O que está levando o cobre a níveis recordes — e até onde a alta pode ir?

Em outras palavras, não se trata apenas de uma alta causada por investidores. A cadeia de mineração também apresenta gargalos reais, e novos projetos levam anos para entrar em operação.

A demanda de IA e da transição energética dá suporte ao preço

O cobre é essencial para cabos, transformadores, sistemas de resfriamento e redes de transmissão. Por isso, o avanço dos data centers voltados à inteligência artificial aumentou as expectativas de consumo. Cada data center de IA pode demandar entre 40 mil e 50 mil toneladas de cobre .

A transição energética amplia esse efeito. Veículos elétricos, redes inteligentes, instalações solares e parques eólicos utilizam grandes volumes do metal. A S&P Global projeta um salto de 50% na demanda global, para 42 milhões de toneladas até 2040 .

A expectativa de recuperação econômica e de novos investimentos em infraestrutura na China também ajudou a sustentar os preços .

Cortes do Fed enfraqueceram o dólar

A política monetária dos Estados Unidos também contribuiu para a valorização. O Federal Reserve realizou três cortes consecutivos de 25 pontos-base em setembro, outubro e dezembro de 2025, o que pressionou o dólar para baixo . A autoridade monetária sinalizou que o ciclo de flexibilização poderia continuar no início de 2026 .

Como o cobre é cotado em dólar, uma moeda americana mais fraca tende a torná-lo mais barato para compradores que usam outras moedas. Isso pode estimular a demanda global. Além disso, juros menores reduzem o custo de oportunidade de manter commodities e podem atrair mais capital especulativo para o mercado .

Tarifas criaram uma distorção regional

A possibilidade de tarifas americanas sobre o cobre refinado levou empresas dos Estados Unidos a anteciparem importações. Esse movimento, conhecido como front-loading, aumentou temporariamente a disponibilidade dentro dos Estados Unidos e reduziu os estoques em outras regiões.

O resultado foi uma diferença maior entre os preços regionais e um prêmio adicional no cobre negociado na LME. Essa dinâmica ficou conhecida como uma espécie de “roleta das tarifas”: enquanto o mercado tenta prever quando e como as tarifas serão aplicadas, compradores acumulam material e alteram o fluxo normal do comércio .

A alta do cobre impulsionou as ações de mineradoras

O cobre subiu 43,93% em 2025, em um desempenho que mudou as expectativas do mercado sobre o equilíbrio entre oferta e demanda . As ações de mineradoras e os ETFs de cobre acompanharam o movimento, pois preços mais altos tendem a ampliar diretamente as margens dos produtores .

O CEO da BHP afirmou que os preços elevados provavelmente não devem recuar rapidamente. Bancos de investimento também esperam que o ciclo de alta continue em 2026, diante de restrições de oferta que parecem estruturais . Para as mineradoras, cada aumento no preço do metal pode ter efeito relevante sobre a receita, especialmente quando os custos de produção permanecem relativamente estáveis.

O rali pode estar exagerado?

Apesar dos fundamentos favoráveis, há sinais de que parte da alta pode não refletir apenas o consumo físico de cobre. Goldman Sachs e Macquarie alertaram que entradas especulativas e o acúmulo de estoques provocado pelas tarifas tiveram papel importante no movimento .

Os estoques visíveis aumentaram em mais de 870 mil toneladas desde o início de 2025: 444 mil toneladas foram adicionadas no ano passado e outras 429 mil toneladas em 2026 até o período analisado .

Isso cria um risco claro de correção. Se as tarifas forem esclarecidas ou retiradas, as compras antecipadas podem diminuir. Da mesma forma, uma recuperação mais rápida da produção ou uma desaceleração da demanda pode aliviar a pressão sobre os preços .

O que observar daqui para frente

A direção do cobre dependerá do equilíbrio entre três forças: a velocidade com que as minas retomam a produção, a intensidade dos investimentos em IA e eletrificação e os próximos passos do Fed e da política comercial dos Estados Unidos.

Por enquanto, os fundamentos continuam apertados. Mas a combinação de estoques crescentes, compras motivadas por tarifas e forte posicionamento financeiro significa que o caminho provavelmente será volátil — mesmo que a demanda de longo prazo permaneça favorável.