Ações de chips caem novamente: o que está por trás da reversão do KOSPI

O gatilho imediato foi a realização de lucros. Na sessão anterior, a Samsung havia disparado entre 27% e 28%, e a SK Hynix atingira o limite diário de alta de 30%. Depois de uma valorização tão intensa, investidores decidiram embolsar ganhos — um movimento que ampliou a pressão vendedora .

Analistas descreveram a queda como uma “correção após uma recuperação superaquecida”, e não como o resultado de um novo choque fundamental . Em outras palavras, o mercado não necessariamente mudou de opinião sobre as empresas de um dia para o outro; ele apenas corrigiu uma alta que havia sido rápida demais.

As pressões que já vinham atingindo o setor

A realização de lucros explica o movimento imediato, mas não explica sozinha a volatilidade das ações de memória e de chips ligados à inteligência artificial nas últimas semanas. Entre os principais fatores estão:

• Dúvidas sobre a continuidade dos gastos em IA: investidores passaram a questionar se os enormes investimentos em infraestrutura de inteligência artificial gerarão retornos proporcionais. A Bloomberg descreveu o desmonte da “aposta de mão única” em ações de semicondutores, diante do receio de que o fluxo extremamente intenso de gastos com IA não continue no mesmo ritmo .

• Avanço da concorrência chinesa: relatos de que uma empresa chinesa apoiada pelo Estado começou a produzir em escala máquinas de litografia por ultravioleta profundo (DUV) de imersão aumentaram a preocupação com o avanço da China na fabricação de chips avançados .

• Efeito cascata de chamadas de margem: dados do Goldman Sachs indicaram que mais de 1,2 milhão de investidores de varejo sul-coreanos que haviam tomado dinheiro emprestado para comprar ações receberam chamadas de margem. Quando esses investidores precisam reforçar garantias ou reduzir posições, as vendas forçadas podem acelerar ainda mais a queda .

• Desaceleração do ritmo de alta dos preços de memória: em julho, a Kiwoom Securities reduziu o preço-alvo da Samsung, citando uma alta mais lenta nos preços de memória no segundo semestre . No mesmo período, o índice Philadelphia Semiconductor Index (SOX) caiu mais de 11% em duas semanas, enquanto ETFs focados em memória, como o DRAM, recuaram aproximadamente 25% desde as máximas de junho .

• Contágio para os mercados ocidentais: a aversão ao risco se espalhou para outros mercados. O SOX chegou a cair 6% em uma única sessão de julho, o Nasdaq-100 recuou 9,7% desde seu recorde, e empresas americanas ligadas à memória, como Micron, Seagate, SanDisk e Western Digital, sofreram fortes perdas .

O que está em jogo para o ciclo de IA

A discussão vai além de uma sessão de perdas. A alta das ações de semicondutores foi uma das principais expressões financeiras do ciclo de investimentos em IA. Agora, o mercado tenta avaliar se as empresas que fornecem a infraestrutura — os chamados “vendedores de pás” — continuarão capturando a maior parte do valor ou se o capital começará a migrar para companhias que desenvolvem aplicações de IA, os “mineradores” .

Essa rotação pode ocorrer mesmo sem uma queda imediata na demanda por inteligência artificial. Grandes investimentos anteriores podem estar sendo absorvidos, enquanto os investidores reavaliam quais empresas terão maior poder de lucro na próxima etapa do ciclo.

Analistas se dividem entre uma queda duradoura e uma reação exagerada

A visão cautelosa

O grupo mais pessimista acredita que a liquidação ainda pode se aprofundar. Uma análise de 17 de julho alertou que ainda havia “otimistas demais” no setor de semicondutores. Se as vendas persistirem, investidores que continuam posicionados podem capitular — isto é, vender sob pressão, independentemente de suas convicções — provocando uma nova rodada de perdas .

Nessa leitura, a saída das ações que lideraram a alta da IA seria uma mudança estrutural, e não apenas uma pausa temporária. O argumento central é que o ciclo de investimentos pode ter atingido um ponto de saturação ou estar redistribuindo seus ganhos para outras partes da cadeia .

A visão de que o mercado exagerou

No campo mais otimista, analistas do Bank of America classificaram a retração como “um ajuste de verão, não uma reversão fundamental”. Eles destacam que o setor de semicondutores historicamente apresenta desempenho mais fraco no terceiro trimestre, mas avaliam que o superciclo de IA continua intacto .

A Reuters informou em 3 de agosto que investidores globais continuam confiando nas grandes empresas que compõem o KOSPI e veem o movimento como técnico, e não fundamental . A queda dos juros vendidos — posições que apostam na desvalorização — e o recorde de compras estrangeiras na sexta-feira também sugerem que grandes investidores institucionais podem estar tratando a correção como uma oportunidade de entrada .

A resposta ainda depende dos próximos resultados

O ponto central da disputa é saber se o ciclo de investimentos de capital em IA atingiu o auge ou se está apenas entrando em uma nova fase. Para os pessimistas, a combinação de valuations elevados, alavancagem e dúvidas sobre retorno pode prolongar a queda. Para os otimistas, a volatilidade representa uma rotação normal depois de ganhos extraordinários.

O fato de o KOSPI ainda acumular uma alta expressiva no ano, apesar da correção, mantém o diagnóstico em aberto . Por enquanto, a queda de segunda-feira parece ter sido impulsionada principalmente pela realização de lucros — mas a intensidade dos próximos movimentos dependerá de os resultados e os investimentos das empresas confirmarem, ou não, as expectativas criadas pelo boom da IA.