Comparação com os Níveis Pré-Guerra e os Mínimos Pós-Guerra

Antes do início do conflito, no final de fevereiro de 2026, cerca de 17 milhões de barris por dia (mb/d) de petróleo transitavam pelo Estreito de Ormuz, representando aproximadamente 20% do fornecimento global . O bloqueio efetivo do estreito de março a maio reduziu drasticamente os fluxos. Em maio, as importações asiáticas de petróleo bruto dos EUA atingiram um recorde de 63,56 milhões de barris, mas ainda assim insuficientes para compensar a perda de embarques do Oriente Médio . A EIA estimou que as paradas de produção atingiram o pico de cerca de 6,7 mb/d .

Em meados de julho, a S&P Global reportou que os fluxos de petróleo do Golfo ainda estavam 50% abaixo dos níveis pré-guerra . A escalada em julho — incluindo o bloqueio naval dos EUA a toda a costa do Irã, anunciado em 13 de julho — empurrou o Brent para uma máxima de um mês . Os planos das refinarias asiáticas de aumentar a produção em agosto foram diretamente ameaçados .

A Trégua Frágil e de Curta Duração no Estreito de Ormuz

O cessar-fogo nunca foi durável: cada trégua era rapidamente quebrada, e os fluxos de petróleo do Golfo nunca se recuperaram aos níveis pré-guerra durante julho.

• Final de junho a início de julho: Uma reabertura temporária do estreito permitiu que o tráfego de petroleiros fosse retomado mais rápido do que muitos analistas esperavam. O Brent caiu brevemente para os níveis pré-guerra, por volta de US$ 71 o barril, em 2 de julho . O presidente dos EUA chegou a declarar um "excesso de petróleo" com a saída dos navios do estreito .
• Colapso em 8 de julho: Os EUA lançaram novos ataques contra o Irã, e o Brent disparou mais de 3% em um único dia, revertendo a queda para os preços pré-guerra .
• Escalada em meados de julho: Os EUA reimpuseram um bloqueio naval total à costa do Irã em 13 de julho, desencadeando um aumento de 9% no preço do petróleo em um único dia . O Irã começou a parar navios no estreito novamente .
• Pausa no final de julho: Em 26 e 27 de julho, ambos os lados interromperam os ataques, aumentando as esperanças de uma solução diplomática. O Brent caiu 4,1% em 27 de julho e continuou a cair para a faixa dos US$ 80 em 28 de julho . No entanto, nenhum acordo permanente foi alcançado.

Movimentos do Preço do Brent em Julho de 2026

Julho apresentou extrema volatilidade intradia:

• 2 de julho: ~US$ 71/barril, preço pré-guerra com esperanças de cessar-fogo
• 8 de julho: Alta >3%, ataques dos EUA ao Irã
• 13 de julho: +9% para máxima de um mês, EUA anunciam bloqueio naval total
• 14–15 de julho: ~US$ 84,91, bloqueio entra em vigor, Brent na máxima de 4 semanas
• 20 de julho: >US$ 90/barril, EUA e Irã expandem ataques
• 24 de julho: ~US$ 100/barril, Irã rejeita proposta de cessar-fogo dos EUA
• 27 de julho: -4,1% (para ~US$ 84), EUA e Irã interrompem ataques
• 28 de julho: ~US$ 86,52 (caindo ainda mais), pausa se mantém, esperanças de distensão
• 31 de julho: ~US$ 88/barril, mais suprimentos fluem, ainda no caminho para um ganho mensal de ~20%

O Brent fechou julho com alta de cerca de 20% no mês, apesar da queda no final do mês . A perspectiva de curto prazo da EIA de julho previa uma média de US$ 96/barril para o Brent no ano completo de 2026 e US$ 76 em 2027 .

Projeções de Fluxo de Caixa do Setor de Energia

Os analistas revisaram fortemente para cima as previsões de preços do petróleo para 2026:

• Déficit de mercado: Os analistas alertaram que a guerra no Irã transformaria o mercado global de petróleo em um déficit de oferta em 2026, com o déficit mais agudo no segundo trimestre e um potencial superávit não surgindo antes do quarto trimestre .
• Cronograma de normalização do Estreito: A EIA assumiu que os embarques de petróleo pelo Estreito de Ormuz seriam retomados no terceiro trimestre de 2026, mas levariam "vários meses para aumentar" e não atingiriam o tráfego pré-conflito até o início de 2027 .
• Riscos de baixa: Os analistas alertaram que, sem uma reabertura duradoura do estreito, os mercados de petróleo, produtos refinados e GNL enfrentariam "estresse crescente até o outono" .

No final de maio, uma pesquisa da Reuters com 33 economistas e analistas projetava uma média de US$ 84,44/barril para o Brent em 2026 e de US$ 84,63 para o WTI . A perspectiva de abril da EIA assumia o Brent a US$ 103/barril em março de 2026 .

Lucros das Trading Houses Japonesas: Ganhadores e Perdedores

As cinco grandes tradings do Japão foram grandes beneficiárias da interrupção do fornecimento:

• Previsões de lucros recordes: Marubeni, Itochu e Sumitomo projetaram lucros anuais recordes no ano fiscal de 2026, enquanto Mitsui e Mitsubishi também projetaram aumentos de lucros .
• Mitsubishi Corp: Previu um aumento de 37% no lucro líquido, para ¥ 1,1 trilhão (US$ 7 bilhões), impulsionado pelos fortes negócios de gás e cobre .
• Sumitomo Corp: Projetou seu quinto ano consecutivo de lucro recorde .
• Contraste com as utilities: As empresas de serviços públicos domésticas alertaram para possíveis quedas nos lucros devido ao aumento dos custos de energia . A Tokyo Gas reportou uma queda de 65% no lucro líquido de abril a junho, em parte devido à ausência de ganhos pontuais, embora seu negócio de gás de xisto nos EUA tenha impulsionado a receita .
• Pressão macro: A Bloomberg estimou que um ganho de 10% no Brent reduziria de 1 a 2% o lucro líquido das empresas japonesas em geral . O Banco do Japão sinalizou crescentes pressões inflacionárias decorrentes da guerra, aumentando a probabilidade de novos aumentos nas taxas de juros .

Perspectiva para uma Normalização Sustentada: Altamente Incerta

O caminho para a normalização permaneceu profundamente incerto no final de julho de 2026:

• Nenhum avanço diplomático: O Irã rejeitou uma proposta de cessar-fogo dos EUA no final de julho, e as negociações não mostraram progresso significativo .
• Escalada recorrente: Cada período de distensão foi seguido por novos ataques, tornando a reabertura duradoura do estreito algo ilusório.
• Cronograma de recuperação lento: Mesmo em um cenário diplomático otimista, a EIA afirmou que o tráfego em Ormuz não retornaria aos níveis pré-guerra até o início de 2027 .
• Ameaça Houthi: O Irã pediu aos Houthis do Iêmen que se preparassem para fechar a rota do petróleo do Mar Vermelho, adicionando outro risco de gargalo .
• Pressões estruturais de alta: A combinação de interrupção persistente da oferta, estoques globais esgotados e lenta aceleração de fluxos alternativos (petróleo dos EUA, liberações de reservas estratégicas) manteve o mercado estruturalmente apertado .

Em resumo, julho de 2026 foi um mês de volatilidade extrema — um breve retorno aos preços pré-guerra, um pico dramático para US$ 100 e uma queda no final do mês — mas sem uma resolução duradoura. Os volumes de importação asiáticos se recuperaram apenas marginalmente dos mínimos da crise, e o cessar-fogo no Estreito de Ormuz provou ser uma trégua temporária, não um ponto de virada. As trading houses do Japão registraram projeções de lucros recordes com os preços elevados de energia, enquanto a perspectiva mais ampla dependia inteiramente de se a diplomacia entre EUA e Irã poderia produzir uma reabertura duradoura do estreito — uma perspectiva que permaneceu fora de alcance.

Comparação com os Níveis Pré-Guerra e os Mínimos Pós-Guerra

Antes do início do conflito, no final de fevereiro de 2026, cerca de 17 milhões de barris por dia (mb/d) de petróleo transitavam pelo Estreito de Ormuz, representando aproximadamente 20% do fornecimento global . O bloqueio efetivo do estreito de março a maio reduziu drasticamente os fluxos. Em maio, as importações asiáticas de petróleo bruto dos EUA atingiram um recorde de 63,56 milhões de barris, mas ainda assim insuficientes para compensar a perda de embarques do Oriente Médio . A EIA estimou que as paradas de produção atingiram o pico de cerca de 6,7 mb/d .

Em meados de julho, a S&P Global reportou que os fluxos de petróleo do Golfo ainda estavam 50% abaixo dos níveis pré-guerra . A escalada em julho — incluindo o bloqueio naval dos EUA a toda a costa do Irã, anunciado em 13 de julho — empurrou o Brent para uma máxima de um mês . Os planos das refinarias asiáticas de aumentar a produção em agosto foram diretamente ameaçados .

A Trégua Frágil e de Curta Duração no Estreito de Ormuz

O cessar-fogo nunca foi durável: cada trégua era rapidamente quebrada, e os fluxos de petróleo do Golfo nunca se recuperaram aos níveis pré-guerra durante julho.

• Final de junho a início de julho: Uma reabertura temporária do estreito permitiu que o tráfego de petroleiros fosse retomado mais rápido do que muitos analistas esperavam. O Brent caiu brevemente para os níveis pré-guerra, por volta de US$ 71 o barril, em 2 de julho . O presidente dos EUA chegou a declarar um "excesso de petróleo" com a saída dos navios do estreito .
• Colapso em 8 de julho: Os EUA lançaram novos ataques contra o Irã, e o Brent disparou mais de 3% em um único dia, revertendo a queda para os preços pré-guerra .
• Escalada em meados de julho: Os EUA reimpuseram um bloqueio naval total à costa do Irã em 13 de julho, desencadeando um aumento de 9% no preço do petróleo em um único dia . O Irã começou a parar navios no estreito novamente .
• Pausa no final de julho: Em 26 e 27 de julho, ambos os lados interromperam os ataques, aumentando as esperanças de uma solução diplomática. O Brent caiu 4,1% em 27 de julho e continuou a cair para a faixa dos US$ 80 em 28 de julho . No entanto, nenhum acordo permanente foi alcançado.

Movimentos do Preço do Brent em Julho de 2026

Julho apresentou extrema volatilidade intradia:

• 2 de julho: ~US$ 71/barril, preço pré-guerra com esperanças de cessar-fogo
• 8 de julho: Alta >3%, ataques dos EUA ao Irã
• 13 de julho: +9% para máxima de um mês, EUA anunciam bloqueio naval total
• 14–15 de julho: ~US$ 84,91, bloqueio entra em vigor, Brent na máxima de 4 semanas
• 20 de julho: >US$ 90/barril, EUA e Irã expandem ataques
• 24 de julho: ~US$ 100/barril, Irã rejeita proposta de cessar-fogo dos EUA
• 27 de julho: -4,1% (para ~US$ 84), EUA e Irã interrompem ataques
• 28 de julho: ~US$ 86,52 (caindo ainda mais), pausa se mantém, esperanças de distensão
• 31 de julho: ~US$ 88/barril, mais suprimentos fluem, ainda no caminho para um ganho mensal de ~20%

O Brent fechou julho com alta de cerca de 20% no mês, apesar da queda no final do mês . A perspectiva de curto prazo da EIA de julho previa uma média de US$ 96/barril para o Brent no ano completo de 2026 e US$ 76 em 2027 .

Projeções de Fluxo de Caixa do Setor de Energia

Os analistas revisaram fortemente para cima as previsões de preços do petróleo para 2026:

• Déficit de mercado: Os analistas alertaram que a guerra no Irã transformaria o mercado global de petróleo em um déficit de oferta em 2026, com o déficit mais agudo no segundo trimestre e um potencial superávit não surgindo antes do quarto trimestre .
• Cronograma de normalização do Estreito: A EIA assumiu que os embarques de petróleo pelo Estreito de Ormuz seriam retomados no terceiro trimestre de 2026, mas levariam "vários meses para aumentar" e não atingiriam o tráfego pré-conflito até o início de 2027 .
• Riscos de baixa: Os analistas alertaram que, sem uma reabertura duradoura do estreito, os mercados de petróleo, produtos refinados e GNL enfrentariam "estresse crescente até o outono" .

No final de maio, uma pesquisa da Reuters com 33 economistas e analistas projetava uma média de US$ 84,44/barril para o Brent em 2026 e de US$ 84,63 para o WTI . A perspectiva de abril da EIA assumia o Brent a US$ 103/barril em março de 2026 .

Lucros das Trading Houses Japonesas: Ganhadores e Perdedores

As cinco grandes tradings do Japão foram grandes beneficiárias da interrupção do fornecimento:

• Previsões de lucros recordes: Marubeni, Itochu e Sumitomo projetaram lucros anuais recordes no ano fiscal de 2026, enquanto Mitsui e Mitsubishi também projetaram aumentos de lucros .
• Mitsubishi Corp: Previu um aumento de 37% no lucro líquido, para ¥ 1,1 trilhão (US$ 7 bilhões), impulsionado pelos fortes negócios de gás e cobre .
• Sumitomo Corp: Projetou seu quinto ano consecutivo de lucro recorde .
• Contraste com as utilities: As empresas de serviços públicos domésticas alertaram para possíveis quedas nos lucros devido ao aumento dos custos de energia . A Tokyo Gas reportou uma queda de 65% no lucro líquido de abril a junho, em parte devido à ausência de ganhos pontuais, embora seu negócio de gás de xisto nos EUA tenha impulsionado a receita .
• Pressão macro: A Bloomberg estimou que um ganho de 10% no Brent reduziria de 1 a 2% o lucro líquido das empresas japonesas em geral . O Banco do Japão sinalizou crescentes pressões inflacionárias decorrentes da guerra, aumentando a probabilidade de novos aumentos nas taxas de juros .

Perspectiva para uma Normalização Sustentada: Altamente Incerta

O caminho para a normalização permaneceu profundamente incerto no final de julho de 2026:

• Nenhum avanço diplomático: O Irã rejeitou uma proposta de cessar-fogo dos EUA no final de julho, e as negociações não mostraram progresso significativo .
• Escalada recorrente: Cada período de distensão foi seguido por novos ataques, tornando a reabertura duradoura do estreito algo ilusório.
• Cronograma de recuperação lento: Mesmo em um cenário diplomático otimista, a EIA afirmou que o tráfego em Ormuz não retornaria aos níveis pré-guerra até o início de 2027 .
• Ameaça Houthi: O Irã pediu aos Houthis do Iêmen que se preparassem para fechar a rota do petróleo do Mar Vermelho, adicionando outro risco de gargalo .
• Pressões estruturais de alta: A combinação de interrupção persistente da oferta, estoques globais esgotados e lenta aceleração de fluxos alternativos (petróleo dos EUA, liberações de reservas estratégicas) manteve o mercado estruturalmente apertado .

Em resumo, julho de 2026 foi um mês de volatilidade extrema — um breve retorno aos preços pré-guerra, um pico dramático para US$ 100 e uma queda no final do mês — mas sem uma resolução duradoura. Os volumes de importação asiáticos se recuperaram apenas marginalmente dos mínimos da crise, e o cessar-fogo no Estreito de Ormuz provou ser uma trégua temporária, não um ponto de virada. As trading houses do Japão registraram projeções de lucros recordes com os preços elevados de energia, enquanto a perspectiva mais ampla dependia inteiramente de se a diplomacia entre EUA e Irã poderia produzir uma reabertura duradoura do estreito — uma perspectiva que permaneceu fora de alcance.