'abuso de preço' (price gouging) .
• Os senadores Adam Schiff, Sheldon Whitehouse e Elizabeth Warren exigiram, separadamente, investigações federais sobre potenciais abusos de preço e lucros extraordinários .
• O DOJ e a Comissão Federal de Comércio (FTC) convocaram conjuntamente todos os procuradores-gerais estaduais em julho de 2026 para se juntarem à investigação sobre os preços da gasolina no varejo .
• Os preços da gasolina nos EUA subiram até 52% desde o início da guerra no Irã, com 27 empresas de petróleo e gás a caminho de embolsar mais de US$ 40 bilhões apenas no 1º trimestre de 2026, de acordo com dados do Senado .

O alerta estrutural da Aramco. Além das perdas imediatas causadas pela guerra, o vice-presidente de análise de mercado e sustentabilidade da Saudi Aramco, Musaab Al Mulla, alertou em junho de 2026 que o setor de refino sofreu com subinvestimento crônico por anos, com cerca de 3 milhões de bpd de capacidade já perdidos entre 2020 e 2023 devido à falta de novos projetos — mesmo antes dos conflitos recentes . "Agora percebemos que ter essas refinarias poderia ter aliviado significativamente os efeitos da crise atual", disse Al Mulla na Conferência S&P Global Energy Middle East Petroleum and Gas, em Londres . Esse déficit estrutural significa que o sistema não tem amortecedor, mesmo quando a paz finalmente retornar.

O Que Isso Significa para os Consumidores

A crise do refino se traduz diretamente em dor no bolso na hora de abastecer. A produção de diesel e querosene de aviação na Ásia deve cair pelo menos 1 milhão de bpd apenas em abril de 2026, à medida que as refinarias processam petróleo bruto mais leve devido às restrições de oferta . Os estoques de gasolina estão próximos de mínimas de vários anos nas principais regiões consumidoras . Mesmo uma recuperação parcial na produção de petróleo bruto — que melhorou ligeiramente após janelas temporárias de exportação no Golfo — não aliviou o gargalo do refino, porque as próprias plantas estão danificadas, paradas ou incapazes de acessar seus tipos habituais de petróleo bruto. A EIA projeta que levará até o início de 2027 para que os padrões normais de comércio sejam retomados, o que significa que os preços elevados dos combustíveis provavelmente persistirão .